国债期货周度报告：做陡逐步止盈，多T1812空T1809

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 做陡逐步止盈，多T1812空T1809 [Table_Rank] 报告日期： 2018年8月5日 [Table_Summary] ★国债市场焦点： 1）国内方面，7月PMI增速放缓，国务院金融稳定发展委员会第二次会议未提及“去杠杆”，国务院将依法对自美进口的约600亿美元产品加征关税，农业农村部发布非洲猪瘟II级疫情预警，中国央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%，关注中美贸易战及通胀预期； 2）美国方面，6月工厂订单连涨两月，但核心订单增速创新低，7月新增非农就业远不及预期，非制造业ISM指数创11个月新低，美联储重申渐进加息，关注“特朗普风险”； 3）欧洲及其他方面，欧元区二季度GDP季环比初值创两年来最低增速，英国央行加息25个基点至0.75%。 策略方面：在企业和金融去杠杆之际，居民杠杆快速上升至历史高位，欧美政策紧缩的态势不变，内外部压力促使国内政策暂时出现松动，“稳杠杆”预期上升。资管新规后房地产迅猛扩张的时代可能就此结束。长期看表外转表内的态势以及经济数据的表现将限制曲线走陡的空间，欧元区风险、国内债务压力以及贸易战扩大的态势将推升避险情绪，不过近日资管新规细则落地、央行窗口指导以及MPA统计口径参数的松动推升了“宽信用”预期，做平策略告一段落，“宽信用”预期可能有利于做陡，但需警惕通胀预期的升温，继续推荐多1812空1809。 ★投资建议及策略净值： 多T1812空T1809。套利组合净值为1.44，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9865和1.0001，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9793和1.0073。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 高级分析师（基本面量化） 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 套利和对冲组合净值图： 0.991.041.091.141.191.241.291.341.391.441.4917/01/1017/03/1717/04/0517/04/2017/05/0817/05/2317/06/0917/06/2617/07/1117/07/2017/08/0417/08/2117/09/0517/09/2017/10/1217/10/2717/11/0717/11/2217/12/0717/12/2218/01/0418/01/1918/02/0518/02/2718/03/0818/03/2318/04/1118/04/2618/05/1518/05/2518/06/1118/06/2718/07/1218/07/27套利组合净值 0.90.920.940.960.9811.0217/01/1117/04/0517/05/0417/06/0517/07/0317/07/2517/08/2217/09/1917/10/2417/11/1517/12/1318/01/0818/02/0518/03/0618/04/0318/05/0718/05/3018/06/2818/07/2610年期对冲组合10年期现货组合 [Table_Report] 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统V1.0》 《东证期货国债监测及分析系统2.0》 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》 《国债期货期现量化交易策略的实证》 《国债期货跨期程序化交易策略的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2018年8月5日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 ....................................................................................................................................................................................... 4 1.1、市场价格变动 .................................................................................................................................................................................... 4 1.2、国债焦点 ............................................................................................................................................................................................. 4 2、国债期货策略 ....................................................................................................................................................................................... 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .......................................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .......................................................................................................................................................... 6 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 ........................................................................................................................................ 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ............................................................................................................................................................................ 7 3、策略净值跟踪 ....................................................................................................................................................................................... 8 4、风险提示 ................................................................................................................................................................................................ 9 国债期货-周度报告 2018年8月5日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 ..................................................................................................................................................................................... 4 图表2：周度策略跟踪....................................................................................................................................................................................................... 5 图表3：固定利率国债关键期限发行利率（%） ....................................................................................................................................................... 5 图表4：固定利率国债关键期限到期收益率（%） ..................................................................................................................................................