国债期货周度报告：多T1812空T1809，“宽信用”预期升温

国债期货 多T1812空T1809，“宽信用”预期升温 报告日期： 2018年7月23日 ★国债市场焦点： 1）国内方面，据21世纪经济报道央行近日窗口指导银行支持贷款投放和信用债投资，《商业银行理财业务监督管理办法》正式对外公开征求意见，监管靴子落地，“宽信用”预期升温，关注中美贸易战和中国央行动态； 2）美国方面，特朗普认为联储加息可能干扰美国经济复苏，特朗普的评论令美联储今年9月份再次加息的概率进一步上升，美国财政部长姆努钦表示有可能将俄罗斯铝业公司从制裁名单上删除，关注“特朗普风险”； 3）欧洲及其他方面，英国6月通胀低于预期，欧盟拟对美国煤炭、药品等征收关税，日本央行7月会议或讨论调整QE操作。 策略方面：在企业和金融去杠杆之际，居民杠杆快速上升至历史高位，国内监管难松且欧美紧缩预期不减的形势并未改变。资管新规正式版公布，将逐步使得部分非标和理财资金回表，银行资本充足率将受到影响，央行降准置换中期借贷便利使得银行资金成本将有所降低，意在对冲表外回表的影响，资管新规后房地产迅猛扩张的时代可能就此结束。长期看表外转表内的态势以及经济数据的表现将限制曲线走陡的空间，欧元区风险、国内债务压力以及贸易战扩大的态势将推升避险情绪，不过近日资管新规落地以及央行窗口指导推升了“宽信用”预期，做平策略告一段落，近期做多基差获利不小，继续推荐多1812空1809。 ★投资建议及策略净值： 多T1812空T1809。套利组合净值为1.45，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9817和0.9952，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9757和1.0035。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 章顺 高级分析师（基本面量化） 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 套利和对冲组合净值图： 0.991.041.091.141.191.241.291.341.391.441.4917/01/1017/03/1717/04/0517/04/2017/05/0817/05/2317/06/0917/06/2617/07/1117/07/2017/08/0417/08/2117/09/0517/09/2017/10/1217/10/2717/11/0717/11/2217/12/0717/12/2218/01/0418/01/1918/02/0518/02/2718/03/0818/03/2318/04/1118/04/2618/05/1518/05/2518/06/1118/06/2718/07/12套利组合净值 0.90.920.940.960.9811.0217/01/1117/04/0517/05/0417/06/0517/07/0317/07/2517/08/2217/09/1917/10/2417/11/1517/12/1318/01/0818/02/0518/03/0618/04/0318/05/0718/05/3018/06/2810年期对冲组合10年期现货组合 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统V1.0》 《东证期货国债监测及分析系统2.0》 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》 《国债期货期现量化交易策略的实证》 《国债期货跨期程序化交易策略的实证》 周度报告-国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 【行业研究】 国债期货-周度报告2018年7月23日 目录 1、国债周度观点 ....................................................................................................................................................................................... 4 1.1、市场价格变动 .................................................................................................................................................................................... 4 1.2、国债焦点 ............................................................................................................................................................................................. 4 2、国债期货策略 ....................................................................................................................................................................................... 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .......................................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .......................................................................................................................................................... 6 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 ........................................................................................................................................ 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ............................................................................................................................................................................ 8 3、策略净值跟踪 ....................................................................................................................................................................................... 8 4、风险提示 ................................................................................................................................................................................................ 9 2 期货研究报告 国债期货-周度报告 2018年7月23日 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 ..................................................................................................................................................................................... 4 图表2：周度策略跟踪....................................................................................................................................................................................................... 5 图表3：固定利率国债关键期限发行利率（%） ....................................................................................................................................................... 5 图表4：固定利率国债关键期限到期收益率（%） .................................................................................................................................................. 5 图表5：TF1809期现套利监控快照 ....................................................................................................................