华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-10 下游消费预期好转，价格受支撑 橡胶：关注基差重新拉大后对盘面的压制 9日，沪胶主力收盘12580（+50）元/吨，混合胶报价10450元/吨（0），主力合约期现价差2330元/吨（+50）；前二十主力多头持仓73776（+3198），空头持仓100460（+4177），净空持仓26684（+979）。 截至上周末：交易所仓单488060（+5420），交易所总库存537249（+10260）。 原料：生胶片43.20（-0.05），杯胶37（0），胶水42(+0.50)，烟片44.59（-0.12）。 截至7月31日，青岛保税区总库存20.61万吨（+0.61）。 截止8月3日，国内全钢胎开工率为72.37%（-4.49%），国内半钢胎开工率为69.75%(-1.86%）。 观点：昨天沪胶继前一天整理之后价格继续上扬，夜盘继续冲高，尾盘有所回落。目前国内加大基建投资的消息，使得市场对于工业品下游需求好转预期增强，其对于沪胶的支撑也不可忽视。本周随着交割的临近，9-1基差继续扩大，因为交易所库存及仓单压力，后期或还有扩大空间。目前9-1价差重新拉大到2000元/吨上方，1901合约对于套保盘开始具有吸引力，或增加其后期盘面压力。昨天现货价格维持稳定，基差有小幅扩大。国内外原料价格处于历史同期偏低的水平，就泰国最近天气来看，本周雨水有所增多，对原料价格短期有提振，本周泰国原料价格维持小幅上涨势头，对于沪胶价格有支撑。沪胶价格低位，供需短期有趋紧倾向，在国内流动性转宽松的背景下，沪胶价格有支撑，但反弹高度依然受限于当前库存及基差。 策略：中性 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：现货跟涨，期价依然有支撑 昨天PVC期价远月维持强势，市场依然在炒作远期逻辑，近月合约开始出现回调。截至上周末最新PVC社会库存环比继续小幅下滑，华东社会库存略增，华南库存下降，总库存整体下降。据卓创了解，华东及华南市场样本仓库库存环比降2.32%，同比高31.6%。昨天国内PVC市场气氛平静，货源不多，期货窄幅震荡，参与者心态稳定，各地市场主流价格波动有限，部分企业仍有补涨现象，但高价成交一般。5型普通电石料，华东地区主流自提报价7300-7380元/吨；华南地区7380-7450元/吨自提；山东主流7170-7220元/吨送到，河北市场主流7130-7180元/吨送到。短期因为环保又一轮炒作，市场氛围对于下游需求悲观预期有所缓和，现货市场货源不多等利好依然可以支撑PVC价格，现货价格跟涨顺畅，使得PVC期价上涨暂无拖累，价格依然可以维持强势。后期重点关注下游对于当前价格的接受度。 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-10 2 / 7 策略：谨慎看多 风险：库存增加明显，下游利润出现大幅亏损，上游原料成本大幅下挫等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-10 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-10 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-10 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-10 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%123456789101112PVC型材厂开机率2015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com