华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-01 国内宽松预期，价格受支撑 橡胶：现货走弱，期价反弹受限 31日，沪胶主力收盘10340（+40）元/吨，复合胶报价10225元/吨（0），主力合约期现价差290元/吨（+140）；前二十主力多头持仓72571（-8059），空头持仓102728（-7205），净空持仓30157（+854）。 截至上周末：交易所仓单482640（+1630），交易所总库存526989（+1950）。 原料：生胶片43.22（-0.08），杯胶36（0），胶水41.5(-0.50)，烟片44.55（-0.25）。 截至7月16日，青岛保税区总库存20万吨（+1.14）。 截止7月27日，国内全钢胎开工率为76.86%（-2.02%），国内半钢胎开工率为71.61%(-0.20%）。 观点：昨天沪胶维持小幅反弹，夜盘受到中美贸易谈判重启的消息影响，冲高回落。昨天现货价格略显疲弱，基差有所拉大，其中混合胶价格维持稳定，全乳胶价格下跌。国内外原料价格处于历史同期偏低的水平。从持仓来看，多空双方开始逐步转移到1901合约，前二十净持仓依然是空头占主导。8月份供应因为原料价格低位以及上游加工厂利润挤压，产量或阶段性减缓。下游消费方面，因为消费淡季，同时库存高位，尽管价格低位，且9月份还会迎来旺季，工厂补库的动力或依然不足。8月份供需或较7月份有所缩紧，在国内流动性转宽松的背景下，沪胶容易低位反弹，但反弹高度依然受限于当前的库存。目前要重新关注中美贸易谈判对盘面价格的影响。 策略：谨慎看空 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：库存小幅下行，价格支撑尚存 昨天PVC期价维持偏强走势，价格高位震荡，因对下游后期消费的预期，1901合约表现更为强势，9-1价差继续缩窄。截至上周末最新PVC社会库存环比继续小幅下滑，据卓创了解，华东及华南市场样本仓库库存环比降4.9%，同比高29.3%。昨天现货市场货源不多，市场交投平静，主流市场价格稳定，个别市场存在补涨。5型普通电石料，华东地区主流自提报价6970-7040元/吨；华南地区7030-7080元/吨自提；山东主流6900-6950元/吨送到，河北市场主流6840-6940元/吨送到。综合供需，随着检修高峰的过去，8月份供应量将逐步增加，但因为8月份还有部分装置在检修，短期来看，产量增加缓慢。就往年的情况来看，9月份还有一波装置检修，因此，真正的产量大幅释放可能会延后到四季度。8、9月份下游还有一个补库需求以及旺季需求的预期。因此，三季度PVC价格或维持偏强走势。 策略：谨慎看多 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-01 2 / 6 风险：库存增加明显，下游利润出现大幅亏损，上游原料成本大幅下挫等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 0510152025303540123456789101112131415161718192021222324保税区库存20142015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-01 3 / 6 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-01 4 / 6 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-01 5 / 6 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%123456789101112PVC型材厂开机率2015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com