生猪周报：猪价先扬后抑，上涨依然可期

2018年7月14日 1 / 7 华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长 021-68755980 chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 李巍 生猪研究员 liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 相关研究： 猪市低谷不期而至，优化产能结构恰逢其时 2018-3-25 华泰期货|生猪周报 2018-07-14 猪价先扬后抑，上涨依然可期 生猪：一周行情回顾与展望 本周猪价先扬后抑，周初猪价12.41元/公斤，周末猪价12.52元/公斤，最高价出现在周三，价格为12.63元/公斤。本周仔猪价格25.29元/公斤，环比下跌0.51%；二元母猪价格1610元/头，环比上涨1.45%。本周规模场一度提价带动养殖户挺价惜售，另外全国多地降雨不断，影响生猪出栏和调运，多重因素导致屠企收猪难度增加，纷纷上调收猪价格，进而猪价节节攀高。无奈夏季终端猪肉消费仍然偏弱，屠企出货量欠佳，迫于成本、走货压力尝试压价，本周四起多地猪价出现回落，猪价涨幅减缓。从几大上市公司6月份的生猪出栏数据来看，温氏环比减少11.09%，牧原环比减少2.74%，正邦环比减少27.76%，龙大环比减少22.58%，天康环比减少18.44%，金新农环比减少21.15%，雏鹰环比增加7.03%，天邦环比增加11.13%，几大公司6月份生猪出栏量358.02万头，较5月份出栏量降低10.31%。整体来看，规模化养殖场从6月份开始生猪出栏呈下降趋势，毫无疑问是受冬季仔猪腹泻疫情影响，预计7、8月份生猪出栏量依然不会有大幅度增加，甚至有可能继续降低。同时7、8月份高温多雨等气候条件下，生猪长势减缓，急性死亡病例增多都会减少该阶段的出栏量，虽有夏季猪肉消费清淡的不利影响，预计生猪供应依旧受限，猪价上涨才是这个时期的主旋律。 风险关注：原料价格风险、不可控疫情、国家政策、自然灾害 华泰期货|生猪周报 2018年7月14日 2 / 7 生猪供需概况 图1. 母猪存指数 图2. 生猪存栏指数 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 图3. 生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 图4. 生猪出栏量 单位：万头 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 统计局 华泰期货研究院 图5. 中国猪肉产量 单位：万吨 图6：中国猪肉产量与消费量比较 单位：千吨 数据来源： 统计局 华泰期货研究院 数据来源： USDA 华泰期货研究院 9293949596979899100101Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18949596979899100101102Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18120014001600180020002200240026001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820132014201520162017五年平均-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%62000640006600068000700007200074000760002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年生猪出栏量（万头）同比（右轴）-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%4700480049005000510052005300540055005600570058002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年猪肉产量（万吨）同比（右轴）-2500-2000-1500-1000-5000500005100052000530005400055000560005700058000201320142015201620172018 Oct产量消费量缺口(进口-出口） 华泰期货|生猪周报 2018年7月14日 3 / 7 图7. 淘汰母猪屠宰量 单位：头 图8. 育肥猪出栏活重 单位：公斤 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 生猪现货市场 本周生猪均价为12.40元/公斤，环比上涨7.92%。各地区情况来看，截至本周末，东北生猪均价11.98元/公斤，环比上涨5.27%；华北均价12.29元/公斤，环比上涨4.51%；华东生猪均价13.13元/公斤，环比上涨6.35%；华中生猪均价12.70元/公斤，环比上涨6.28%；华南均价12.57元/公斤，环比上涨6.35%；西北生猪均价12.42元/公斤，环比上涨6.43%；西南生猪均价12.50元/公斤，环比上涨7.18%。 本周规模场一度提价带动养殖户挺价惜售，另外全国多地降雨不断，影响生猪出栏和调运，多重因素导致屠企收猪难度增加，纷纷上调收猪价格，猪价进而节节攀高。无奈夏季终端猪肉消费仍然偏弱，屠企出货量欠佳，迫于成本、走货压力尝试压价，本周四起多地猪价出现回落，猪价涨幅减缓。从几大上市公司6月份的生猪出栏数据来看，温氏环比减少11.09%，牧原环比减少2.74%，正邦环比减少27.76%，龙大环比减少22.58%，天康环比减少18.44%，金新农环比减少21.15%，雏鹰环比增加7.03%，天邦环比增加11.13%，几大公司6月份生猪出栏量358.02万头，较5月份出栏量降低10.31%。整体来看，规模化养殖场从6月份开始生猪出栏呈下降趋势，毫无疑问是受冬季仔猪腹泻疫情影响，预计7、8月份生猪出栏量依然不会有大幅度增加，甚至有可能继续降低。同时7、8月份高温多雨等气候条件下，生猪长势减缓，急性死亡病例增多都会减少该阶段的出栏量，虽有夏季猪肉消费清淡的不利影响，预计生猪供应依旧受限，猪价上涨才是这个时期的主旋律。维持上周观点不变，下半年生猪价格主要以季节性上行为主， 季节性消费带动猪价上行，季节性反弹值得期待。 500007000090000110000130000150000170000190000210000230000Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18淘汰母猪屠宰量112114116118120122124126Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18育肥猪出栏活重 华泰期货|生猪周报 2018年7月14日 4 / 7 图9. 全国瘦肉型生猪价格 单位：元/公斤 图10. 河南、四川猪价走势 单位：元/公斤 数据来源： 猪e网 华泰期货研究院 数据来源： 猪e网 华泰期货研究院 图11. 国家生猪市场生猪交易价格指数 图12. 国家生猪市场成交均重 单位：元/公斤;公斤 数据来源： 国家生猪市场 华泰期货研究院 数据来源： 国家生猪市场 华泰期货研究院 图13. 农村集贸市场仔猪平均价格 单位：元/公斤 图14. 仔猪/活猪比价 单位：元/公斤 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 910111213141516171819Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-189101112131415161718191-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov1-Jan1-Mar1-May1-Jul河南四川-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%80901001101201301401502015/1/52016/1/52017/1/52018/1/5猪价指数涨跌(右轴)809010011012013010121416182022Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18成交均重（右轴）成交均价152025303540455055Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18仔猪1.001.502.002.503.001015202530354045505560Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18仔猪/活猪（右轴）仔猪活猪 华泰期货|生猪周报 2018年7月14日 5 / 7 图15. 全国白条猪出厂价格 单位：元/公斤 图16. 2018/2017白条猪价格走势对比 单位：元/斤 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源： 北京新发地 华泰期货研究院 图17. 白条猪批发价历史走势 单位：元/斤 图18. 日均生猪上市量 单位：头 数据来源：北京新发地 华泰期货研究院 数据来源：北京新发地 华泰期货研究院 图19. 全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图20. 全国各地区白条猪出厂价格指数走势对比 数