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生猪年报:供应宽松需求恢复 猪价预计先抑后扬

2022-12-20王翠冰瑞达期货杨***
生猪年报:供应宽松需求恢复 猪价预计先抑后扬

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师: 王翠冰 投资咨询证号: Z0015587 咨询电话:059586778969 咨询微信号:Rdqhyjy 网 址:www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 供应宽松需求恢复 猪价预计先抑后扬 摘要 从猪周期来看,新一轮的猪周期从2022年4月开始,预计在明年春节过后的淡季顺势下行。从养殖利润和饲料成本来看,饲料成本预计仍处于高位,目前养殖利润有下降趋势,对于养殖端补栏存在抑制作用。从供应端来看,无论是从二次育肥、新生仔猪量还是能繁母猪存栏量来看,预计未来供应都较为宽松,同时也要注意到今年强预期与弱现实的强烈对比可能会打压明年的补栏积极性。从需求端来看,今年旺季不旺,需求迟迟未见兑现,与猪价处于高位、疫情管控措施等因素有关,随着疫情管控措施的优化,堂食消费将会持续恢复,但是目前国内各地疫情第一波达峰尚未普遍实现,需求恢复的时间点尚不明朗,可以预见的是需求的恢复将会对冲部分供应压力,使得猪价下滑更为缓和。从政策层面来看,今年保供稳价政策介入频繁,国家稳定猪价信心坚定,多次约谈头部猪企探讨稳价措施,引导市场情绪,政策效果较好,猪肉是重要的民生产品,国家和地方政府在未来也将密切监测市场动态,落实相关政策,熨平猪价波动。 总体来看,展望2023年,生猪供应和需求都将恢复,猪价在春节旺季存在小幅反弹可能,2-4月供需存在博弈,5月进入淡季,顺势进入猪周期下行周期,进入四季度旺季,此时猪价预计下降至相对低位,疫情管控放松后需求也逐步恢复,猪价有回暖可能。整个过程中,政府持续实行的保供稳价措施会尽可能平抑猪价波动,使得猪价变化相对平缓。考虑到养殖成本、结合往年的波动区间来看,预计生猪现货价格在14-25元/千克之间运行,期货价格运行区间在12000-21000元/吨。生猪年报 2022年12月20日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2022年生猪市场回顾 ................................................................................................................ 2 二、 生猪基本面分析 ........................................................................................................................ 3 1、猪周期推演 ............................................................................................................................ 3 1.1 生猪价格承压,上行受阻 ...................................................................................... 3 1.2 养殖端补栏情绪受到打压,预计仔猪价格回落 ................................................. 4 1.3 消费终端对高价猪肉接受度有限,压制猪肉价格 ............................................. 5 1.4 猪价明年将进入本轮猪周期下行周期.................................................................. 6 2、生猪养殖利润及饲料成本分析 ........................................................................................... 7 3、生猪供应情况 ........................................................................................................................ 8 3.1 生猪和能繁母猪存栏连续回升,产能较为充足 ................................................. 9 3.2 生猪出栏体重同比上升 ......................................................................................... 10 3.3 猪肉进口有望恢复,但难以触及往年水平 ....................................................... 11 3.4 2023年度生猪供应预计充足 ............................................................................... 12 4、生猪消费情况 ...................................................................................................................... 13 4.1 2022年餐饮消费不佳,预计2023年将有恢复 ................................................ 13 4.2 下半年屠企开工率偏低,进入旺季触底反弹 ................................................... 13 5、2022年国家保供稳价的政策介入频繁 ........................................................................... 15 6、替代品牛羊肉性价比上升 ................................................................................................. 17 7、价格季节性走势 .................................................................................................................. 18 三、2023年度生猪行情展望 ......................................................................................................... 19 免责声明 ..................................................................................................................................... 20 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、2022年生猪市场回顾 2022年生猪期货1-10月总体强势运行,年末10月中旬开始进入下行通道,几乎吞噬前期涨幅,目前期价接近4月水平,年初春节过后,进入传统消费淡季,在4月触及年内低点12360元/吨,主力合约换月后,生猪期货进入上涨行情,10月中旬止涨转跌,目前仍处于跌势。 第一阶段:1-4月中旬,总体偏弱震荡 1-2月,虽然有节日需求的支撑,不过后期,随着节日效应的消减,需求支撑减弱。3月,猪价继续以偏弱走势为主,主要受到供应面的打压,虽然有收储支撑,不过收储量较为有限,市场反应平淡。4月份,猪价走出了低位震荡然后快速拉涨的走势。月初至月中旬,随着收储的加码,猪价下跌的态势得到一定的缓解。这一阶段的总体跌幅在14%左右。 第二阶段:4月下旬-7月中旬,止跌回升 随着能繁母猪存栏量出现明显回落,市场看涨热情抬升,猪价走出了一轮快速拉涨的行情。阶段伊始,国内养殖户惜售情绪较浓,压栏惜售情绪下,限制生猪的出栏量。且南方部分地区遭遇强降雨,限制生猪的运输。不过随着5月中,二元能繁母猪存栏量数据的发布,存栏量下降低于市场的预期,市场有一定失望的情绪,加上生猪下游消费不佳,高位获利平仓的动作明显,导致猪价出现短期震荡下跌的走势。6月-7月中旬,猪价继续震荡走强,主要原因是收储仍不断进行,提振市场的心态,加上养殖户惜售心理仍较强,限制生猪的出栏,虽然有二次育肥的出栏,但是市场对供应的增加的担忧有限,继续支撑猪价回暖。不考虑主力合约的换月,这一阶段的涨幅超过了25%,若考虑换月,期价则从12500元/吨的点位上升至23000元/吨附近,期价几乎翻倍。 第三阶段:7月中旬-10月中旬,总体偏强宽幅震荡 这一阶段的期价主要受市场对于需求的预期主导,7月中旬-8月中旬,猪肉消费进入传统淡季,需求疲软,期价承压下跌;8月中旬,市场预期,进入9月,天气变凉,学校开学和双节来临会提振需求,对于需求回暖的预期支撑期价上行;进入9月,需求确实有一定的回升,但是中秋节后需求出现了惯性回落,总体而言需求不如市场预期,期价出现了下跌;但是9月末10月初,市场对于年底消费旺季仍保有较强的预期,养殖端二次育肥积极入场,加上国庆期间猪肉消费需求良好,现货价格大幅上涨,现货价格的上涨也反映在了期价上,国庆节后,生猪2301合约跳空高开,随后继续偏强运行,达到24300元/吨的年内高点。总体而言,三个月内生猪期货偏强震荡,涨幅在5%左右,区间振幅约20%。 第四阶段:10月中旬-,强预期弱现实的对比大幅打压期价 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 国庆节后,消费需求出现惯性下降,终端对于高价猪肉存在抵触心理,在猪价快速上涨触发过度上涨预警区间的背景下,国家联动地方,保供稳价政策加码,市场情绪受到压制,期价承压下跌。进入11月,本该处于旺季的生猪市场,由于气温偏高、疫情管控等原因,需求迟迟未见上升,直至12月,需求虽有回升,却不足以抵抗供应端集中出栏的压力,市场被悲观情绪笼罩,期价持续下挫。 图1 生猪加权日K线 资料来源:博易大师 二、生猪基本面分析 1、猪周期推演 从猪价来看,截至12月2日,22省平均生猪价格为22.91元/千克,较上年末上涨6.61元/千克,同比上涨40.55%,较上月下跌3.36元/千克,月度环比下跌12.79%;22省平均仔猪价格为