www.cnzsqh.com 1 / 5 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 人民币九连跌离岸一度破6.59, 中国对部分亚太贸易协定国家下调进口关税 报告导读 宏观结论 中美贸易战升级，贸易争端将是长期化问题，国内经济压力上升，国内不确定性较大，风险厌恶情绪上升，股票看空，短期预计有弱反弹，债券看多，商品总体需求不振，但内部分化。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，定向降准提振风险偏好,但债转股不利于银行板块。此外继续关注外部环境压力。 2. 供给需求方面，CDR暂缓发行令供给端对盘面压力减弱。 3. 企业盈利来看，高频数据显示部分指标已经呈现企稳态势，需求回升态势或将难以持续，预计后续企业盈利依旧存在韧性。 总体看，定向降准提振风险偏好，但仍需警惕外部环境压力，操作方面建议期指暂观望，对冲方面买IC卖IH操作 债券： 1. 央行定向降准预计将释放约7000亿资金，释放资金面偏暖的信号，但季末因素使得资金成本仍坚挺。 2. 中美贸易再次交锋，贸易摩擦不断出现，目前来看将会是一个长期的影响。 3. 5月经济数据偏弱，社消零售，工业增加值以及固定资产投资同比增速均下滑。 总体看，5月经济基本面数据偏弱，且定向降准落地，释放资金面偏暖的信号，叠加中美贸易战因素，期债不做空。 黄金： 1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下，近期金价持续走弱。 2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金暂观望。 宏观摘要 国际方面： 1. 特朗普推特怒喷哈雷 2. 媒体称美要求盟友11月起对伊朗石油进口量降至零，油价飙升、美油突破70美元 国内方面： 3. 人民币九连跌，离岸一度破6.59 4. 中国对部分亚太贸易协定国家下调进口关税，大豆进口税降至零 5. 李克强：中方将严格保护知识产权，绝不允许强制转让技术 6. 国开行强化风险管控，正重新全面梳理授信白名单 7. 媒体：严控隐性债务增量，中央在研究制定相关办法 今日提示 16:00 欧元区5月M3货币供应同比 19:00 美国6月22日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比 20:30 美国5月耐用品订单环比初值 22:30 美国6月22日当周EIA汽油库存变动(万桶) www.cnzsqh.com 2 / 5 供投教使用 市场要点 宏观 1. 特朗普推特怒喷哈雷 得知哈雷将成其任内首家转移生产的美国机动车企业后，特朗普不到24小时连发4条推特警告，“转移生产将是（哈雷的）末日”。 2. 媒体称美要求盟友11月起对伊朗石油进口量降至零，油价飙升、美油突破70美元。 据美国务院官员透露，特朗普政府正施压盟友，要求到11月4日将各自对伊朗石油进口量降至零。美油WTI即月期货在消息传出后扩大涨幅至逾3%、重回70美元/桶整数关口，布伦特原油达76美元/桶，涨近2%。 3. 人民币九连跌，离岸一度破6.59。 人民币连续第九天下跌。在岸人民币兑美元报6.5785元，离岸人民币兑美元报6.5822元。 4. 中国对部分亚太贸易协定国家下调进口关税，大豆进口税降至零。 中国国务院关税税则委员会今日发通知，下调部分亚太国家包括大豆在内的进口关税，绝大多数协定税率在调整后较最惠国税率有不同程度的下调，并公布了其他关税下调的产品清单。 通知显示，自7月1日起，中国将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆的进口关税税率从3%调降至零。 上述这份清单还包括化学品、农产品、医疗用品、服装、钢铁和铝制品，涉及海产品、猪肉产品、果蔬、玉米、小麦、稻谷、高粱、烟草、有色金属及小金属矿砂及精矿、原油、液化天然气、褐煤、瓜尔豆制得的胶液及增稠剂等品种。这些产品分别获得不同程度的关税税率下调。 5. 李克强：中方将严格保护知识产权，绝不允许强制转让技术。 李克强6月25日下午与法国总理共同出席中法企业家座谈会。在回答关于法方企业愿同中方开展高技术合作的问题时，李克强表示，中方张开双臂欢迎法方企业加强对华高技术领域合作。中方将严格保护知识产权，绝不允许强制转让技术。 6. 国开行强化风险管控，正重新全面梳理授信白名单。 棚改贷款“一刀切”的传闻自6月25日在网络上传开后，一石激起千层浪。证券时报记者从多位消息人士处获悉，国开行内部近日正在重新全面梳理授信白名单，强化业务风险管理，受此影响，不少尚未审批通过的新增项目被暂停，但已获批的存量项目仍在继续执行中。 据了解，国开行此次重新梳理授信白名单、强化风险管理是面向所有业务，不仅针对棚改项目。目前，新棚改项目基本暂停审批，但已经在放款的存量项目还会正常发放。 “按照监管部门要求，国开行正在加强风险管理和预警，按照授信集中度等相关要求，重新梳理授信白名单，目前这一工作刚启动不久，尚未完成，所以一些新上报的项目也被暂停。”一位消息人士说。 7. 媒体：严控隐性债务增量，中央在研究制定相关办法。 全国政协经济委员会副主任杨伟民强调，严控隐性债务增量，中央正研究制定相关办法。知情人士证实，防控地方政府债务风险的文件正在制定；隐性债务将有统一口径；对隐性债务的认定将实行穿透式，实质重于形式。 www.cnzsqh.com 3 / 5 供投教使用 股指 市场综述：周二早盘三大指数在外围市场大幅走弱的影响下，悉数跳空低开，随后行情分化，沪指盘初一度逼近2800点，随后军工、券商等板块走强，跌幅有所收窄。从盘面上看，数字中国、国产软件、云计算、芯片、军工等板块涨幅居前，钢铁、机场航运、水泥、煤炭、银行、地产等板块跌幅居前。 杭州市规定，在住房限购区域范围内，暂停向企事业单位及其他机构销售住房。此前，西安和长沙也出台类似规定，防止以企业名义投机炒房。地产调控有利于资金流入股市和实体经济。 债市 市场综述：6月26日，国债期货全天震荡，收盘涨跌不一，10年期债主力T1809涨0.01%，5年期债主力TF1809跌0.04%。银行间现券收益率窄幅波动，10年国开活跃券180205收益率基本持平报4.3140%，10年国债活跃券180011收益率持平报3.58%。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1267.3，收于1260.8；盘中下破1260关口，再创今年新低。 金价低位运行，动能较弱。 www.cnzsqh.com 4 / 5 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 5 / 5 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡