宏观金融研究：特朗普与金正恩会晤可能推迟，中国大手笔下调汽车进口关税,期债不做空。

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年5月23日 特朗普与金正恩会晤可能推迟,中国大手笔下调汽车进口关税，期债不做空。 报告导读 宏观结论 宏观：中美发布联合声明达成不打贸易战共识，减少双边贸易和投资的不确定性，中美贸易战出现实质性缓和，市场负面风险下降，但中国将增加对美国农产品、能源等商品以及服务进口，关注后续合约具体内容，商品保持谨慎。 交易策略 股票: ①中美就经贸磋商发表联合声明，同意不打贸易战并鼓励双向投资，中美贸易战停战令风险偏好对盘面的压制减弱。②供给需求方面，IPO排队周期缩至10个月，供给端对盘面压制减弱,但需关注后续CDR对供给端的压制。③企业盈利来看，近期高频数据显示整体需求回升，令企业盈利对盘面仍有支撑，但需注意的是高频数据仍低于去年同期，警惕企业盈利短稳长忧。总体看，高频数据显示短期需求持续回升，中美贸易战停战令风险偏好对盘面的压制减弱，操作方面建议前期多单持有，激进者尝试买IC卖IH操作。 债券: ①中美发布联合声明，达成共识不打贸易战，使得风险偏好回升。②海外利率风险仍存。美元指数大幅上行，十年美债收益率维持3%以上高位，对国债收益率形成压力。③近期流动性整体较为宽松。月中税期因素消退，流动性继续维持偏松态势。总体看，中美达成不打贸易战的共识，风险偏好小幅回升，但近期流动性较为宽松，期债不做空。供参考 黄金：强势美元及加息不利于金价，但美国国际国内风险事件继续多发。鉴于当前市场状况，黄金建议暂时离场观望。 宏观摘要 国际方面，特朗普：美国尚未与中国就中兴事宜达成任何协议; 外媒：特朗普称与金正恩会晤可能推迟;美元指数收报93.6027，小幅上行5.19个bp。 国内方面，中国大手笔下调汽车进口关税：部分整车关税降至15% 零部件降至6%;国家发改委：严惩操纵市场价格等三类扰乱煤炭市场行为；5月22日，人民币兑美元中间价调升53个基点，报6.3799，终结两日连贬。 今日提示 16:00 欧元区5月制造业PMI初值 21:45 美国5月Markit制造业PMI初值 22:00 美国4月新屋销售(万户) 22:30 美国5月18日当周EIA汽油库存变动(万桶) [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 特朗普：美国尚未与中国就中兴事宜达成任何协议。 特朗普称，他预想可能会要求中兴支付高达13亿美元罚款并更换管理层，采取非常严格的安全规定，还预想中兴将从美国采购很大比例的部件和设备。他对上周中美谈判并不满意，称这是与中方达成最终协议的第一步。此前据新华社，美媒称中美已就解决中兴问题达成一致。相关细节还在敲定中，一旦达成协议，特朗普政府将解除对中兴向美国企业采购产品的禁令。美方解除禁令尚需通过国家安全审核。白宫经济顾问稍早表示，中兴可恢复业务，但不能躲过处罚。 2. 外媒：特朗普称与金正恩会晤可能推迟。 据环球网援引BBC、美联社等多家外媒消息，美国总统特朗普22日称，他与金正恩的历史性会晤有可能被推迟。BBC称，特朗普是在接待到访的韩国总统文在寅时做出这一表态。 3. 中国大手笔下调汽车进口关税：部分整车关税降至15% 零部件降至6%。 中国财政部表示，降税后，我国汽车整车平均税率13.8%，零部件平均税率6%，符合我国汽车产业实际。“汽车关税下调后”海外汽车厂商纷纷表态，丰田、保时捷将下调出口中国的汽车价格，宝马、大众对下调关税表示欢迎，并将在评估后采取相应行动。特斯拉宣布，已调整Model S 和 Model X 中国大陆在售车型价格，所有未交付车辆将按照新关税下的车价交付。 4. 国家发改委：严惩操纵市场价格等三类扰乱煤炭市场行为。 三类扰乱煤炭市场行为包括：煤炭生产经营企业或者其他单位相互串通，操纵市场价格，推动煤炭价格较大幅度上涨的；煤炭生产经营企业、相关社会组织、价格指数编制机构以及其他为煤炭交易提供服务的机构，捏造、散布涨价信息或利用其他手段哄抬价格，扰乱市场秩序，推动煤炭价格过快、过高上涨的；除生产自用外，超出正常的存储数量或者存储周期，在市场供应紧张、价格发生异常波动时期恶意囤积煤炭、囤而不售的。据上证报，发改委要求煤企6月10日前将现货煤价降至570元以下。 5.汇率: 5月22日，人民币兑美元中间价调升53个基点，报6.3799，终结两日连贬。美元指数收报93.6027，小幅上行5.19个bp。 股指 1.市场综述：周二沪深两市早盘齐齐低开，沪指盘中一路走低，临近尾盘，展开一波反弹走势，3200点失而复得，创指走势稍好于沪指，全天多数时间围绕平盘一线震荡，尾盘同样小幅拉升。从盘面上看，养殖业、次新股、二胎概念、5G、天然气居板块涨幅榜前列，海南、租售同权、钢铁、特色小镇居板块跌幅榜前列。 债市 1.市场综述: 5月22日国债期货午后扩大涨幅，全线收红。10年期债主力合约T1809涨0.4%，创5月8日以来新高，5年期债主力合约TF1809涨0.17%。银行间现券同步走强，收益率明显下行，10年期国开活跃券180205收益率下行4.21bp报4.4750%，10年期国债活跃券180011收益率下行3.87bp报3.6550%。 黄金 1.市场综述：隔夜COMEX期金开于1292.3，收于1290.5。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。