1 / 3 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2018年6月27日 星期三 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 资源业 中国下调亚太贸易协定国家关税
中国国务院关税税则委员会26日发通知，下调部分亚太国家包括大豆在内的进口关税，绝大多数协定税率在调整后较最惠国税率有不同程度的下调，并公布了其他关税下调的产品清单。
通知显示，自7月1日起，中国将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆的进口关税税率从3%调降至零。上述这份清单还包括化学品、农产品、医疗用品、服装、钢铁和铝制品，涉及海产品、猪肉产品、果蔬、玉米、小麦、稻谷、高粱、烟草、有色金属及小金属矿砂及精矿、原油、液化天然气、褐煤、瓜尔豆制得的胶液及增稠剂等品种。这些产品分别获得不同程度的关税税率下调。
在食品、农产品中，黄大豆、黑大豆、青大豆和其他大豆均从3%降至零税率。其他活鳗鱼从10%的最惠国税率调至6.7%，鲜、冷带鱼从12%降至8%，冻冷水小虾虾仁从8%降至4%。
纺织原材料税率亦多有下调，染色的较轻质全棉平纹布自10%降至6.5%。不同厚度的热轧不锈钢平板税率多从10%降至9.3%，其他螺钉及螺栓从8%降至4%，工业用其他铜制品从10%降至6.5%。
此前，受美国发起的关税政策影响，中国本月中旬宣布，将对美国进口大豆征收25%关税，以作为美方对价值500亿美元商品加征25%关税的反击。美方发表声明称，如果中国采取报复性措施，美国将继续追加额外关税。对此，中国将保留采取相应措施的权利。
中国近期正加大进口来自巴西和俄罗斯等国的大豆，力图多元化大豆的进口来源。美方数据显示，中国进口的美国大豆出现减少态势。美国农业部上周公布的报告显示，2017/18年度迄今，美国对华大豆出口销售总量同比减少20.4%，截止到6月14日，装船量为2728.1万吨，低于上年同期的3429.5万吨；美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2861.2万吨，同比减少20.4%。
不过，印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡并非全球主要的大豆供应国，也不是中国进口大豆的主要来源国。中国进口大豆的三大来源国是巴西、美国和阿根廷。其中，去年有5093万吨大豆来自巴西，占了中国大豆总进口量的53.3%。美国大豆的比例为34.4%，为至少2006年以来最低占比，对华出口大豆价值120亿美元。
受中美贸易争端升级影响，CBOT大豆期货主力合约周一大跌20美分，触及2016年3月来近月合约最低收位，报每蒲式耳8.74-1/4美元。 大中华地区主要指数 收盘 涨跌 涨跌幅 恒生指数 28,881 -79.99 -0.28% 恒生国企指数 11,119 -90.01 -0.80% 恒生中资企业指数 4,337 -29.57 -0.68% AH股溢价指数 119 -0.81 -0.68% 上证综合指数 2,845 -14.83 -0.52% 深证成份指数 9,339 14.54 0.16% 沪深300指数 3,531 -29.37 -0.82% 台湾加权指数 10,742 -44.29 -0.41% 全球主要市场指数 收盘 涨跌 涨跌幅 道琼斯指数 24,283 30.31 0.12% 标普500指数 2,723 5.99 0.22% 纳斯达克指数 7,562 29.62 0.39% VIX波动指数 15.92 -1.41 -8.14% 英国FT100指数 7,538 28.08 0.37% 日经225指数 22,342 3.85 0.02% 新加坡海峡指数 3,281 20.03 0.61% 债券、商品及外汇市场 收盘 涨跌 涨跌幅 美元LIBOR三月利率(%) 2.3370 -0.0019 人币SHIBOR三月利率(%)4.2610 -0.0110 港元HIBOR三月利率(%) 2.0868 0.0107 美国十年期国债利率(%) 2.8800 0.0100 中国十年期国债利率(%) 3.5804 0.0001 欧洲布兰特原油 $76.48 $1.93 美国轻质原油 $70.68 $2.60 上金所现货金（￥/g） ¥266.56 $0.65 国际现货黄金（$/Oz） $1,260.30 -$5.30 国际现货白银（$/Oz） $0.00 -$16.31 LME现货铜（$/T） $6,711 -$72 波罗的海运费指数 $1,328 -$5 美元指数 94.68 0.38 港元中间价 ¥0.8306 ¥0.0035 美元中间价 ¥6.5180 ¥0.0287 欧元美元汇率 $1.1648 -$0.0056 美元日元汇率 ¥110.04 ¥0.27 每日晨报 2 / 3 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2018年6月27日 星期三 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 资源业 下半年油价或调整后再升 财通国际行将刊登二零一八年下半年展望。参考一七年十二月财通周报，已名言一八年港股、A股、美股均可能显著调整，理由至今未变：中港出口增长速度或大幅减慢，港股企业盈利对比股价的盈利回报率E/P，对比港元HIBOR暗指之风险溢价太低，HIBOR对比香港通胀率暗示之实质HIBOR大幅颷升可能结束负利率时代，重返实质正利率，对估值过高之港股，楼市大大不利。至今上述理由不变。美国冒倾国之险向我国打经济战，短期内或打击中港企业盈利和楼、股、债资产，但最终必导致我国带领世界抛弃美元及美国市场。 图一：七大区页岩油每月净增产(柱线),旧油田减产,新油田初产 E I A，财通国际研究部 影响世界石油供应两大源头之一乃美国页岩油，其产量过多曾于一四到一六年严重打击油价。唯今可能步入产量到顶，见图一：美国七大产区新投产油田产量（蓝线）飙升至每日62万桶后，有到顶回落之势；同时旧油田减产量（虚线）继续扩大至每日48万桶。结果为页岩油产量净增大减至每日12万桶。如果新油田产量更少，旧油田减产更多，下半年可能产量堕入净减少，则七大产区陷入减产时期，拖累世界石油供应增长不足，大利油价，也会诱发美国堕入恶性通胀。 图二：OPEC原油产量（柱线），炼油总产能使用率 E I A，财通国际研究部 另一石油生产源头为以沙地为首的OPEC，一四到一六年世界油价下跌出发油气开发投资大减，当中不少发生在OPEC，结果为OPEC常规+后备原油产能从每日3,680万桶锐减至今3,560万桶，一七年产量（柱线）遂减少。中国更锐意减少买沙地石油，增购俄罗斯和非洲石油，意欲逼使沙地尽快接受人民币出售石油，撇开美元，也压抑沙地产油量。结果见图二：EIA预期OPEC产油量（柱线）或止跌，但也仅能稍增，盖产能已收缩。财通国际预期，OPEC产能使用率可能因此颷升至远高于90%临界点；而且预期目前世界石油需求有增长减慢之虞。尚幸中，美石油库存双双偏低，OPEC篮子油价或中期性下调至每桶$60上下后，或受惠美国和OPEC产量增长缓慢，产能使用率过高，而显著回升，甚至超越$77创出新高。 3 / 3 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2018年6月27日 星期三 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 市场评述 编号名称机构评级公平估值2688.HK新奥能源 德银 买入89.50 估值因素德银发表研究报告，指新奥能源(02688.HK)公布向控股股东收购内地能源服务供货商嘉品控股，作价26.07亿人币，公司会以发行股份支付一事，交易作价相当于市盈率10.6倍，估值合理,预期可有助盈利在去年水平增长约4%，相信可巩固公司的领导地位，维持「买入」评级，目标价89.5元。该行指,因应公司目前正在综合能源项目方面大幅扩张，相信收购有助公司提高核心技术和扩大市占率，而且能够减少与控股股东之间的