白糖周报：糖价继续弱势运行

白糖周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2018年6月18日星期一 南华期货研究所 边舒扬0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z0012647 本周要点 上周郑糖震荡偏弱，重心继续下移。现货方面，广西糖连续四日下调，累计下探幅度达90-120元/吨，榨季新低并没有刺激成交放量。缉私方面，海关总署数据显示，今年前5个月立案侦办食糖走私犯罪案件25，案值3.16亿元，查证涉案食糖5.07万吨。外盘方面，由于巴西内部动荡因素暂时缓和，雷亚尔处于区间震荡，原糖价格相对较为稳定。巴西方面，此前的罢工影响导致5月下半月甘蔗压榨量仅为3238万吨，有1300万吨甘蔗未能压榨，产糖仅仅为134万吨，乙醇产量也仅为17.42亿公升，16万吨糖难以在国内交付，17万吨糖难以出口。泰国方面，当前已完成17/18榨季压榨，累计压榨甘蔗1.349亿吨，产糖1468万吨，同比增加46%。 近期关注：关注销售情况，持续关注走私情况及打击力度。国际方面需要注意巴西天气情况及政府动向，印度政策推动情况、泰国出口情况。 短期观点 日内操作为宜。 中期观点 当前糖价进入阶段性筑底，区间操作为宜。 长期观点 向下空间持续收窄，空单考虑逐步平仓离场。 糖价继续弱势运行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 白糖周报 一周数据统计 国内外期现货价格统计（截至6月15日） 国内外白糖 价格变化 成交量 持仓量 SR1809 -0.53% 168.3万 57.1万 ICE10 -1.36% 47万 45.9万 主产区现货 柳州 5500-5510（中间商） 5470-5550（集团） 南宁 5490-5540（中间商） 5550-5580（集团） 湛江 5450（中间商） 昆明 5160-5310（中间商） 大理 5110-5240（中间商） 祥云 5110-5170（中间商） 来宾 5440-5460（中间商） 钦州 5490-5500（中间商） 乌鲁木齐 5700-5800（中间商） 进口加工糖 中粮辽宁【银霞牌】 6300【绵白糖】 6050【白砂糖】 中粮（唐山） 5900【中糖牌】 5450【屯河牌】16.12-17.1 5600【屯河牌】2017.3-7 山东星光【星友牌】 7400【幼砂糖】 6650【绵白糖】 6600【白砂糖】 日照凌云海糖业【凌雪牌】 暂无报价【白砂糖】 暂无报价【绵白糖】 路易达孚（福建）【南鼎山牌】 暂无报价【精制幼砂糖】 暂无报价【一级碳化糖】 福建糖业 5920【白玉兰】 5700【剑兰花】 东莞制糖厂【白莲牌】 5710【白砂糖】 广东金岭 5660【2018年加工】 数据来源：广西糖网 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 白糖周报 期货盘面回顾 上周郑糖震荡偏弱，重心继续下移。现货方面，广西糖连续四日下调，累计下探幅度达90-120元/吨，榨季新低并没有刺激成交放量。缉私方面，海关总署数据显示，今年前5个月立案侦办食糖走私犯罪案件25，案值3.16亿元，查证涉案食糖5.07万吨。 图1、郑糖走势图 数据来源:Bloomberg南华研究 490050005100520053005400550056005700580001合约 05合约 09合约 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 白糖周报 图2、白糖期货价差图 数据来源:Bloomberg南华研究 图3、白糖基差图 数据来源:Bloomberg南华研究 -350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002018/1/122018/2/122018/3/122018/4/122018/5/122018/6/1209-01-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00柳州-09 南宁-09 昆明-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 白糖周报 外盘方面，由于巴西内部动荡因素暂时缓和，雷亚尔处于区间震荡，原糖价格相对较为稳定。巴西方面，此前的罢工影响导致5月下半月甘蔗压榨量仅为3238万吨，有1300万吨甘蔗未能压榨，产糖仅仅为134万吨，乙醇产量也仅为17.42亿公升，16万吨糖难以在国内交付，17万吨糖难以出口。泰国方面，当前已完成17/18榨季压榨，累计压榨甘蔗1.349亿吨，产糖1468万吨，同比增加46%。 图4、原糖主力合约走势图 数据来源:Bloomberg南华研究 1011121314151640004500500055006000650070002017-072017-072017-072017-082017-082017-092017-092017-102017-102017-112017-112017-122017-122018-012018-012018-012018-022018-022018-032018-032018-042018-042018-052018-052018-06期货结算价(活跃合约):白砂糖 期货结算价(活跃合约):NYBOT 11号糖 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 白糖周报 图5、美元兑巴西雷亚尔汇率 数据来源:Bloomberg南华研究 图6、巴西乙醇汽油价格比 数据来源:Bloomberg南华研究 2.52.72.93.13.33.53.73.94.1巴西汇率 0.71.21.72.22.73.23.74.22014-10-272014-12-272015-02-272015-04-272015-06-272015-08-272015-10-272015-12-272016-02-272016-04-272016-06-272016-08-272016-10-272016-12-272017-02-272017-04-272017-06-272017-08-272017-10-272017-12-272018-02-272018-04-27乙醇汽油价格比值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 白糖周报 图7、CFTC非商业持仓 数据来源:wind 南华研究 国内影响因素 【1-5月中国海关查证涉案走私食糖5.07万吨 案值3.16亿元】海关总署12日发布数据显示，今年前5个月，全国海关立案侦办走私犯罪案件1613起。其中，涉税案件716起，案值138亿元；非涉税案件897起。在打击农产品走私方面，海关前5个月立案侦办冻品走私案件104起，案值39.43亿元，查证冻品2.3万吨；立案侦办食糖走私犯罪案件25起，案值3.16亿元，查证涉案食糖5.07万吨。 解读：海关此次公布的抓获数量惊人，以此类推，上半年的走私糖数量依旧非常大。 -140,000-120,000-100,000-80,000-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,00010.010.511.011.512.012.513.0净多单 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 白糖周报 图8、白糖年产销统计表 数据来源:wind 南华研究 【截至5月底全国产销率为55.76%，不是太理想】2017/18年制糖期除云南省有一家糖厂尚在生产外，其他省（区）糖厂均已收榨。截至2018年5月底，本制糖期全国共生产食糖1030.63万吨（上制糖期同期产糖928.78万吨），比上制糖期同期多产糖101.85万吨，其中，产甘蔗糖915.66万吨（上制糖期同期产甘蔗糖824.07万吨）；产甜菜糖114.97万吨（上制糖期同期产甜菜糖104.71万吨）。截至2018年5月底，本制糖期全国累计销售食糖574.67万吨（上制糖期同期528.63万吨），累计销糖率55.76%，其中，销售甘蔗糖480.52万吨（上制糖期同期457.82万吨），销糖率52.48%，销售甜菜糖94.15万吨（上制糖期同期70.81万吨），销糖率81.89%（见附表）。 解读：当前仅有云南一家糖厂在生产，预计最终全国产量1032万吨左右，尽管5月云南销售情况比较好，但是从整个榨季到目前的情况看，工业库存已经达到455.96万吨，是除了11/12、13/14榨季以外近11个榨季第三高，从历史情况看这种销售的低迷很有可能持续到榨季末。 02004006008001,0001,2002017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-05单位：万吨 累积产量 累计销量 工业库存 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 白糖周报 表1、17/18制糖年食糖产销数据 17/18制糖年全国食糖产销进度 单位：万吨、% 省区 开榨前糖协预计产糖量 截至2018年5月底累计 备注 产糖量 销糖量 销糖率 全国合计 1020 1030.63 574.67 55.76 甘蔗糖小计 907 915.66 480.52 52.48 广东 90 87.13 56.95 65.36 已全部收榨 其中：湛江 80 75.4 48.64 64.51 已全部收榨 广西 590 602.5 320 53.11 已全部收榨 云南 194 206.5 95.98 46.48 已有55家收榨 海南 20 17.22 5.83 33.86 已全部收榨 其他 13 2.12 1.76 75.54 已全部收榨 甜菜糖小计 113 114.97 94.15 81.89 黑龙江 7 7.06 5.07 71.81 已全部收榨 新疆 49 54.11 37.95 70.13 已全部收榨 内蒙古 50 48 45.5 94.79 已全部收榨 其他 7 5.8 5.63 97.07 已全部收榨 数据来源:中糖协 南华研究 【4月中国进口食糖47万吨，同比增加28万吨】中国4月食糖进口47万吨，同比增28万吨，略高于市场预估，1-4月累计进口90万吨。 解读：4月进口数据进一步增加是配额外许可证发放导致的，而从5月22日以后配额外进口关税由原来的95%下降到90%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 白糖周报 图9、中国食糖月度进口数据 数据来源:wind 南华研究 图10、部分地区现货走势图 数据来源:Bloomberg南华研究 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-0