白糖周报：糖价将继续承压运行

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 糖价将继续承压运行 周报∣白糖 发布日期：2020-4-20 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 王伟 0371-68599135 0371-61732882 wangw_qh@ccnew.com 从业资格号：F0272542 投资咨询号：Z0002884 分析师微信 公司官方微信 本期要点  印度全国封锁令延长至5月3日，印度总理莫迪26日再次呼吁民众严格遵守全国封锁令，并保持社交距离。继新德里市政府表示封锁要延长到5月16日以后，25日有5个邦纷纷响应，目前马哈拉施特拉邦、中央邦、西孟加拉邦、旁遮普邦、奥里萨邦表示要将封锁延长到5月3日以后。  天下粮仓数据显示，截至4月24日，全国累计产糖1031万吨，较去年同期降42万吨（降幅4%）；北方甜菜糖累计产糖133万吨，较去年同期增12万吨（增幅9.8%）。南方甘蔗糖累计产量898万吨，较去年同期降54万吨（降幅5.7 %）。4月18-24日当周，全国产糖9.6万吨，较上周减3吨。云南产能利用率54%，上周为69%。  云南生产将进入尾声，国内2019/20榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅，供需缺口减小。消费淡季，广西、云南几大糖厂在4月中上旬销售情况没有较大好转。原糖大跌，5月后关税降低，内外联动加大，进口利润增加至高位压制国内糖价，内外价差需要修复。基本面平淡，基本面无上涨动力，仍存下跌因素压制，郑糖继续承压偏弱运行。关注原糖。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1 行情回顾............................................................................................................................................... 3 1.1全球日新增疫情高位徘徊......................................................................................................... 3 1.2国内期货..................................................................................................................................... 3 1.3 原糖期货.................................................................................................................................... 3 2 巴西基本面........................................................................................................................................... 6 2.1 巴西雷亚尔继续贬值.............................................................................................................. 6 2.2新榨季巴西可供出口量预计增加............................................................................................. 8 3 印度疫情形势仍严峻，多邦要求延长封锁....................................................................................... 8 4 泰国截至3月出口食糖461万吨 ...................................................................................................... 9 5 疫情封锁期超早前预期，原糖继续磨底......................................................................................... 9 6 国内基本面........................................................................................................................................... 9 6.1 云南将进入生产尾声............................................................................................................... 9 6.2 4月食糖销售情况预计仍不乐观......................................................................................... 10 6.3 3月进口量较低，加工糖库存增多..................................................................................... 12 7 综合分析............................................................................................................................................. 14 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1 行情回顾 1.1全球日新增疫情高位徘徊 自海外疫情爆发，各国在3月开始宣布封锁令，目前已有两个月。截至北京时间4月26日09:50，全球累计确诊病例约291万例，4月26日当天，全球新增病例71971例。日新增病例在高位徘徊，还不能确定达到拐点。世卫组织表示，虽然许多欧洲国家流行病曲线发展方向及新增病例日趋减少，仍需要保持警惕。法国、意大利、爱尔兰、西班牙等国家将原本4月底前到期的封锁措施延长至5月中旬左右。部分欧洲国家在封锁到期逐步有限制的开放活动。全球疫情引发的消费减少影响仍在发酵。 1.2国内期货 2020年4月20-24日当周，全球肺炎疫情继续发展，日新增数量高位徘徊，石油价格再次下跌利空商品市场。由于国内处于消费淡季，内外价差高企促使，距离5月后关税降为50%时间临近，国内糖价利空发酵，期货大幅下跌，主力合约跌破5100，远月合约跌破5000。截至4月24日，2009合约收盘收于5092元/吨，周跌184元，跌幅3.49%；SR2005-2009合约价差为208，较上周涨66；SR2009-2101合约价差为106，较上周跌2。 现货价格下跌。截至4月26日，柳州白砂糖价格为5580元/吨，周跌60；云南昆明报价5410元/吨，周跌80元/吨；湛江报价5350元/吨，周跌190元/吨；乌鲁木齐报价5800元/吨，维持不变；主销区石家庄白砂糖报价6150元/吨，维持不变；郑州报5790元/吨，周跌40；成都价格5700元/吨，周跌50。 基差走强，截至4月24日，基差（柳州-9月）为488，较上周涨124。 期货仓单减少，截至4月24日，郑商所白砂糖仓单数量（含有效预报）为11628张，较上周减1025张。 1.3 原糖期货 国际市场方面，2020年4月20-24日当周，原油疲弱，巴西雷亚尔继续贬值，巴西新年度糖产量预估增加或高于前期。全球消费受损，原糖基本面偏空态势依旧。截止4月24日，ICE原糖7月合约价格收于9.78美分/磅，较上周跌7.3%。折算50%关税进口价估算为3560元/吨； 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 折算85%关税进口价估算为4310元/吨，盘面进口利润（SR9月-50%关税）1400元/吨，进口利润维高企。 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截止4月21日当周，ICE原糖期货非商业净多持仓较前周减23641至32478手。非商业多头持仓为184854手，较上周减16058手；空头持仓为152376手，较上周增7583手。非商业空头继续增仓，净多大幅减仓。 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截止4月21日当周，ICE原糖期货商业多头持仓612921手，环比周减35265手；商业空头持仓为640115手，环比周减67150手。 图1 郑糖主力价格和持仓 图2 ICE 11号原糖主力价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 白糖主产区现货价格（元/吨） 图4 白糖主销区现货价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5白糖基差 图6 白糖期货仓单 460048005000520054005600580060001500003500005500007500009500002019-05-222019-06-222019-07-222019-08-222019-09-222019-10-222019-11-222019-12-222020-01-222020-02-222020-03-222020-04-22主力持仓量主力收盘价05101520253015-0416-0417-0418-0419-0420-04期货收盘价(活跃合约):ICE 11号糖460051005600610019-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-03白糖价格柳州昆明大理日照湛江乌鲁木齐50005200540056005800600062006400660018-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-03郑州商丘西安 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 配额外白糖进口利润 资料来源：Wind 中原期货 图8 CFTC 11号原糖非商业持仓 图9 CFTC 11号原糖商业持仓