白糖周报：消费淡季&原糖大跌，糖价继续承压

长江期货白糖周报长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2024-4-15消费淡季&原糖下行，糖价继续承压【长期研究|棉纺团队】研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 白糖周度观点012 1整体观点：国际方面，市场围绕巴西24/25新榨季开始，前期干旱有所缓解，市场预计巴西增产情绪升温，印度、泰国减产不及预期，叠加印度食糖出口限制政策或将松动两方面因素围绕下原糖承压下行，国内方面，近期国内产销数据陆续公布，产销进度不及预期，食糖产量同比增加，工业库存同比也有小幅升高，国内本年度食糖产量超预期增产，目前市场处于累库周期，消费处于淡季，下游终端以随采随用为主，整体成交一般，国内基本面供需逐步发生变化，市场关注焦点由低库存转移至远期增产、进口糖增量以及市场消费情况等，上行动能略显不足。不过后期随着市场即将进入纯消费阶段，累库状态压力会逐渐衰退，叠加天气转暖，市场用糖需求得到提振，价格或有望得到提振，关注下游市场消费情况。风险因素： 国内消费情况；国际市场贸易流情况；巴西天气情况；2策略建议：建议逢高试空； 行情回顾02数据来源：IFIND、长江期货n本周国内期货价格跟随外盘偏弱运行，基差走扩；国际市场，巴西新榨季干旱有所缓解，由增产预期，印度和泰国减产不及市场预期，原糖价格承压下行，国内市场，处于消费淡季，处于累库周期，前期国内补库告一段落，销售氛围转弱，叠加外盘深度回调，国内糖价跟随下行，但整体跌幅弱于外盘。 食糖供需平衡表03数据来源：IFIND、长江期货n本月对2023/24年度食糖生产预测数据进行小幅调整。北方甜菜糖厂已全部收榨，本月将甜菜糖产量上调4万吨，至114万吨;南方部分甘蔗产区遭遇低温阴雨天气，不利于糖分积累和甘蔗砍运入榨，产糖率下降，本月将蔗糖产量下调9万吨，至881万吨;总体上，本月将食糖产量下调5万吨，至995万吨。n当前，国内食糖季节性供应较为充足，而食糖消费处于传统淡季，市场走势稳中偏弱。国际方面，巴西食糖发运量持续高位，印度食糖减产幅度不及预期，国际糖价震荡偏弱运行。后期需密切关注广西等主产区收榨进度，印度、泰国食糖生产情况，巴西主产区降雨情况，以及国际糖价对国内的传导影响。 宏观面：巴西货币走强，原油调整走强04n巴西雷亚尔近期持续走强；n原油市场调整走势偏强，持稳。数据来源：IFIND、长江期货 国际重要新闻05n巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为265.1万吨，此前一周为180.68万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为260.15万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为201.91万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为39.3万吨。n美国农业部（USDA）于近日发布的一份报告中表示，因甘蔗面积和产量略有增加，预计巴基斯坦2024/25榨季糖产量将为680万吨，较2023/24榨季增长3%。同时，糖消费量将继续适度增加，因人口增长及食品加工行业需求增长。USDA预计巴基斯坦政府将继续监控国内食糖价格和控制供应，其2024/25榨季出口食糖可能性较低。n丰益国际于4月9日晚间发布的巴西2024/25榨季甘蔗与食糖产量预估报告中表示，巴西3月底和4月初充沛的降雨改善了作物生长状况，预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量在6.2至6.3亿吨；产糖量为4250至4450万吨，目标产量为4380万吨。n2023/24榨季截至4月7日，印度马邦共有178家糖厂收榨，去年同期为211家；甘蔗入榨量为10591.8万吨，同比增加52.7万吨，涨幅0.50%；产糖量为1084.7万吨，同比增加32.40万吨，涨幅2.99%；平均产糖率为10.24%，同比增加0.24%。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 国内要闻06资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货n截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6621元/吨，同比回升869元/吨。2024年3月，成品白糖平均销售价格6543元/吨，同比回升573元/吨，环比下跌19元/吨。n 2023/24榨季新疆累计产糖55.86万吨，同比增加10.28万吨。截至3月底，累计销糖31.48万吨；产销率56.36%；工业库存24.38万吨。n柳江公司2023/2024年榨季于2023年12月8日开机生产，2024年4月2日处理完物料，历时116天，圆满完成榨季生产任务。本榨季，柳江公司紧紧围绕榨季生产目标任务，直面扭亏减亏困难与挑战，严抓甘蔗质量、狠抓设备运行、紧盯关键指标，严控工艺管理，榨季生产安全均衡稳定运行，实现一次性收榨，取得了生产安全率、蔗渣打包率、产能达标率、耗标煤率等重要指标的新成效。4月5日中午12:58时，罗城公司最后一车原料蔗进厂完毕；13:36时榨完甘蔗，实现一次性成功收榨。待过完流程，2023/2024年榨季生产即全面结束。本榨季，罗城公司榨蔗量比上榨季多榨26.72万吨。 持仓数据：CFTC净多持仓增加 仓单减少07数据来源：IFIND、长江期货n美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至4月2日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1016902手，较前一周增加6076手。投机多头持仓182771手，较前一周增加11316手；投机空头持仓128069手，较前一周减少1121手；投机净多持仓为54702手，较前一周增加12437手。n国内期货仓单合计24878张，较上周减少29张。 内外价差：配额外进口利润修复08数据来源：IFIND、长江期货n纽约糖配额外进口成本7108元/吨，相比日照糖升水308元/吨，倒挂缩小。n目前内外价差倒挂缩小，国内价格支撑力度偏强。 声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 长江证券股份有限公司Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999长江期货股份有限公司Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137长江证券承销保荐有限公司长江成长资本投资有限公司Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532长江证券（上海）资产管理有限公司Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel/4001166866长江证券国际金融集团有限公司Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333长信基金管理有限责任公司Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel/4007005566Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978长江证券创新投资（湖北）有限公司Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS长江期货股份有限公司Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137