白糖周报：悲观情绪蔓延，糖价延续弱势运行

国际市场回顾

• 本周原糖价格震荡上涨，ICE原糖10月合约收盘价报18.4美分/磅，上涨1.66%。
• Czarnikow预计2024/25年度全球食糖供应过剩量将为590万吨，较6月份预测下调290万吨，主要因巴西和俄罗斯干旱影响生产。
• 预计2024/25年度全球产量为1.86亿吨（减少300万吨），消费量为1.8亿吨（减少80万吨）。

国内市场回顾

• 郑糖价格下跌，1月合约收盘价报5536元/吨，下跌1.77%。
• 广西第三方仓库库存约45万吨，较去年同期减少约25万吨。
• 7月进口糖浆、白砂糖预混粉22.81万吨，同比增加17.99%；1-7月累计进口117.68万吨，同比增长12.90%。

观点及策略

• 短期巴西供应高峰，原糖维持弱势；国内库存低位，现货和近月合约价格坚挺。
• 加工糖和广西糖价差收窄，加工糖供应压力显现。
• 中长期全球糖市增产周期，建议逢高做空。

基本面评估

• 国际市场24/25年度全球供应延续过剩。
• 国内23/24年度供需小幅短缺。
• 主力合约换月，基差大幅走强；郑糖月间价差开始走反套。
• 加工糖和广西糖价差大幅收窄。
• 原糖现货升贴水走弱，糖醇比价和原白价差小幅收窄。

国内市场情况

• 2023/24榨季产量996万吨，同比增99万吨。
• 7月食糖进口量同比增加，糖浆及预拌粉进口量持续增加。
• 7月单月销量明显高于去年同期。

国际市场情况

• 原糖基金持仓维持净空。
• 巴西中南部7月下半月糖产量符合预期。
• 印度、泰国同比减产，但不及预期。
• 巴西港口食糖待运量维持在高位。
• 巴西出口同比大幅增加。