图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%贵金属油脂非金属建材煤炭畜牧谷物黑色金属化工天胶棉纺糖D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%贵金属农产品能源工业金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-06-15 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中国5月经济数据承压 欧洲央行明确表示年底退出QE 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  欧元区5月CPI  11:30，日本央行公布利率决议及政策声明  18:30，俄罗斯央行公布利率决议  法国总统马克龙与意大利总理孔特会面 全球宏观观察： 中国5月经济数据承压，地产支撑经济。1至5月，中国城镇固定资产投资同比增速继续放缓至6.1%，预期7%，前值7%。这一增速创下1995年有记录以来的新低。统计局称，消费需求持续升级，制造业投资增长加快。具体来看，5月城镇固定资产投资的回落，仍然受到基础建设设施投资回落的拖累。1-5月，基建投资同比增长9.4%，增速比1-4月份回落3个百分点。1-5月，制造业投资同比增长5.2%，上升0.4个百分点。1-5月，全国房地产开发投资同比名义增长10.2%，较1-4月回落0.1个百分点。中国5月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较4月回落0.2个百分点。中国5月社会消费品零售总额同比8.5%，低于预期和前值 ，创下2003年5月以来的最低水平。中国5月经济数据整体承压，和5月的社会融资数据相吻合，经济整体承压。 欧洲央行明确表示将于12月底结束QE，保持利率不变至少至2019年夏天。北京时间6月14日周四晚间，欧洲央行公布6月政策利率会议决议声明，明确表示将在今年底前结束QE，且将保持利率不变至少至2019年夏天。欧洲央行在声明中明确给出对于QE的时间表，表示将在12月末结束QE。此外，每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份，10月份至12月的月度购债规模为150亿欧元。不过，欧央行表示，只要有必要，就将对到期债券进行再投资，再投资将一直持续到QE结束后很长一段时间。利率方面，声明表示将保持利率不变至少至2019年夏天。在利率决议后，欧洲央行大幅下调了欧元区今年经济增长预期，从此前的2.4%下调至2.1%。但同时大幅上调今明两年的通胀预期，均从此前的1.4%上调至1.7%。对此，德拉吉表示，虽然欧元区核心通胀尚未表现出令人信服的上行趋势，但欧洲央行对欧元区通胀的信心没有改变，表示欧元区在实现通胀可持续调整方面取得重大进展，长期通胀预期良好锚定。更远来看，德拉吉表示，有信心通胀将持续朝目标水平靠拢。即便是在资产购买计划结束后，通胀也将持续朝目标靠拢。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 近期热点追踪： 美联储加息：收入增加，就业充分，美国5月零售销售环比上涨0.8%至5200亿美元，远超预期，是2017年9月以来最大增幅。强劲的零售销售数据，结合此前发布的就业、制造业和贸易等经济数据，说明二季度美国经济恢复增长势头。 点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 焦炭 2.80% 郑棉 0.60% 沪银 1.72% 玻璃 0.49% 锰硅 1.17% 菜油 0.38% 螺纹 0.99% 沪银 0.31% TA 0.85% 动煤 0.25% 郑棉 -2.95% 焦炭 -1.01% 沪铅 -1.25% 焦煤 -0.76% PVC -0.86% 螺纹 -0.75% PP -0.55% 豆粕 -0.70% 动煤 -0.50% 沪锌 -0.56% 沪深300期货 -0.36% 上证50期货 0.05% 中证500期货 -0.42% 5年期国债 0.16% 10年期国债 0.35% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.54% 标普500 0.25% 美元指数 1.43% 白银 1.59% 德国DAX 1.68% 欧元兑美元 -1.89% 铜 -1.13% 富时100 0.81% 美元兑日元 -0.26% 镍 -2.18% 日经225 -0.99% 英镑对美元 -0.85% 布伦特原油 -1.04% 上证综指 -0.18% 澳元兑美元 -1.32% 天然气 0.07% 印度NIFTY 0.37% 美元兑人民币 -0.20% 小麦 -2.91% 巴西IBOVESPA -3.29% 大豆 -0.91% 俄罗斯RTS -2.58% 瘦猪肉 -1.32% 咖啡 -0.55% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/1 2/2 0201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 7201 8/0 1/3 1201 8/0 2/1 4201 8/0 2/2 8201 8/0 3/1 4201 8/0 3/2 8201 8/0 4/1 1201 8/0 4/2 5201 8/0 5/0 9201 8/0 5/2 3201 8/0 6/0 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -4-20246Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/1 2/2 0201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 7201 8/0 1/3 1201 8/0 2/1 4201 8/0 2/2 8201 8/0 3/1 4201 8/0 3/2 8201 8/0 4/1 1201 8/0 4/2 5201 8/0 5/0 9201 8/0 5/2 3201 8/0 6/0 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/1 2/2 1201 8/0 1/0 4201 8/0 1/1 8201 8/0 2/0 1201 8/0 2/1 5201 8/0 3/0 1201 8/0 3/1 5201 8/0 3/2 9201 8/0 4/1 2201 8/0 4/2 6201 8/0 5/1 0201 8/0 5/2 4201 8/0 6/0 7国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/1 2/1 9201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7201 8/0 4/1 0201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 8201 8/0 5/2 2201 8/0 6/0 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -101231年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 2/2 0201 8/0 2/2 7201 8/0 3/0 6201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 0201 8/0 3/2 7201 8/0 4/0 3201 8/0 4/1 0201 8/0 4/1 7201 8/0 4/2 4201 8/0 5/0 1201 8/0 5/0 8201 8/0 5/1 5201 8/0 5/2 2201 8/0 5/2 9201 8/0 6/0 5201 8/0 6/1 2全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧