商品策略早报：欧央行考虑全面退出QE可能性 美元指数进一步承压

图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%天胶油脂贵金属金属化工畜牧谷物黑色非金属建材煤炭棉纺糖D%D 图 2： 全球商品 美国假期休市 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-01-16 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 欧央行考虑全面退出QE可能性 美元指数进一步承压 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  德国12月HICP  英国12月CPI  英国议会举行有关脱欧立法问题的辩论，至1月17日 全球宏观观察： 地方融资平台的刚兑信仰或将迎来破灭。2018年开年不到半个月，由省级国资平台借款或担保的信托项目就爆出10亿级兑付危机。事件为云南资本的兑付多次延期：中融信托旗下的嘉润30号和31号两个产品，最初本应2017年12月15日到期兑付，之后信托公司一纸公告承诺延期到2018年1月10日还款。如今还款计划落空继续延期兑付。最新消息是1月15日，云南国有资本及中融信托发布了一份联合说明（以下简称“说明”），称两个信托的剩余全部款项最迟将于1月16日支付到信托财产专户。随着政府金融监管的趋严，打破刚兑之路来得或者比我们想象中要快。 国土资源部部长：政府将不再垄断住房供地 宅基地也将“三权分置”。国土资源部部长姜大明今天（1月15日）表示，我国将探索宅基地所有权、资格权、使用权“三权分置”，落实宅基地集体所有权，保障宅基地农户资格权，适度放活宅基地使用权。我国将研究制定权属不变、符合规划条件下，非房地产企业依法取得使用权的土地作为住宅用地的办法，深化利用农村集体经营性建设用地建设租赁住房试点，推动建立多主体供应、多渠道保障租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。政府将不再是居住用地唯一提供者。 欧央行官员称9月后或“一步到位”结束QE。欧洲央行官员Ardo Hansson告诉德国报纸Boersen Zeitung，如果经济和通胀的进展符合预期，那欧洲央行可能会在9月之后一步到位结束2.55万亿欧元的债券购买计划。投资者上周开始提高加息预期，而暗示快速结束债券购买可能会进一步让市场相信欧洲央行加息在即。一直以来，欧洲央行都把结束QE作为加息的前提条件。Boersen Zeitung周一援引爱沙尼亚央行行长Hansson表示：“如果经济增长和通货膨胀或多或少与预测一致，那么9月之后结束债券购买肯定是可以想像的，也是合适的。” 中信期货研究|商品策略早报 2018年1月16日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：沥青升1.96%，连豆升1.11%，沪胶升1.05%，豆粕升1.03%，菜粕升1.02%，焦煤跌1.38%，铁矿跌1.37%，焦炭跌1.37%，锰硅跌1.31%，郑糖跌1.14%，沪深300期货跌0.16%，上证50期货升0.82%，中证500期货跌2.02%，5年期国债跌0.15%，10年期国债跌0.26%。 国内商品夜盘（注2）：动煤升0.69%，沪锡升0.43%，铁矿升0.28%，棕榈升0.27%,豆油升0.24%，甲醇跌0.48%，沪铜跌0.40%，沪铝跌0.40%，热卷跌0.23%，沥青跌0.21%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金平0.00%，白银平0.00%，铜平0.00%，布伦特原油升0.56%，天然气平0.00%，小麦平0.00%，大豆平0.00%， 咖啡平0.00%。 全球股票：标普500升0.67%，德国DAX升0.32%，富时100升0.20%，日经225跌0.24%，上证综指升0.10%，印度NIFTY升0.28%，巴西IBOVESPA跌0.02%，俄罗斯RTS升0.99% 外汇：美元指数跌0.96%，欧元升1.41%，100日元升0.18%，英镑升1.40%，澳元升0.32%，人民币升0.58%。 近期热点追踪： 美联储加息：美联储“三号人物”、即将在夏天卸任的纽约联储主席杜德利表示，美国减税政策为经济带来了短期支持，但会造成更为严重的长期风险。除了支持继续稳步加息、“点赞”美国金融系统的稳健外，他重点警告了经济过热和财政稳定性风险：“现有的财政政策，比上个商业周期末尾时还要差。” 美国11月JOLTS职位空缺587.9万，小于预期，10月数值下修至592.5万。 点评：美联储加息逐渐进入下半程，新任联储主席鲍威尔将于2018年2月上任，全球各大经济体也逐渐进入紧缩货币政策周期。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 7/2 0201 7/0 8/0 3201 7/0 8/1 7201 7/0 8/3 1201 7/0 9/1 4201 7/0 9/2 8201 7/1 0/1 2201 7/1 0/2 6201 7/1 1/0 9201 7/1 1/2 3201 7/1 2/0 7201 7/1 2/2 1201 8/0 1/0 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -30-20-10010203040Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年1月16日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/0 7/2 0201 7/0 8/0 3201 7/0 8/1 7201 7/0 8/3 1201 7/0 9/1 4201 7/0 9/2 8201 7/1 0/1 2201 7/1 0/2 6201 7/1 1/0 9201 7/1 1/2 3201 7/1 2/0 7201 7/1 2/2 1201 8/0 1/0 4国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 7/2 1201 7/0 8/0 4201 7/0 8/1 8201 7/0 9/0 1201 7/0 9/1 5201 7/0 9/2 9201 7/1 0/1 3201 7/1 0/2 7201 7/1 1/1 0201 7/1 1/2 4201 7/1 2/0 8201 7/1 2/2 2201 8/0 1/0 5国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 7/1 9201 7/0 8/0 2201 7/0 8/1 6201 7/0 8/3 0201 7/0 9/1 3201 7/0 9/2 7201 7/1 0/1 1201 7/1 0/2 5201 7/1 1/0 8201 7/1 1/2 2201 7/1 2/0 6201 7/1 2/2 0201 8/0 1/0 3国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 01234561年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年1月16日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 2201 7/1 0/0 9201 7/1 0/1 6201 7/1 0/2 3201 7/1 0/3 0201 7/1 1/0 6201 7/1 1/1 3201 7/1 1/2 0201 7/1 1/2 7201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 1201 7/1 2/1 8201 7/1 2/2 5201 8/0 1/0 1201 8/0 1/0 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -3.0-2.0-1.00.01.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 7/0 5/1 0201 7/0 5/2 4201 7/0 6/0 7201 7/0 6/2 1201 7/0 7/0 5201 7/0 7/1 9201 7/0 8/0 2201 7/0 8/1 6201 7/0 8/3 0201 7/0 9/1 3201 7/0 9/2 7201 7/1 0/1 1201 7/1 0/