油脂油料周报：天气良好 美豆大幅下挫

天气良好 美豆大幅下挫 ----国信期货研发部油脂油料周报 2018年6月10日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大幅下挫。截至周日，美国大豆作物优良率为75%，提振2018年大豆产量前景。这可能造成熊市套利，致使近期期约相对于远期期约下跌。美国和主要贸易伙伴国的关系紧张，也对价格利空。最新公布的出口 销售报告显示，美豆出口大幅缩减，这让美豆出口前景黯淡。美豆跌破千元关口后加速下挫。受此影响，国内蛋白粕市场也跟盘走低，国内需求疲软以及供给充裕给国内蛋白粕市场带来压力。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320033003400350036003700380039004000410082087092097010201070112017/07/0317/08/0317/09/0317/10/0317/11/0317/12/0318/01/0318/02/0318/03/0318/04/0318/05/0318/06/03美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360017/07/0317/08/0317/09/0317/10/0317/11/0317/12/0318/01/0318/02/0318/03/0318/04/0318/05/0318/06/03菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，截至5月31日，美国大豆出口检验量为557,733吨，上周为579,245吨，去年同期为288,095吨。当周美国对中国装运131,998吨大豆。作当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的23.7%，上周是35.3%，两周前是14.8%。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2018年5月31日的一周，美国2017/18年度大豆净销售量为164,800吨，比上周低了40%，比四周均值低了5%。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492015/20162016/20172017/201801000200030004000500060001471013161922252831343740434649522015/20162016/20172017/2018 1、美国市场 5 1、美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至2018年6月3日的一周，美国中西部适合农田作业的天数减少。美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例28%，一周前28%，去年同期20%。美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为30%，一周前29%，去年同期15%。 2、6月美国农业部供需报告预估 多家分析机构平均预期,USDA对2017-18年度全球大豆年末库存的预估将降至9,135万吨,USDA5月预估值为9,216万吨。USDA可能将2018-19年度全球大豆年末库存预估从上月的8,670万吨微幅上修至8,674万吨。 多家分析机构平均预期,USDA对2017-18年度美国大豆年末库存的预估将降至5.22亿亿蒲式耳,USDA5月预估值为5.3亿蒲式耳。USDA可能将2018-19年度大豆年末库存预估从上月的4.15亿蒲式耳上修至4.17亿蒲式耳。 6 1、美国市场—天气情况 数据来源：NOAA 国信期货研发部 据美国国家海洋大气管理局（NOAA）发布的未来七天降雨预报显示，从目前到下周四期间衣阿华州、伊利诺伊州、印地安纳州和俄亥俄州大部分地区将会出现2英寸或更多的降雨。 1、南美大豆市场 7 1、巴西海关数据显示，虽然巴西卡车司机于5月21日起举行全国范围的罢工抗议活动，造成5月份最后两周的日装运量急剧减少25%，但是2018年5月份巴西大豆出口量仍达到创纪录的1235万吨。 2、阿根廷农业部称，5月份前三周阿根廷农户的大豆销售步伐加快。其中压榨商购进280万吨大豆，本年度迄今为止的采购量达到2000万吨；出口商购进近500万吨大豆，本年度迄今为止的采购量达到1500万吨。作为对比，去年同期出口商和压榨商购进的大豆总量为2100万吨。 3、咨询机构Safras周二表示，巴西2018/19年度（2月至次年1月）大豆压榨量预计4320万吨，高于4月预估的4300万吨；大豆出口量预计为7080万吨，高于4月预估的7050万吨；大豆年末库存预计为619.2万吨，低于4月预估的650.4万吨。 4、巴西雷亚尔汇率下跌，也对大豆市场构成进一步的下跌压力。雷亚尔汇率下跌，可能鼓励巴西农户预售更多的2018/19年度大豆产量。巴西雷亚尔兑换美元的汇率贬值，提振农户以雷亚尔计价的收入。周四，雷亚尔跌至两年来的最低，因为市场担心金融前景。 2、大豆--港口库存及压榨利润 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 0204060801001201405005506006507007502017/1/32017/3/32017/5/32017/7/32017/9/32017/11/32018/1/32018/3/3港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 -1200-1000-800-600-400-20002004006008002016/1/42016/3/42016/5/42016/7/42016/9/42016/11/42017/1/42017/3/42017/5/42017/7/42017/9/42017/11/42018/1/42018/3/42018/5/4山东（进口）山东（国产）按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为698.458万吨，上周同期为691.2万吨。因下游产品豆粕、豆油下挫，油厂压榨利润缩水。中国5月大豆进口量为969万吨,创2017年7月以来最高单月进口量。 数据并显示,1-5月中国大豆进口总量达3,617万吨。 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本3392元/吨，巴西到港进口大豆成本3406元/吨，较上周同期均有所回落。国内港口大豆分销价3520元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 280029003000310032003300340035003600370017/08/0117/09/0117/10/0117/11/0117/12/0118/01/0118/02/0118/03/0118/04/0118/05/0118/06/01美湾到港南美到港进口大豆成本对比 05010015020025030035017/08/0117/08/2217/09/1217/10/0317/10/2417/11/1417/12/0517/12/2618/01/1618/02/0618/02/2718/03/2018/04/1018/05/0118/05/22大豆内外价差进口大豆内外价差对比 10 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013/01/1813/06/1813/11/1814/04/1814/09/1815/02/1815/07/1815/12/1816/05/1816/10/1817/03/1817/08/1818/01/18A现A1A5A9-800-600-400-200020040060017/1/ 317/2/ 317/3/ 317/4/ 317/5/ 317/6/ 317/7/ 317/8/ 317/9/ 317/10/317/11/317/12/318/1/ 318/2/ 318/3/ 318/4/ 318/5/ 318/6/ 31月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 11 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内大豆开工率47.16%，上周同期47.78%。当周大豆压榨量为162.91万吨，上周同期为165.045万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201620172018050100150200250147101316192225283134374043464952201620172018 3、豆粕---库存及未执行合同 12 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522016年2017年2018年2003004005006007008001471013161922252831343740434649522016年2017年2018年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（22周）豆粕结转库存为110.06万吨，上周同期为115.61万吨。当周未执行合同为677.45万吨，上周同期为585.16万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 13 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.003691215182124273033363942454851201620172018数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/1仔猪平均价生猪平均价粗略预估，当周（22周）豆粕表观消费量为134.25万吨，上周同期为129.91万吨。 14 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016/02/0116/05/0116/08/0116/11/0117/02/0117/05/0117/08/0117/11/0118/02/0118/05/01M现M1M5M9-300-200-100010020030040018/1/ 218/1/ 1618/1/ 3018/2/ 1318/2/ 2718/3/ 1318/3/ 2718/4/ 1018/4/ 2418/5/ 818/5/ 2218/6/ 5M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 15 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201620172018菜籽开工率 菜籽压榨量 02468101214161471013161922252831343740434649522016年2017年2018年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至18.79%，上周同期20.39 %。当周菜籽压榨量为9.415万吨，上周同期为10.215万吨。 4、菜粕---库存及未执行合同 16 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492016年2017年2018年010203040506070159131721252933374145492016年2017年2018年 天下粮仓统计，当周（22周）菜粕结转库存为4.8万吨，上周同期为4.3万吨。 当周未执行合同为18.15万吨，上周同期为16.95万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 17