油脂油料周报：天气有利于生长 美豆大幅下挫

----国信期货油脂油料周报 2024年7月14日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆大幅下挫，未能延续上周反弹市场，因为飓风带来的降雨将有助于作物生长，大豆出口依然不振，随后临储美豆油大幅下挫，给美豆带来拖累。由于飓风带来的降雨，让美豆优良率回升至68%，丰产预期增强，美豆不断刷新低点。USDA报告中性出台，美豆震荡走低。美豆寻底行情仍在进行中。受此影响，连粕跟随美豆大幅下挫，伴随着连粕的不断下挫，资金不断减持，连粕主力合约持仓骤降。由于下游需求疲软，豆粕累库明显，现货承压，基差因期货跌幅超过现货而小幅回升。连粕市场在美豆带来的成本压力下不断跌破整数关口。市场寻底之路仍在进行中。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年7月4日的一周，美国大豆出口检验量为273,321吨，上周为319,828吨，去年同期为300,863吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到41,826,812吨，同比减少15.9%。上周是同比减少16.0%，两周前同比降低16.2%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 从落基山脉到东海岸的频繁阵雨为夏季的营养作物和繁殖作物保持了总体上有利的水分储备，但有几个例外。一些最大的雨，局部2到4英寸或更大，从中部平原降到密西西比河谷中部，以及中西部上游一些仍积水的地区。其他地区也有局部大雨，包括北部平原和从墨西哥湾沿岸中部延伸到东南部的地区。然而，雨水在很大程度上绕过了中南部和大西洋中部的干旱地区，给牧场和雨水灌溉的夏季作物带来了压力。在其他地方，落基山脉以西的大部分干旱天气伴随着日益恶化的高温。尽管盛夏干旱在遥远的西部地区很常见，但创纪录的气温导致灌溉需求增加，局部野火威胁加剧。在加利福尼亚州，7月初，六场活跃的野火各烧毁了1000多英亩，圣巴巴拉县的湖火烧焦了20000多英亩的植被。在加利福尼亚州巴特县，3789英亩的汤普森大火摧毁了二十多座建筑。随着太平洋沿岸各州和西南沙漠地区的高温消退，加利福尼亚州北部和中部部分地区的每周气温比正常温度高出10°F以上。美国南部和东部的气温也明显高于正常水平。相比之下，北部和中部平原以及中西部上游部分地区的平均气温至少比正常水平低5°F。 1、菜籽市场—加拿大及欧洲 温和的阵雨天气持续，保持了足够到局部过量的水分水平，以促进作物生长。降雨量最大（25-50毫米，局部较高）集中在曼尼托巴省，但萨斯喀彻温省各地也有类似的降雨量。根据政府报告，在截至7月2日的一周内，曼尼托巴省的农民受到了暴风雨天气的影响，包括作物明显的水分压力，以及在具有挑战性的条件下治疗病虫害的需求增加。草原农场带北部边缘的周平均温度比正常温度高1至2°C，美国边境的周平均气温比正常温度低1至2℃，白天的最高温度大多局限在20摄氏度左右。尽管有降温趋势，但夜间低温大多保持在5°C以上，没有结冰的报告。 1、国内外油籽市场 1、据世界气象组织（WMO）称，导致全球气温飙升和极端天气事件广泛发生的2023/24年厄尔尼诺现象正显示出减弱的迹象，预计今年晚些时候将转为拉尼娜现象。世界气象组织预测，2024年6月至8月出现中性条件或过渡到拉尼娜现象的可能性为50%。TA Research分析师认为，7月至9月出现拉尼娜现象的可能性上升至60%，8月至11月进一步上升至70%。美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四称，ENSO中性天气将在未来几个月持续。拉尼娜现象有望在8月至10月期间出现（70%的几率），并将持续到2024-25北半球冬季（11月至1月期间的几率为79%）。 2、USDA月报前瞻：彭博公布对USDA 7月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆期末库存为4.47亿蒲式耳，预估区间介于3.5-5.72亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为4.55亿蒲式耳。USDA月报前瞻：彭博公布对USDA 7月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆产量料为44.24亿蒲式耳，预估区间介于43.35-44.36亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为44.50亿蒲式耳。美国2024/25年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52蒲式耳/英亩，USDA此前在6月预估为52蒲式耳/英亩。 3、美国农业部周三发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国销售132,000吨大豆，2024/25年度交付。这是本年度迄今为止，中国买家首次订购今年秋季收获的美国新豆。作为对比，去年这个时候中国已经订购172万吨美国新豆。 4、迈克尔•科尔多涅博士本周维持2024/25年度美国大豆产量预期不变，仍为43.9亿蒲，这要低于美国农业部6月份预测的44.5亿蒲。2024年美国玉米产量预估也维持不变，仍为147.7亿蒲，也低于美国农业部6月份预测的148.6亿蒲。 5、ANEC：7月巴西大豆出口量将达到1029万吨，此前预估为950万吨；豆粕出口预计达到187万吨，此前预测为180万吨。 6、一项研究结果显示，鉴于加拿大主产区萨斯喀彻温省近期以及未来的干旱情况，预计2024/25年度加拿大油菜籽产量将为1,810万吨，较上次预估下调1%。最新预估低于美国农业部（USDA）上个月所预期的1,960万吨。曼尼托巴省和艾伯塔省的单产预估保持不变。过去两周，萨斯喀彻温省主要油菜籽产区的天气偏于干燥，而曼尼托巴省和艾伯塔省的降雨量高于平均水平（较正常高出5-30毫米）。根据最新天气预报，加拿大大草原地区将普遍出现温暖天气。值得注意的是，萨斯喀彻温省/艾伯塔省的降雨量预计将比正常水平低20毫米，引人担忧。 7、周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第10次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调高到1.158589亿吨，较6月份预测的1.14144亿吨调高171万吨或者1.5%。 1、国内外油籽市场 1、美国农业部(USDA)周五公布的7月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为52蒲式耳,与6月预估持平，收割面积为8530万英亩，6月预估为8560万英亩，产量预估为44.35亿蒲式耳，6月预估为44.50亿蒲式耳，大豆年末库存预估为4.35亿蒲式耳，6月预估为4.55亿浦式耳。 2、USDA7月供需报告显示，美国2024/25年度大豆出口预估为18.25亿蒲式耳；2023/24年度大豆出口预估为17.00亿蒲式耳。美国2024/25年度大豆压榨量预估为24.25亿蒲式耳；2023/24年度大豆压榨量预估为22.90亿蒲式耳，美豆新旧作物出口及压榨均未做调整。 3、USDA7月供需报告显示，美国2023/24年度大豆进口数据由0.25亿蒲下调至0.2亿蒲，23/24年度美豆结转库存由3.5亿蒲下调至3.45亿蒲。 4、USDA7月报告显示，巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨；巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5100万吨；阿根廷2023/24年大豆产量预估为4950万吨。巴西及阿根廷大豆产量未做调整。 5、USDA7月供需报告显示，巴西2024/25年度大豆出口预估为10500万吨；2022/23年度大豆出口预估为10300万吨。阿根廷2024/25年度大豆出口预估为550万吨；2023/24年度大豆出口预估为560万吨。巴西及阿根廷大豆出口未做调整。 6、USDA7月供需报告显示，全球2024/25年度大豆产量预估为4.2185亿吨，6月预估为4.2226亿吨，期末存预估为12776万吨，6月预估为12790万吨；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9541亿吨，6月预估为3.9591亿吨，期末存预估为11125万吨，6月预估为11107万吨。 7、美国农业部的供需报告显示，由于期初库存下调，而豆油的产量、进口和消费数据不变，因此2024/25年度美国豆油期末库存从上月的18.27亿磅下调到17.77亿磅，不过仍将高于上年的16.12亿磅。豆油出口预估仍为6亿磅，同比增加33.3%。进口预计为4.5亿磅，这意味着美国将成为豆油净出口国。生物燃料行业的豆油用量不变，仍为140亿磅。豆油价格预估不变，仍为每磅42美分。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为767.60万吨，上周库存为767.20万吨，过去5年平均周同期库存量：710.52万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为26天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约391.76万吨。按照WIND统计，本周现货榨利扩大亏损，盘面榨利继续回落，主要因下游品种表现异常疲软。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，9月船期美湾到港进口大豆成本4018元/吨（CNF升贴水238美元/吨）。巴西9月到港进口大豆成本3999元/吨（CNF升贴水236美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 截止到第27周末(7月6日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为52.69%，较上周的55.68%开机率下降2.99%。本周全国油厂大豆压榨总量为207.28万吨，较上周的219.03万吨下降了11.76万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为203.22万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第27周末，国内豆粕库存量为113.1万吨，较上周的112.6万吨增加0.5万吨，环比增加0.45%；合同量为575.7万吨，较上周的417.2万吨增加158.5万吨，环比增加37.97%。其中：沿海库存量为100.0万吨，较上周的95.6万吨增加4.4万吨，环比增加4.64%；合同量为502.2万吨，较上周的354.6万吨增加147.6万吨，环比增加41.62%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第27周末(7月6日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为23.98%，较上周的32.88%周度下降8.90%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为9.3万吨，较上周的12.75万吨下降了3.45万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第27周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.0万吨，较上周的4.7万吨减少0.7万吨，环 比下降16.31%；合同量为17.6万吨，较上周的12.2万吨增加5.4万吨，环比增加44.26%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周美豆油高位回落，周初市场受到美豆下挫的拖累而走低，此后美国白宫称或延迟公布未来生物柴油掺混政策的发布，这让市场担忧美国总统大选后，新的总统对于生柴政策的能否延续。美豆油下跌超4%。此后美豆油跟随美豆及国际原油价格低位震荡反复。与之相比，马棕油节后开盘大幅下挫，周边油脂市场的下挫对其形成拖累。MPOB报告马棕油6月库存符合预期，但出口环比大幅增加，这让马棕油获得提振，率先止跌企稳。不过由于7月马棕油产需双增，以及周边油脂的疲软，高位抛压明显。国际油脂市场宽幅震荡延续。受此影响，国内油脂走势高位回落，跌幅远超过外盘。周初菜油因供给压力领跌油脂，但随后豆油因需求担忧加剧而大幅下挫，相对而言，连棕油走势略强于其他油脂。国内油脂库存继续增加，豆油、棕榈油库存回升幅度远超过菜油的库存下滑。菜油基差回落，而豆油、棕榈油基差小幅回升。 1、国际油脂信息