油脂油料周报：良好天气美豆下挫 油强粕弱延续

----国信期货油脂油料周报 2024年8月4日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡下挫，降雨来袭缓解人们对炎热干燥天气可能影响作物单产的担忧，部分机构开始上调美豆单产。尽管中东紧张局势加剧，国际原油高企提振市场，但完美天气下，丰产预期施压，美豆重心不断下移。周五中国采购增加，美国经济担忧加剧空头平仓，美豆低位震荡收涨。美豆主力合约不断下探1000美分整数关口的支撑。市场偏弱运行延续。受此影响，国内连粕市场跟随美豆震荡下挫，价格重心不断下行，由于M2409合约持仓过于庞大，空头不断减持让期价跌幅不及美豆。国内豆粕现货库存再度刷新高点，随着连粕的逐步回落，远期基差贸易成交有所好转，基差止跌回升。但豆粕现货依然疲软。连粕市场则在美豆、人民币等因素下震荡偏弱运行。市场支撑似乎更多来自于空头平仓的推动。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年7月25日的一周，美国大豆出口检验量为403,268吨，上周为338,255吨，去年同期为334,390吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到42,764,550吨，同比减少15.4%。上周是同比减少15.6%，两周前同比降低15.8%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的92.4%，上周是达到91.5%。截至2024年7月25日的一周，美国对中国（大陆地区）装运8,178吨大豆，作为对比，前一周装运3,721吨大豆，2023年同期对华装运4,702吨大豆。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 东南部干旱的改善速度与恶化速度一样快，大雨为牧场和未成熟的夏季作物提供了缓解。然而，降雨来得太晚，对玉米等早熟作物不利。此外，中大西洋各州部分地区降雨量不足，干旱完好无损，对农业产生了持续影响。南方的大雨蔓延到墨西哥湾沿岸西部地区，那里发生了局部洪水。再往北，中西部大部分地区天气相对凉爽但干燥，为夏季作物的繁殖和灌浆保持了有利的生长条件。平原地区也普遍干旱，建筑热量（从北到南）导致缺乏足够土壤水分的地区作物压力增加。在西部，尽管与季风环流相关的阵雨点缀着大盆地、山间西部和西南部，但仍有数十场大型野火在肆虐。一些规模最大、传播最快的野火发生在太平洋沿岸各州气候干燥的地区，特别是在炎热、干燥、微风拂面的条件下点燃了大量细燃料和重质燃料的地方。加利福尼亚州（太平洋海岸沿线和附近除外）以及蒙大拿州、北达科他州和大盆地的大部分地区的每周平均气温至少比正常温度高5°F。相比之下，在一些地区，包括南部平原和墨西哥湾沿岸西部地区，读数平均比正常值低5°F。尽管今年最热的天气席卷了北部高平原，但中西部主要玉米和大豆产区的气温再次低于压力水平（低于95°F）。 1、菜籽市场—加拿大及欧洲 西南地区出现了短暂的高温，人们担心春季谷物和油籽的产量可能会受到影响。7月23日至25日，阿尔伯塔省东南部和萨斯喀彻温省西南部的大片地区的日间最高气温达到35至40°C，该地区占该国硬质小麦产量的大部分。干燥伴随着温暖，加剧了炎热天气对春季作物从繁殖到灌浆的影响。最近阳光明媚、温暖的天气趋势最初受到了作物发育滞后的农民的欢迎，但在压力条件出现之前，许多西南作物已经需要降雨。根据萨斯喀彻温省政府的数据，截至7月22日，西南部农田的表层土壤水分为76%的短至非常短，作物大多状况良好。在草原的其他地方，气温压力较小，平均比正常温度高1至3°C，高温大多在20多度和30多度（摄氏度）之间。除了阿尔伯塔省的和平河谷，那里下着中到大雨（15-50毫米），大部分地区都是干燥的天气，这再次引发了人们对其他主要生产地区干燥的担忧。 1、国内外油籽市场 1、中华人民共和国商务部发布2024年第23号公告，决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销调查。由于相关出口商和国内生产者数量众多，全面调查将给调查机关带来过重负担并妨碍调查及时完成，根据《中华人民共和国反倾销条例》和《反倾销调查抽样暂行规则》有关规定，调查机关决定采用抽样方法进行调查。根据2024年7月18日发布的《关于相关猪肉及猪副产品反倾销案抽样方案及初步抽样结果的通知》，调查机关最终决定选取Danish Crown A/S、VIONBoxtelB.V.和LITERA MEAT S.L.U.作为被抽样出口商，24家国内生产者作为被抽样国内企业。 2、科尔多涅博士：维持2024/25年度美国大豆单产预期值不变，仍为52.0蒲/英亩。美国大豆产量估计为43.9亿蒲，也和上月预测持平。8月份天气必须保持有利，才能实现强劲的单产。维持2024年美国玉米单产和产量预估不变，单产仍为181.5蒲/英亩，产量预计为149.7亿蒲。 3、据芝商所官网数据显示，截至2024年7月26日当周，CBOT大豆可交割库存为377.60万蒲式耳，较前一周的384.20万蒲式耳下降1.72%，上年同期为196.30万蒲式耳。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估计为976万吨，比一周前估计的1043万吨调低了67万吨，但是仍高于去年同期的861万吨。 5、咨询机构Datagro公司的调查显示，下一年度巴西大豆种植面积将提高1.5%，产量将同比激增12个百分点。巴西2024/25年度大豆播种面积预计为4689万公顷，高于2023/24年度的4618.4万公顷，这也将是巴西大豆种植面积连续第18年增长。 6、加拿大堪萨斯彻温省统计局消息，截至7月22日，该省菜籽优良率69%，环比上周下降14%。根据加拿大阿尔伯塔省统计局消息，截至7月23日，该省菜籽优良率48.6%，优良率环比跳减23%。 7、StoneX：预计2024/25年度美国大豆产量为44.83亿蒲式耳，平均单产为52.6蒲式耳/英亩。美国农业部预计美国大豆产量为44.35亿蒲式耳，单产为52蒲式耳/英亩。预计今年美国玉米平均单产为182.3蒲式耳/英亩，产量预计为152.07亿蒲式耳。美国农业部预测美国玉米平均单产为创纪录的181蒲/英亩，产量为151亿蒲，创下历史第三高点。StoneX：巴西2024/25年度大豆产量预估为1.6504亿吨，创下纪录高位，种植面积较上一年增加0.79%。上一年度大豆产量为1.4901亿吨。StoneX预估巴西2024/25年度大豆出口量也将达到1.02亿吨的历史高位，上一年度为9,200万吨大豆。大豆产量和出口都将比上一年大幅增加。恶劣天气破坏了上一年的产量。 8、USDA发布的油籽压榨报告显示，美国6月大豆压榨量为551.0461万吨，低于市场预期的553.8万吨。美国6月豆油产量为21.84亿磅，高于市场预期的20.81亿磅，美国6月用于生产燃料乙醇的玉米为4.42346亿蒲式耳，低于5月的4.5368亿蒲式耳。 9、随着美国大豆价格跌至四年低点，美国市场传言中国买家对美国大豆的兴趣增加。美国现货市场人士称，传言中国买家已经购入多达6到8船美国大豆，10月/11月船期，并且还在寻求更多报价。周四美国农业部发布的单日出口销售报告证实，私人出口商报告对中国销售132,000吨大豆，2024/25年度交货。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为777.96万吨，上周库存为767.60万吨，过去5年平均周同期库存量：713.50万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约602.71万吨。 按照WIND统计，本周现货榨利收窄，盘面榨利小幅回升，主要因下游品种走势略强于美豆。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，9月船期美湾到港进口大豆成本3841元/吨（CNF升贴水240美元/吨）。巴西9月到港进口大豆成本3823元/吨（CNF升贴水241美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第30周末(7月27日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为50.44%，较上周的47.91%开机率增长2.54%。本周全国油厂大豆压榨总量为198.44万吨，较上周的188.46万吨增加了9.97万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为194.38万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第30周末，国内豆粕库存量为134.0万吨，较上周的130.5万吨增加3.5万吨，环比增加2.67%；合同量为 419.7万吨，较上周的471.1万吨减少51.4万吨，环比下降10.92%。其中：沿海库存量为121.1万吨，较上周的116.7万吨增加4.4万吨，环比增加3.79%；合同量为369.1万吨，较上周的411.7万吨减少42.6万吨，环比下降10.35%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第30周末(7月27日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为28.06%，较上周的34.19%周度下降6.14%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为10.88万吨，较上周的13.26万吨下降了2.38万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第30周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.2万吨，较上周的4.8万吨减少0.6万吨，环比下降13.54%；合同量为13.0万吨，较上周的13.4万吨减少0.4万吨，环比下降3.36%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周美豆油低位震荡，期价在周一创新低后，期价在底部窄幅震荡。中东局势紧张，国际原油止跌反弹，美豆油获得部分支撑。不过好景不长，周五美国经济数据不佳，经济疲软担忧加剧，国际原油大幅下挫。美豆重心下移以及美豆油生柴需求前景不确定仍在，美豆油偏弱运行。与之相比，马棕油走势略强于美豆油，马棕油未能摆脱前期震荡区间，期价向区间下限运行。出口的旺盛与产量的增加共振，印尼政策多变让市场震荡反复。相比之下，加菜籽跟随美豆震荡回落。尽管阿尔伯塔省天气仍干燥，但是整体加菜籽产量损失有限。受此影响，国内油脂走势分化，连棕油跟随马棕油宽幅震荡。连豆油表现最弱，跌破区间下限后反弹，在底部震荡反复。郑菜油在本周后半周大福回落，向下测试区间内下限。国内油脂库存稳中趋增，豆油、棕榈油库存回升，菜油库存小幅回落。市场预期后期菜油供给相当充裕，缺乏外盘支撑下，菜油回吐前期天气溢价升水。油脂市场宽幅震荡延续，市场走势分化加剧。 1、国际油脂信息 1、GAPKI：5月份印尼棕榈油出口环比下降10%，因印度和中东需求低迷，5月底印尼棕榈油库存为409万吨，环比提高9%以上，5月份毛棕榈油产量为389万吨，环比降低近6%。 2、上周五美国联邦上诉法院驳回了美国环境保护署的一项决定，意味着美国小型炼油厂有望免于履行生物燃料掺混义务。也意味着美国生物燃料行业的掺混需求降低，从而削减了对生物燃料原材料（如豆油和玉米）的需求。 3、据外媒报道，咨询机构战略谷物（StrategieGrains）表示，由于不利天气继续影响欧盟的主要油籽作物，再次下调对今年欧盟油菜籽和葵花籽产量的月度预测。预计欧盟2024年油菜籽的产量为1727万吨，低于一个月前预测的1780万吨，较去年水平低近14%；预计欧盟2024年葵花籽产量为965万吨，低于此前预测的1049万吨，低于去年的980万吨。对于欧盟产量较小的大豆作物，将2024年大豆产量预估保持在299万吨不变，较去年产量高4.6%，预计种植面积的增加将抵消单产的下降。 4、印尼贸易部官员BambangWisnubroto在周一表