【有色金属】周度报告 2018-6-11有色周报 镍价中长期上涨趋势未变，短期需提防高位回落风险 国投安信期货 车红云 首席分析师 郭秋影 辛伟华 区竣凯 010-58747696 xinwh@essence.com.cn 上周镍价整体呈现出冲高回落走势，现货情况来看，上周LME镍库存继续下滑8652到278994吨，贴水小幅扩大至贴66美元，国内上期所镍板库存上周继续减少581到30635吨，库存已降至3万吨关口附近。国内现货市场上面，镍板采购情况整体平淡。数据方面，5月份国内精炼镍产量约为11155吨，同比降幅继续扩大至31.98%，1-5月份国内精炼内产量合计约为56557吨，同比降幅约为28.95%，精炼镍供应持续收紧。消息层面来看，澳大利亚昆士兰镍业拟重启位于昆士兰州的Yabulu镍精炼厂。该公司此前受镍价连续下挫影响，曾一度陷入破产危机。目前该公司正等待政府方面的措施协调来配合冶炼厂短时间内开工。停产前该公司年产量围绕4-5万吨附近，后期需关注该厂复产进程以及全球范围内其他镍企复产情况。另外一则消息，6月4日上期所相关负责人目前调研镍社会库存情况，此举或预示上期所引入镍豆作为交割品的几率增加。此举或将缓解国内精炼镍供应短缺，库存连续下降局面。不过从全球供应格局来看，传统硫化镍矿实际复产有限，大型精炼镍生产商产量仍以收紧持平为主，精炼镍供应短缺，价格或仍以偏强走势呈现。 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 镍铁方面，上周钢厂报镍铁采购价持稳，继续较上周上调10元。据悉6月6日中央环保组再次进驻内蒙地区，部分工厂继续关停，行业预计6月份内蒙古镍铁产量将继续下降，环保高压下国内镍铁供应增量整体有限。国家统计局数据显示，5月份国内镍铁产量约为37965.25金属吨，环比4月有所下滑，全国镍铁厂开工率也有下滑趋势。随着镍价上涨镍铁价格有望维持偏强走势。 年初至今国内不锈钢产量整体稳步增长，钢厂开工情况良好，对应原生镍的需求也稳定增加。此番镍价上涨过程中，不锈钢价格亦表现亮眼。不过截止上周，不锈钢市场近期似有退烧迹象，伴随市场上部分中频炉关闭，传统钢厂转产等，不锈钢市场一度面临坯料、型材短缺。但即便如此，部分操作商仍对当前“淡季不淡”行情报以谨慎态度，上周无锡佛山两地不锈钢社会库存继续持稳30万吨附近。短期继续关注不锈钢市场交投情况。 总的来看，LME库存临近周末降幅收窄，澳大利亚地区昆士兰镍业拟复产等似对目前全球精炼镍短缺局面有缓解，但全球整体去库存格局仍未改变，国内原生镍供应增量有限，上期所库存仍在持续下滑当中，因此镍价上升格局将延续。盘面上看，连续上涨后镍价有所回调，操作上建议可适当减持多单，待回调结束后择机再次入场。 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 一、市场信息周收盘价年初至今涨跌幅1544527.86%11490010.10%【LME净多头】铜铝锌镍相关系数0.465158610.771589660.886054550.1499135【现货市场】【LME现货升贴水】【国内现货升水】【库存】【镍库存】【镍铁库存】周涨跌幅最近4周涨跌幅【价格】-1210-1.04%4.23%0.23%5.53%35周涨跌伦镍3月沪镍主力本周全球铝库存略有回落，截止本周五为380万备注：相关系数为该品种LME非商业多头合约数和LME 3月期货价格的相关系数。 7000750080008500900095001000010500110001150012000010000200003000040000500006000070000镍非商业净多头合约数 LME-3月镍价 数据来源：bloomberg，国投安信期货 -100-90-80-70-60-50-40-30-20-10060008000100001200014000160001800017-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-06镍 LME现货升贴水 LME镍 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 2712172227323715-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04镍铁现货库存 数据来源：我的有色网，国投安信期货 万吨 020,00040,00060,00080,000100,000120,00026000031000036000041000046000051000015-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04吨 LME镍库存 镍总库存 上期所镍库存 数据来源：我的有色网，国投安信期货 -2000-1000010002000300040000600008000010000012000016-0416-0516-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-05镍 沪镍价格 金川镍升贴水 俄镍升贴水 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 【镍矿港口库存】【即期汇率】二、基本面【进出口】【镍矿进口】【精炼镍及合金】【镍铁进口】【比值表】66.26.46.66.877.206-0208-0210-0212-0202-0204-0206-0208-0210-0212-0202-0204-0206-02USDCNH:即期汇率定盘价 数据来源：wind，国投安信期货 60080010001200140016001800200015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04万吨 数据来源：wind，国投安信期货 010020030040050060015-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12吨 x 10000 2015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 0510152015-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12吨 x 10000 2015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 012345615-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12吨 x 10000 2015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【需求端】【国内主流钢厂300系产量】【原料】【产量】【平衡】-11-9-7-5-3-113515/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/01万吨 WBMS:供需平衡:镍:累计值 数据来源：wind，国投安信期货 253035404550556004-1705-1706-1707-1708-1709-1710-1711-1712-1701-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-1710-1711-1712-1701-1702-1703-1704-1705-17美元/吨 菲律宾镍矿：Ni1．5%Fe30-35% 数据来源：wind，国投安信期货 60070080090010001100120010001500200025003000350040002015-012016-012017-012018-01低镍铁价格 高镍铁价格 数据来源：wind，国投安信期货 1520253035404501-1503-1505-1507-1509-1511-1501-1503-1505-1507-1509-1511-1501-1503-1505-15万吨 中国不锈钢库存 数据来源：wind，国投安信期货 50607080901001101月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20142015201620172018数据来源：我的钢联，国投安信期货 万吨 -60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%01234567891014-1-114-4-114-7-114-10-115-1-115-4-115-7-115-10-116-1-116-4-116-7-116-10-117-1-117-4-117-7-117-10-118-1-118-4-1万吨 电解镍 镍铁含镍量 累计同比 当月环比 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处