1 商品研究|宏观金融策略日报 2019-03-14 |中大期货研究院 宏观金融每日观察——A股短期或高位调整 中期上涨趋势未变 行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 沪深300 隔夜市场方面，美股升至四个月高位，英国议会否决无协议脱欧。银保监会：放宽普惠型小微企业贷款不良率容忍度。股市中期上涨趋势未变，但目前上涨速度太快，短期面临调整，投资者仍需控制好仓位风险。 震荡偏弱 IF1903震荡偏弱 上证50 震荡偏弱 IH1903震荡偏弱 中证500 震荡偏弱 IC1903震荡偏弱 黄金 炒作美联储利率决议偏鸽预期逐渐落地，鲍威尔缩表计划即将公布,2月非农疲软验证预期，后期关注点仍然是金融市场稳定性以及贸易战带来的经济冲击是否证实，金银延续震荡。 短线下行，中线震荡 AU1906 震荡偏弱 白银 短线下行，中线震荡 AG19063550做多 2年期国债 受税期等因素影响，银行体系流动性总量有所下降但仍处于合理充裕水平，2019年3月13日不开展逆回购操作。政府工作报告总体延续近年以来的思路，继续淡化对经济增速的追求，通过一系列减税和改革措施来促进经济的稳定发展，尤其是今年的减税力度高于往年，同时政府从去年的降杠杆转入稳杠杆，并通过货币政策进一步引导企业融资成本下降来激发企业活力。期债短期高位震荡。 震荡 震荡 5年国债 震荡 震荡 10年国债 震荡 震荡 数据中心 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 IF1903 3720.80 -0.71% -3.27% IH1903 2726.60 0.32% -3.93% 沪深300指数 3724.19 -0.83% -3.22% 上证50指数 2723.96 0.15% -4.10% 基差 3.39 -4.56 1.90 基差 -2.64 -4.41 -4.71 跨期价差 （03/04价差） 4.20 -4.40 -4.20 跨期价差 （03/04价差） 8.80 0.80 1.60 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 IC1903 5403.60 -2.57% 0.07% 中证500指数 5424.86 -2.27% 0.65% 基差 21.26 16.46 31.23 跨期价差 （03/04价差） -13.20 -5.20 -1.80 中大期货研究|能源化工策略日报 2 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 SHFE Au1906 285.65 0.51% 1.17% SHFE Ag1906 3617 0.08% 1.23% SGE Au（t+d） 284.63 0.66% 1.25% SGE Ag（t+d） 3643 0.16% 1.14% 基差 -1.02 -29.17% -17.07% 基差 26 13.04% -10.34% 跨期价差（12-6） -8 6% -46% 跨期价差（12-6） -28 -4.2% -37.73% 跨区域价差 9.71 -63% -26% 跨区域价差 1.5 5.5% 4.3% 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 TF1906 99.515 -0.02 0.375 T1906 97.805 0.08 0.76 5Y国债现券 100.222 -0.0500 -0.1047 10Y国债现券 98.9669 0.0382 0.5966 基差 0.7068 -0.0300 -0.4797 基差 1.1619 -0.0418 -0.1634 跨期价差（6-9） 0.34 -0.02 0.32 跨期价差（6-9） 0.34 0.04 0.03 指标 价格 日变化 周变化 指标 利差（bp） 日变化 周变化 TS1906 100.3 0 -0.025 10Y-2Y利差 0.5201 -0.0049 -0.0896 2Y国债现券 100.657 -0.0419 -0.0672 10Y-5Y利差 0.525 -0.0112 -0.0271 基差 0.3866 -0.0269 -0.0122 5Y-2Y利差 0.5362 -0.0151 -0.0625 跨期价差（6-9） -0.03 -0.015 -0.03 10Y-2Y隐含利差 0.4381 -0.0169 -0.0548 中大期货研究|能源化工策略日报 3 图表：股指 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： 点 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 020004000600080001000012000上证综指深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%行情日度变动 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 单日资金净买入额 单位：亿 图 4： A股融资余额 单位：亿 -450-400-350-300-250-200-150-100-500资金净主动买入额:A股资金净主动买入额:中小企业板资金净主动买入额:创业板资金净主动买入额:沪深300资金净主动买入额:中证500资金净主动买入额:上证50 010002000300040005000600070008000900010000融资余额 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 行业板块涨跌幅 单位：% 图 6： 沪港通资金买入成交净额 单位：亿 -7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%采掘钢铁建筑材料电气设备国防军工家用电器轻工制造农林牧渔休闲服务公用事业房地产计算机通信非银金融一级行业分类日变动 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00-40-30-20-10010203040港股通:当日买入成交净额(人民币)陆股通：当日买入净额 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工策略日报 4 图表：国债 图 7： 中债国债各期到期收益率 单位： % 图 8： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 -30-20-1001020D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 银行间回购加权利率 单位：% 图 10： SHIBOR各期利率 单位：% 012345678银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 回购定盘利率 单位：% 图 12： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -25-20-15-10-50510D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表：贵金属 图 13： 内外盘黄金期货价格 单位： 美元/盎司 元/克 图 14： 内外盘白银期货价格 单位：美元/盎司 元/千克 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 美国长短端收益率及利差 单位：% 图 16： CFTC黄金净多头持仓 单位：张 数据来源：BBG 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： Comex黄金库存 单位：盎司 图 18： Comex白银库存 单位：盎司 数据来源：BBG 中大期货研究院 数据来源：BBG 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工策略日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com 团队成员信息 周之云 0571-87788888-8552 zzy@zdqh.com 期货从业资格：F3034163 投资咨询资格：Z0012876 赵晓君 0571-87788888-8827 zxj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031