农林牧渔行业周报：畜禽价格短期回落不改中长期上涨趋势

行业周报 | 农林牧渔 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年11月24日 。 畜禽价格短期回落不改中长期上涨趋势 农林牧渔行业周报20191118-20191124 证券研究报告 行业周报 | 农林牧渔 西部证券 2019年11月24日 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 本周行业聚焦： 畜养殖: 猪价持续下跌，但跌幅收窄，聚焦确定性养殖龙头 本周猪价持续下跌，但跌幅逐步收窄。根据涌益咨询数据，全国生猪均价从36.77元/公斤跌至33.03元/公斤，周环比下跌10.17%，本周后半周（11.21-11.24）生猪均价逐步企稳。经历11月中上旬的中大猪抛售以及终端消费低迷影响后，目前市场情绪逐步稳定，随着气温降低及南方腊肉制作的开启，终端需求有望提振，预计至春节期间猪价上涨趋势不改。 农业农村部表示，10月份能繁母猪存栏环比增长0.6%，全国年出栏5000头以上的规模猪场能繁母猪存栏环比增长4.7%，能繁母猪存栏环比止降回升。我们认为养殖结构上的变化更值得关注，以国内几大养猪上市公司为例，2019年9月底，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份生产性生物资产环比分别增长60.46%、17.17%、66.55%、44.69%、63.76%，大型养殖集团能繁存栏回升对行业整体产能的带动作用不容忽视，这也说明非瘟背景下，我国生猪养殖规模化、集中化程度进一步加速。推荐关注温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）。 禽养殖：产业链价格继续回落，后市有望跟随猪价上涨 本周产业链价格继续回调，据博亚和讯数据统计，本周主产区肉鸡苗均价为9.30元/羽，周跌幅为13.65%；主产区白羽肉鸡均价为9.17元/公斤，周跌幅为7.47%；主产区鸡产品综合售价12.47元/公斤，周跌幅为10.93%。受近期开放肉类进口政策放出及猪价下跌影响，屠宰企业压价心理较浓，但白羽肉鸡毛鸡供给量并不宽松，且经历这波跌幅之后当前养殖场出栏普遍处于亏损状态，因此养殖户挺价意愿较强，预计后期毛鸡价格仍有望跟随猪价企稳回升。推荐关注圣农发展(002299.SZ）。 动保：关注存栏回升及非瘟疫苗商用落地预期下动保行业机会 2019年10月份，全国能繁母猪环比增长0.6%，自去年4月份以来能繁母猪存栏环比首次增长；全国生猪存栏环比降幅0.6%，与8月份、9月份相比，分别收窄9.2和2.4个百分点。能繁转正持续性上虽仍有待验证，但我们判断目前生猪存栏已基本处于底部区域。 在目前养殖利润丰厚背景下，养殖户用高品质疫苗的积极性也有所提升，且大型养殖集团产能处于快速扩充状态，有望带动高品质疫苗用量增加，我们预计后周期的动保有望逐步复苏。同时，若非瘟疫苗商用落地，行业规模将进一步扩容，届时将显著增厚具备生产资质企业的业绩。建议关注中牧股份（600195.SH）、生物股份(600201.SH)、普莱柯(603566.SH)。 风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。 分析师 刘菲 S0800519080001 18601677317 liufei@research.xbmail.com.cn 刘丛丛 S0800519100003 17816861997 liucongcong@research.xbmail.com.cn 行业周报 | 农林牧渔 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年11月24日 索引 内容目录 子行业观点更新 ......................................................................................................... 3 市场表现回顾（11.18-11.24） .................................................................................. 4 本期农林牧渔涨幅居后 .......................................................................................... 4 本期农林牧渔行业子板块表现 ................................................................................. 4 本期农林牧渔行业个股表现 .................................................................................... 5 农产品价格 ............................................................................................................... 5 畜养殖：猪价持续下跌，但跌幅逐步收窄 ................................................................. 5 禽养殖：产业链价格继续回调，后市有望跟随猪价上涨 ............................................. 6 公司重点公告和行业资讯 ............................................................................................ 7 公司重点公告 ....................................................................................................... 7 行业资讯 .............................................................................................................. 8 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图1：本期申万一级行业涨跌幅排行 ............................................................................ 4 图2：本期农林牧渔板块涨幅排名前10个股（单位：%） ............................................. 5 图3：本期农林牧渔板块跌幅排名前10个股（单位：%） ............................................. 5 图4：本周母猪价格弱势下调 ...................................................................................... 6 图5：本周仔猪价格弱势下调 ...................................................................................... 6 图6：本周肉鸡苗价格继续回调（单位：元/羽） ........................................................... 7 图7：本周白羽肉鸡价格继续回调（单位：元/公斤） ..................................................... 7 图8：鸡产品价格继续回调（单位：元/公斤） ............................................................... 7 表1：农林牧渔子板块、基准指数涨跌情况 ................................................................... 4 表2：全国及各省份猪价变化（单位：元/kg） .............................................................. 6 行业周报 | 农林牧渔 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年11月24日 子行业观点更新 畜养殖:猪价持续下跌，但跌幅收窄，聚焦确定性养殖龙头 本周猪价持续下跌，但跌幅逐步收窄。根据涌益咨询数据，全国生猪均价从36.77元/公斤跌至33.03元/公斤，周环比下跌幅度为10.17%，本周后半周（11.21-11.24）生猪均价逐步企稳。经历11月中上旬的中大猪抛售以及终端消费低迷影响后，目前市场情绪逐步稳定，随着气温降低及南方腊肉制作的开启，终端需求有望提振，预计至春节期间猪价上涨趋势不改。 农业农村部新闻发布会表示，10月份能繁母猪存栏环比增长0.6%，全国年出栏5000头以上的规模猪场能繁母猪存栏环比增长4.7%，能繁母猪存栏环比止降回升。我们认为养殖结构上的变化更值得关注，据涌益咨询调研反馈，经历过非瘟存活下来的散户普遍复养意愿较淡，而中型养殖场在此轮疫情中因遭受较大损失、资金匮乏使得复产难度较大，唯有大型规模企业扩张之势明显。以国内几大养猪上市共公司为例，2019年9月底，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份生产性生物资产环比分别增长60.46%、17.17%、66.55%、44.69%、63.76%，同比增长99.23%、6.27%、86.04%、35.50%、17.23%，大型养殖集团能繁存栏回升对行业整体产能的带动作用不容忽视，这也说明非瘟背景下，我国生猪养殖规模化、集中化程度进一步加速。能繁转正持续性上，目前秋冬更替，猪群免疫力有所下降，叠加非洲猪瘟病毒耐冷不耐热等属性，我们建议持续关注后续疫情变化以及能繁转正的持续性。推荐关注温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）。 禽养殖：产业链价格继续回落，后市有望跟随猪价上涨 本周产业链价格继续回调，据博亚和讯数据统计，本周主产区肉鸡苗均价为9.30元/羽，周跌幅为13.65%；主产区白羽肉鸡均价为9.17元/公斤，周跌幅为7.47%；主产区鸡产品综合售价12.47元/公斤，周跌幅为10.93%。受近期开放肉类进口的政策放出及猪价下跌影响，屠宰企业压价心理较浓，但白羽肉鸡毛鸡供给量并不宽松，且经历这波跌幅之后当前养殖场出栏普遍处于亏损状态，因此养殖户挺价意愿较强，预计后期毛鸡价格仍有望跟随猪价企稳回升。推荐关注圣农发展(002299.SZ）。 动保：关注存栏回升及非瘟疫苗商用落地预期下动保行业机会 2019年10月份，全国能繁母猪环比增长0.6%，自去年4月份以来能繁母猪存栏环比首次增长；全国生猪存栏环比降幅是0.6%，与8月份、9月份相比，分别收窄了9.2和2.4个百分点。能繁转正持续性上虽仍有待验证，但我们判断目前生猪存栏已基本处于底部区域。 在目前养殖利润丰厚背景下，养殖户用高品质疫苗的积极性也有所提升，且大型养殖集团产能处于快速扩充状态，有望带动高品质疫苗用量增加，我们预计后周期的动保有望逐步复苏。同时，若非瘟疫苗商用落地，行业规模将进一步扩容，届时将显著增厚具备生产资质企业的业绩。建