1 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-2-1 华信期货早报·股指期货 指数延续下挫，期指三大主力齐跌  华信观点  周三两市低开后震荡下行，沪指盘中跌破20日均线，随后保险、银行、地产等板块反弹带动沪指翻红；但午后再度回落，尾盘银行股的带动，逐步走高缩小跌幅。深市走弱，题材股大幅调整，创业板指创阶段性新低。截至收盘，上证综指跌0.21%报3480.83点，深成指跌1.06%报11159.68点，创业板指跌2.66%报1735.06点。两市成交4941亿元，上日同期成交4377亿元。本月，上证综指涨5.25%，结束两月连跌；创业板指跌1%，连跌三月。  期指走势分化加剧，IF和IH午后波动加大，IH涨1%；IC主力持续下挫，收跌近2%。截至收盘，IF1802报4280.0点，涨幅为0.11%；IH1802报3125.0点，涨幅为1.00%；IC1802报6186.6点，跌幅为1.91%。期指升贴水方面，IF1802升水4.10点，IH1802升水8.17点，IC1802贴水2.74点。  年初以来，IF和IH合约呈现升水，IC贴水幅度也出现改善，投资者悲观情绪有所消散。前期市场表现强势，蓝筹股行情持续演绎，沪指连涨站上3500点，创业板收复1800点。但指数面临回调压力，本周指数展开调整，前期蓝筹股积累大量获利盘，近期下跌较多。但指数调整后不宜过分悲观，市场将围绕年报业绩展开，目前利空因素不多，建议逢低做多。代表大盘蓝筹的IF和IH合约依旧较为强势，目前资金对于价值蓝筹的偏好风格没有切换，投资者可逢低布局。  数据提示 美国 1月联邦基金利率目标上限 中国 1月财新制造业PMI 欧元区 1月Markit制造业PMI终值 美国 1月Markit制造业PMI终值  新闻热点  央行不进行公开市场操作，单日净回笼2100亿  在岸人民币兑美元大涨逾400点，升破6.3关口 2 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-2-1 一、股票市场 图表 1 ：市场概况（%） 数据来源：华信期货北京研究所 沪深300涨19.8点，涨幅0.47%，振幅1.29%，总成交量1944.02亿，比上个交易日增加77.51亿，增幅4.15%。 沪深两市总成交量为4940.7亿，较前一交易日略有增加。 图表 2 ：行业涨跌幅（%） 数据来源：华信期货北京研究所 申万一级行业指数5涨23跌，食品饮料上涨1.94%涨幅最大，计算机下跌3.56%跌幅最大。 图表 3 ：风格指数涨跌幅（%） 数据来源：华信期货北京研究所 3 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-2-1 246024802500252025402560-100102030409:309:409:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2013:0013:1013:2013:3013:4013:5014:0014:1014:2014:3014:4014:503460348035003520354035600501001502009:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1501IF1502IF1503IF1506沪深300340034503500355036003650-500501001502009:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1501IF1502IF1503IF1506沪深3000500100015002000250030003500-350-300-250-200-150-100-500509:319:399:479:5510:0310:1110:1910:2710:3510:4310:5110:5911:0711:1511:2313:0113:0913:1713:2513:3313:4113:4913:5714:0514:1314:2114:2914:3714:4514:53IF1601IF1602IF1603IF1606沪深300系列6图表 4 ：资金流向（万元） 申万一级行业3行业净流入25行业净流出，食品饮料净流入74834万元 居首，化工净流出347323万元居末。 二、股指期货市场 IF1802收4280点，涨0.11%；IF1803收4283.6点，跌0.01%；IF1806收4308.4点，涨0.03%；IF1809收4313.8点，跌0.11%。 市场成交总量为20706手（单边），较上个交易日增加2112手。 市场总持仓量为42054手，较上个交易日减小63手。 图表 6 ：当日基差走势 数据来源：华信期货北京研究所 图表 5 ：当日行情 合约代码 收盘价 结算价 收盘涨跌 结算价涨跌 成交量 成交量变化 持仓量 日增仓 IF1802 4280.0 4271.8 0.11% -0.08% 16237 1500 20062 -420 IF1803 4283.6 4279.2 -0.01% -0.11% 3570 495 17419 277 IF1806 4308.4 4299.2 0.03% -0.19% 757 182 3993 57 IF1809 4313.8 4315.0 -0.11% -0.08% 142 -65 580 23 合计 20706 2112 42054 -63 数据来源：华信期货北京研究所 4 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-2-1 020040060080010001200-20000-15000-10000-5000050001000015000200002015-10-212015-10-222015-10-232015-10-262015-10-272015-10-282015-10-292015-10-302015-11-02前20多仓前20空仓前20净多仓-200020040060080010001200-30000-20000-1000001000020000300002016-01-272016-01-282016-01-292016-02-012016-02-022016-02-032016-02-042016-02-052016-02-15前20多仓前20空仓前20净多仓系列40100200300400500600700-30000-20000-1000001000020000300002016-09-132016-09-142016-09-192016-09-202016-09-212016-09-222016-09-232016-09-262016-09-27前20多仓前20空仓前20净多仓图表 7 ：股指期货合约基差离散性分析 IF1801 IF1802 IF1803 IF1806 MAX 9.74 13.85 11.76 19.60 MIN -3.22 -10.82 -10.02 -13.10 MAX-MIN 12.96 24.67 21.78 32.70 Q3 6.11 5.73 4.66 8.02 Q1 2.73 -0.65 -0.30 1.73 Q3-Q1 3.38 6.38 4.96 6.29 数据来源：华信期货北京研究所 由基差分析可知：四合约经常性离散幅度分别为4.67，5.15，5.97和7.37，处于中等水平。最大离散幅度分别为18.28，19.45，20.66和36.54，处于中等水平。 图表 8 ：主力合约会员持仓变化（手） 数据来源：华信期货北京研究所 前20名会员持仓中，合约IF1801多方持仓减少480手至14177手，空方持仓减少528手至14818手。以当天前20持仓会员相对于这些会员前一天的持仓来讲，多方持仓减少448手，空方持仓减少404手。 三、新闻热点 央行不进行公开市场操作，单日净回笼2100亿 香港万得通讯社报道，央行公告称，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，1月31日不开展公开市场操作。今日有2100亿逆回购到期，自然净回笼2100亿。 央行周二未进行公开市场操作，单日净回笼2400亿。央行称，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，1月30日不开展公开市场操作。 5 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-2-1 央行公开市场连续净回笼，不过，因本月中旬央行连续实施净投放，投放力度不小，且上周普惠金融定向降准正式实施，带来大额低成本长期流动性一次性释放，加上金融机构开始陆续动用CRA补充了超储规模，短期连续净回笼尚未造成市场资金面明显变化。 在岸人民币兑美元大涨逾400点，升破6.3关口 香港万得通讯社报道，境内外人民币兑美元再启升势，在岸人民币兑美元大涨逾400点，一度升破6.3关口，刷新2015年8月11日以来新高。离岸人民币兑美元涨超200点，最高升至6.3056。 面对月结及农历新年将至，香港的港元及人民币流动性同告紧张，有银行财资市场部主管估计，农历新年将至及银行处月结时刻，市场资金需求紧张因而推高拆息，但未见浮现恐慌情绪。 事实上，香港大型银行近期纷纷加息抢吸人民币存款，其中香港的人民币清算行中银香港全面上调人民币定期存款优惠，人民币定存年利率上调至高达4.03%。 6 华信期货股份有限公司北京研究所 华信期货早报·股指期货 2018-2-1 免责声明 本研究报告由万达期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货股份有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业