1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年4月4日 欧元区经济扩张放缓，中美贸易战愈演愈烈，期指买IC卖IH减持轻仓过节 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 报告导读 宏观结论 高频数据显示近期开工有所回升，但部分指标仍低于往年同期水平，显示需求并不强劲，且中美贸易摩擦继续发酵，贸易战前景尚不明朗，市场不确定性较大，商品反弹空间有限，工业品整体逢高抛空思路，推荐锌、铁矿石，农产品强于工业品。 交易策略 股票: ①风险偏好方面，中美贸易战前景尚不明确，继续关注贸易战对风险偏好影响。②近期各项目开工复工，需求存在回暖预期，将会对企业盈利存在提振。总体看，关注贸易战对风险偏好影响，近期企业开工情况良好提振企业盈利，操作上建议买IC卖IH减持轻仓过节。 债券: ①中美贸易战继续发酵。特朗普政府将于本周内宣布向中国征税商品清单，或加剧市场紧张情绪。②监管方面不确定性仍存。监管层通过资管新规，预计将在近日下发。近期贸易摩擦与资管新规等不确定性因素较多，清明假期关注贸易战和监管政策最新进展，期债空仓观望。供参考 黄金：特朗普政府公布对华征税清单，短期风险兑现后隔夜美股和美元反弹，但假期间中美贸易摩擦存在较大不确定性，黄金短多思路。 宏观摘要 国际方面，欧元区经济扩张放缓，法国制造业PMI创一年来新低；美元指数收报90.1819，小幅上行14.84个bp。 国内方面，中美贸易战愈演愈烈；中国央行工作论文称负利率应该成为正常货币政策工具；市场曾传刘士余调任湖北、广西、贵州等地行政长官 今日提示 09:45 中国3月财新综合PMI -- 53.30 20:15 美国3月ADP就业人数变动(万人) 20.50 23.50 22:00 美国2月工厂订单环比 1.70% -1.40% 22:00 美国2月耐用品订单环比终值 -- 3.10% [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 欧元区经济扩张放缓，法国制造业PMI创一年来新低。欧元区3月制造业PMI终值 56.6，符合预期；但较之前水平整体下降，其中法国3月制造业PMI创一年新低，意大利3月制造业PMI也为8个月来最低。 2. 中美贸易战愈演愈烈。中国告知WTO，针对特朗普政府就进口中国光伏产品和洗衣机征税，中方可能采取报复行动。美国随后公布了对中国产品征收关税的清单建议。清单涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，包含大约1300个独立关税项目。建议对清单上中国产品征收额外25%的关税，以弥补美国在科技领域所遭遇的损失。 3.中国央行工作论文称负利率应该成为正常货币政策工具。央行研究所所长孙国峰等在2号工作论文中称，从长期看，由于较低的自然利率，货币当局可以将负利率政策纳入正常的货币政策工具箱，可以采用大幅度的负利率政策来应对通缩型衰退。 4. 市场曾传刘士余调任湖北、广西、贵州等地行政长官。财经称，鉴于高层对其治下的证监会这两年的表现相对满意，最终仍会大概率继续留任。留任既是高层对其能力的肯定，也符合市场多数人的期待。 5.汇率: 4月3日，人民币兑美元中间价调贬69个基点，报6.2833。美元指数收报90.1819，小幅上行14.84个bp。 股指 1.市场综述：周二受美股影响两市大幅低开，受到避险情绪的影响，黄金板块早盘涨幅扩大，随后猪肉与海南板块有所拉升。沪指经过持续下探后持续弱势震荡格局，创业板跌幅超逾1%。概念板块集体飘绿，个股整体普跌。临近上午收盘，市场情绪较为冷淡。但值得一提的是，在券商股拉升的积极影响下上证50指数有所回暖，沪指的跌幅也有所收窄。题材概念表现较近期偏弱，个股依然跌多涨少。市场情绪低迷，多数板块萎靡不振，仅海南与天然气板块有所起色。三大指数呈现弱势震荡格局，创指跌幅一度超过2%。尾盘，三大股指探底回升，跌幅均有所收窄，市场成交量有所收缩。 债市 1.市场综述: 国债期货午后延续跌势，收创近两周新低，10年期债主力T1806跌0.21%，5年期债主力TF1806跌0.11%。现券表现不一，国开优于国债。10年国开活跃券170215收益率下行0.09bp报4.71%，盘中最低报4.68%，10年国债活跃券170025收益率上行1.49bp报3.77%。 黄金 1.市场综述：纽约时间4月3日13:30(北京时间4月4日01:30), COMEX交投最活跃的6月期全金合约收低9.60美元或0.7%,结算价报每盘司1,337.30美元。5月白银期货合约下滑28.0美分,结算价报每盎司16.392美元。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。