1/4 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年3月30日 美国2月个人消费支出增长符合预期，期指前期买IC卖IH止盈后观望 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/4 供投教使用 报告导读 宏观观点 ①中美开始贸易谈判，中美贸易摩擦有缓和迹象，但中美贸易战前景尚不明朗。②近期人民币汇率持续走强，与中美贸易谈判及重大政治事件有关，关注人民币汇率走势。③资管新规即将公布，市场波动或加大。 交易策略 期指:①风险偏好方面，近期贸易战影响消退，风险偏好对盘面影响减弱。②周期性行业盈利存在偏弱预期令相关板块有下行风险，但由于后续随着开工季来临，需求存在回暖预期，因此周期性行业盈利依旧存在超预期可能。总体看，贸易战对风险偏好的影响减退，关注需求端不确定性对企业盈利的影响，操作上单边建议观望或短多，对冲方面前期买IC卖IH止盈后观望。 期债:①贸易摩擦局势趋稳。中美开始贸易谈判，贸易摩擦有缓和迹象，贸易战对债市影响减弱。②短期市场流动性小幅收紧。资金跨季影响显现。③统计局公布的数据显示，1-2月工业企业利润较去年12月小幅上行。总体看，短期市场流动性小幅收紧，贸易摩擦有缓和迹象，风险偏好有所回升，资管新规即将公布，期债多单离场。 黄金：贸易战紧张情绪有所缓和，隔夜美国三大股指反弹。另一方面美国消费者支出连续两个月小幅增长，经济数据温和增长助推美元反弹。黄金暂观望。 宏观摘要 国际方面，美国公布一系列经济数据。美元指数收报90.0917，上涨0.61个bp。 国内方面，银保会第一次会议列出2018五大重点监管领域。中国商务部称愿意与美国进行有原则的谈判。 今日提示 无重要数据 市场要点 宏观 1.美国公布一系列经济数据，2月个人消费支出增长符合预期。美国2月个人消费支出增长符合预期，核心PCE物价指数同比增1.6%，略高于前值1.5%，但仍不及美联储2%的通胀目标。美国上周首申失业救济人数意外降至1973年1月来低位。美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为101.4，创2004年以来最高。现况指数终值121.2，也创历史新高。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/4 供投教使用 2.银保会第一次会议列出2018五大重点监管领域。银保会成立之后第一次会议提出：“坚持稳中求进工作总基调，有序推进降低企业杠杆率、拆解影子银行、严厉打击非法金融活动、遏制房地产泡沫化倾向、配合整顿地方政府隐性债务等工作，加强对各类风险的防范和化解。” 3.中国商务部称愿意与美国进行有原则的谈判。例行发布会上，商务部发言人高峰表示，中国愿意与美国谈判，但这是有原则的，中国不会屈服于任何当方面的强制谈判。“中方将采取一切适当措施，坚决捍卫国家和人民的利益。希望美方悬崖勒马，否则我们将奉陪到底。” 4.汇率:美元指数收报90.0917，上涨0.61个bp。 股指 1：市场综述：周四早盘两市小幅高开，开盘之后上证50直线下挫，市场分化显著，带动沪指震荡走弱，盘中一度失守3100点关口。创指持续走高而后持续受挫。临近上午收盘，早盘表现弱势的上证50整体回升，加之券商板块的拉升影响下沪指翻红，创指随后再次下探翻绿。午后上证50再度拉升，在雄安新区、房地产板块等影响下沪指回暖，创业板则呈现弱势盘整态势。尾盘，上证50指数持续冲高一度涨逾2%，三大股指冲高翻红。 债市 1.市场综述：国债期货小幅收跌，10年期债主力合约T1806收报93.680，跌0.11%，5年期债主力合约TF1806收报96.960，跌0.04%。银行间现券收益率变动不大，10年期国开活跃券170215收益率下行0.38bp报4.7275%，次活跃券180205收益率下行0.71bp报4.6675%；10年期国债活跃券170025收益率上行1.5bp报3.7750%。 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 2.502.702.903.103.303.503.703.904.104.30中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:7年中债国债到期收益率:10年 3.32213.55373.67233.75503.74563.10003.20003.30003.40003.50003.60003.70003.8000-1.00-0.500.000.501.001.502.002.501年3年5年7年10年每日国债收益率变动（右轴）国债收益率曲线 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 4/4 供投教使用 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。