有色金属策略周刊

2018年3月19日 有色金属 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 有色金属团队 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65210160 houjing@hicend.com.cn 2018年3月19日 有色金属策略周刊  铜： 上周铜价维持窄幅震荡，在黑色系疲弱的带动下，有色金属表现较为坚挺。就铜基本面而言，市场预计二季度乃至下半年的货源要紧于一季度，偏紧的预期令贸易商压低TC，而下游逢低接货热情回暖，下游企业订单恢复良好。但国内资金面较为紧张以及美国特朗普政府的不确定性，使得铜价走势较为纠结，短期来看，铜价延续震荡走势概率偏大。  铝： 上周国内铝价运行于万四整数关口附近，整体表现较为纠结。近期铝库存仍在不断地积累阶段，上期所公布的数据显示，截至3月9日，沪铝库存升至846,913吨，连续第21周上涨，再度刷历史新高。在消费尚未完全启动的前提下，料铝价较难有所起色，偏空思路对待。  锌： 上周锌价有所止跌，国内期价运行于25000元/吨附近，前期空头情绪有所停滞。就基本面而言，国内矿加工费出现小幅回升的迹象，暗示矿仍有紧张的迹象；但由于环保政策的影响，下游锌消费迟迟无法完全释放，导致锌市多空双方博弈加剧，短期锌价维持窄幅震荡概率偏大，操作上建议暂且观望。  镍： 上周国内镍价继续维持高位震荡格局，镍是整体金属市场中较为坚挺的品种。但剧SMM调研了解，菲律宾苏丽高地区逐渐开始排船报价，Tawi地区天气亦好转。国内市场供应即将增加。此外，受两会环保政策影响，内蒙古化德地区镍铁厂生产将受影响，供应商恐跌因而出货积极。关注环保政策对于镍铁企业的影响，操作上建议暂且观望。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 铜 1、 周度重要数据整理 2018-03-162018-03-092018-03-022018-02-232018-02-16SHFE 铜52,120.0051,190.0052,540.0053,590.0052,790.00LME 铜6,889.506,957.506,916.507,110.007,184.00COMEX 铜3.113.143.133.233.26SHFE 铜285,674.00290,898.00255,936.00226,444.00230,544.00LME 铜308618311544311025317722327308COMEX 铜273,651.00260,097.00264,683.00256,420.00255,708.00SHFE 铜-310.00-110.00-230.00-280.00-380.00LME 铜-23.75-24.50-34.50-32.75-42.00洋山铜85.0085.0085.0080.0080.00CIF80.0083.0082.0080.0080.00保税区83.0085.0085.0085.0085.00SHFE 铜296,994.00268,095.00260,287.00218,532.00186,132.00LME 铜321,450.00311,125.00324,900.00332,450.00332,775.00COMEX 铜233,675.00232,665.00231,060.00229,145.00226,308.00保税区50.8751.7751.4750.4749.17仓单量142,135.00101,946.0080,509.0077,981.0077,757.00变化40,189.0021,437.002,528.00224.007,680.001#光亮铜4529044790451904599045090精废价差-6416-6343-6872-7204-6509现货价格收盘价持仓量名称升贴水溢价库存仓单 来源：海证期货 wind 2、 行情概览 图1：LME与上期铜期价走势图 图2：LME与上期铜期价比值走势图 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.00期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:周 6.807.007.207.407.607.808.008.208.408.60期货收盘价(活跃合约):阴极铜:/期货收盘价(电子盘) :LME3个月铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 图3：上期铜持仓量及变化量 图4：LME铜持仓量及变化量 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002016-04-152016-06-152016-08-152016-10-152016-12-152017-02-152017-04-152017-06-152017-08-152017-10-152017-12-152018-02-15持仓变化期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周 -30000-20000-1000001000020000300004000050000050000100000150000200000250000300000350000400000450000持仓变化LME：持仓量：铜（日）(变频周最后一条) 图5：COMEX铜净持仓情况 图6：交易所与保税区库存走势图 -60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00净多头COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00650,000.00700,000.00750,000.00800,000.00850,000.00900,000.00三大交易所库存库存:铜:上海保税区 图7：精废价差走势图 图8：铜注册仓单及变化 -9000-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000精废价差 -30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 二、 铝 1、 周度重要数据整理 2018-03-162018-03-092018-03-022018-02-232018-02-16SHFE 铝13,995.0014,075.0014,425.0014,365.0014,105.00LME 铝2,083.002,120.002,148.502,147.502,199.50SHFE 铝43,175.0043,168.0043,161.0043,154.0043,147.00LME 铝4317543168431614315443147SHFE 铝-120.00-110.00-140.00-230.00-210.00LME 铝-21.00-20.25-10.2529.0010.00保税区溢价115.00115.00115.00115.00115.00SHFE 铝934,216.00846,913.00842,396.00811,839.00803,742.00LME 铝1,306,150.001,311,725.001,323,050.001,330,875.001,296,450.00现货市场（万吨）222.30219.10214.50209.20203.20仓单量805,581.00782,466.00775,592.00769,449.00769,024.00变化23,115.006,874.006,143.00425.008,987.00主次价差-95-95-95