海证策略周刊：有色金属策略周刊

2018年6月4日 有色金属 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 有色金属团队 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65210160 houjing@hicend.com.cn 2018年6月4日 有色金属策略周刊  铜： 上周铜价仍旧运行于均线系统附近，趋势性方向不明显。近期随着进口铜的不断涌入，市场已初步显现供大于求的态势。而近期需求持续无力，下游保持刚需，贸易商挺价情绪已然消散，短期来看，铜价维持弱势格局概率偏大。  铝： 上周铝价维持窄幅震荡，基本运行于均线系统附近。受到电解铝成本支撑以及新投产能进度较慢的影响，铝价整体表现较为坚挺。近期铝锭库存下降较为显著，反映了供应不足，而消费相对旺盛的局面，短期来看，铝价走势仍将震荡偏强，小幅波动。  锌： 上周锌价站稳24000元/吨整数关口，整体仍旧维持相对低位震荡。当前基本面偏乐观：供应端方面，由于冶炼厂进入到传统检修阶段，锌锭产量环比继续下降，同时，由于国内锌价近阶段大幅度回落，进口窗口尚未打开，4月进口锌锭仍较有限；需求端方面，据调研得知，4月北方镀锌企业加足马力生产，有意弥补3月滞留订单；而压铸、氧化锌板块开工率亦小幅走高，需求较3月明显有所好转。当前市场现货供应继续紧缩，料锌价将呈现有效反弹的局面，25000元/吨或将成为上方的目标位。  镍： 上周镍价强势上行，期价触及12万整数关口，主要是受到基本面的影响：中央环保组将赴各省进行“回头看”环保督察，江苏、内蒙等镍铁主产区受到环保影响；1807合约交割还有一个多月的时间，但交割需求与实际交割量差距较大，一定程度上使市场投资者猜测有软逼仓的可能性。短期来看，镍价维持多头排列概率偏大，多头思路考虑。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 铜 1、 周度重要数据整理 2018-06-012018-05-252018-05-182018-05-112018-05-04SHFE 铜51,480.0051,490.0051,290.0051,440.0051,480.00LME 铜6,904.506,858.006,824.006,921.506,845.00COMEX 铜3.093.083.063.113.08SHFE 铜167,792.00206,310.00222,190.00194,632.00196,638.00COMEX 铜266,370.00260,111.00258,587.00253,834.00243,337.00SHFE 铜-20.00-70.000.00-30.00250.00LME 铜-13.25-29.75-33.50-36.00-38.25洋山铜84.0088.0088.0088.0088.00CIF85.0085.0085.0085.0085.00保税区86.0086.0086.0086.0085.00SHFE 铜272,254.00268,385.00268,504.00279,525.00264,685.00LME 铜317,950.00293,450.00301,475.00281,075.00311,375.00COMEX 铜231,648.00243,923.00248,647.00250,577.00252,016.00保税区44.0744.7745.0746.8747.37仓单量137,396.00146,403.00155,704.00148,831.00142,123.00变化-9,007.00-9,301.006,873.006,708.00-3,082.001#光亮铜5122051330509005107050890精废价差52305180506052005280现货价格收盘价持仓量名称升贴水溢价库存仓单 来源：海证期货 wind 2、 行情概览 图1：LME与上期铜期价走势图 图2：LME与上期铜期价比值走势图 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.00期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:周 6.807.007.207.407.607.808.008.208.408.60期货收盘价(活跃合约):阴极铜:/期货收盘价(电子盘) :LME3个月铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 图3：上期铜持仓量及变化量 图4：COMEX铜持仓量及变化量 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002016-07-012016-09-012016-11-012017-01-012017-03-012017-05-012017-07-012017-09-012017-11-012018-01-012018-03-012018-05-01持仓变化期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周 -40000-30000-20000-100000100002000030000400000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00持仓变化COMEX:1号铜:总持仓 图5：COMEX铜净持仓情况 图6：交易所与保税区库存走势图 -40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00净多头COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.00三大交易所库存库存:铜:上海保税区 图7：精废价差走势图 图8：铜注册仓单及变化 -30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 -30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 二、 铝 1、 周度重要数据整理 2018-06-012018-05-252018-05-182018-05-112018-05-04SHFE 铝14,650.0014,825.0014,840.0014,670.0014,650.00LME 铝2,299.002,266.502,265.002,275.502,343.00SHFE 铝43,252.0043,245.0043,238.0043,231.0043,224.00LME 铝946,100.00968,150.00860,700.00866,775.00930,125.00SHFE 铝-40.00-75.00-20.00-40.0020.00LME 铝5.00-2.75-10.0019.50-1.00保税区溢价140.00140.00140.00140.00140.00SHFE 铝972,707.00973,712.00983,816.00992,023.00986,205.00LME 铝1,206,375.001,222,850.001,243,850.001,264,250.001,310,650.00现货市场（万吨）187.10188.90192.7019