国债期货日报：美联储加息临近 关注MLF续作情况

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货震荡收涨，宏观经济数据冲击暂告一段落。公开市场央行继续净投放资金，税期因素对资金面影响弱化，货币市场资金面仍相对宽松。鉴于美联储加息临近，明日将迎来月内到期的第二笔MLF操作到期，关注央行近期对其续作情况。根据过去规律，国内跟随调整政策性金融工具利率的概率较大。近期在利空因素相对较多的情况下，国债期货表现仍然较为顽强，市场对于国债配置价值认可度提升。短期注意防范美联储加息对国内的冲击，待风险因素释放后国债期货有望继续震荡上行。 货币市场： 央行周四进行200亿7天、200亿28天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放400亿。另外，本周五（3月16日）有1895亿1年期MLF到期。目前需重点关注央行对周五到期的1895亿1年期MLF续作情况。鉴于3月22日美联储加息基本已成定局，市场关注国内央行是否会跟随上调政策性金融工具利率。 债券市场： 宏观方面，本周国家统计局公布的1-2月份实体经济数据均明显好于市场预期，叠加之前发布的外贸与物价等数据，可以判断国内经济增长的表现和持续性均超出市场预期。经济数据表现亮眼对于利率债形成一定压力。 一级市场，周四国开行和进出口行债券招标情况乐观，整体中标收益率低于中债估值，市场需求较好。 美联储加息临近 关注MLF续作情况 2018/3/16 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：外贸数据 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1806.CFE96.500.06479818361130018.IB2.97600.26330.0484TF1809.CFE96.570.071496130018.IB3.29300.4170-0.0271TF1812.CFE96.560.1200180001.IB2.44631.01770.5782合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1806.CFE92.830.122486843178160017.IB2.73880.06290.0964T1809.CFE92.910.14309673160017.IB3.1894-0.06200.0147T1812.CFE93.02(0.27)25160017.IB2.7388-0.2214-0.0983 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资增速情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：消费增速下滑 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-01SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 期限2018-03-152018-03-14涨跌（bp）1D2.63202.6330-0.10001W2.86602.8690-0.30002W3.82603.8270-0.10001M4.71394.7190-0.5100 期限2018-03-152018-03-08涨跌（bp）1D2.63202.57006.20001W2.86602.86200.40002W3.82603.8330-0.70001M4.71394.7407-2.6800 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802.902015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.953.053.053.053.103.203.203.203.203.203.203.203.203.203.253.253.253.25中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 3.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.30005年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 2.50003.00003.50004.00004.50005.00005.50005年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.50003.00003.50004.00004.5000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 -0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.40002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2018-03-142017-05-102018-02-07 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2018-03-142018-03-13点差（bp）02.75912.7631(0.4000)0.253.15233.1695(1.7200)0.53.19513.2029(0.7800)0.753.21463.2224(0.7800)13.30923.30590.330023.47193.45721.470033.53273.5357(0.3000)43.623.6230(0.5800)53.69733.700.030063.763.75940.080073.80313.800.260083.82723.82320.4000103.84133.83620.5100154.11094.10930.1600204.14994.14830.1600304.27204.2738(0.1800)504.32674.3285(0.1800) 期限（年）2018-03-142018-03-07点差（bp）02.75912.69056.86000.253.15233.1999(4.7600)0.53.19513.2510(5.5900)0.753.21463.2523(3.7700)13.30923.25835.090023.47193.38059.140033.53273.5450(1.2300)43.623.6413(2.4100)53.69733.72(2.4700)63.763.7969(3.6700)73.80313.82(1.6900)83.82723.82000.7200103.84133.82032.1000154.11094.10200.8900204.14994.14100.8900304.27204.2742(0.2200)504.32674.3289(0.2200) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 方正金融，正在你身边。 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第9页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008