金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 美联储将渐进加息提振美元反弹回升 基本金属进一步分化 2018-2-28 美元宽幅震荡 中国铜1月进口增加 基本金属宽幅震荡整理 2018-2-27 美元由涨转跌 美联储或将提前加息 基本金属涨跌分化 2018-2-23 中国春节休市 美元企稳回升 外盘基本金属多数冲高回落 2018-2-22 铜供应忧虑情绪回升 美元持续走软 基本金属多数反弹回升 2018-2-14 美元疲软 白宫公布特朗普基建计划 基本金属外强内弱 2018-2-13 商品研究|基本金属日报 2018-03-01 |中大期货研究院 美元持续反弹回升 全球经济数据逊于预期 基本金属震荡回落 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 多CU1805 100 100 0 行情回顾： 从内盘来看呈涨跌分化之势，除铝与锡收涨之外，其余品种均呈收跌之势；分品种来看，铜、锌、镍低开后呈横盘震荡整理之势，铝小幅低开后缓步震荡回升，铅低开低走后呈横盘之势，锡小幅高开后呈宽幅横盘震荡整理之势；从影响因素来看，一方面是受隔夜美联储主席鲍威尔在国会发表的半年度货币政策报告提振美元反弹回升的影响，另一方面则是受今日公布的中国2月官方制造业与服务业PMI双双回落的影响。 从外盘来看呈全线回落之势，分品种来看，除镍呈横盘震荡整理之外其余品种均呈震荡下行之势；从影响因素来看，一方面是受中美欧三大经济体公布的数据逊于预期的影响，另一方面则是受美元反弹回升的影响。 基本面跟踪： 1. 非洲第二大铜矿生产地赞比亚将开始实施一项法律，强制要求矿商通过火车运输30%的货物，旨在推动该国的铁路行业。矿业公司已经表达了他们对铁路系统能力的担忧，并警告说政府没有适当考虑对铁路运输对铜矿业的影响。 2. 委内瑞拉政府签署了一项开发奥里诺科河国家发展战略专区为采矿区的法令，用于开采黄金、钻石、铁矿石、铝土矿等的特开采许权区域，面积占该国土地的12.2％，众多环保人士表示抗议。 3. 据SMM了解，魏桥由于自身预焙阳极库存充足，铝价处于低位以及自身资金紧张等原因，三月预焙阳极价格最初提出减400元/吨，经过一天的商议，目前双方可接受的价格降至减200元/吨，但最终定价仍未确定。 4. 巴布亚新几内亚西北部的矿区周末发生7.5级地震，当地矿工报告众多基础设施遭到破坏，影响了当地矿山的运营。 5. 瑞典矿业和冶炼产商Boliden公司CEO：铜市很快将进入供不应求的状态，基本金属需求已进入“新常态”。 6. 挪威海德鲁公司称，巴西一监管机构要求该公司将旗下位于巴西的Alunorte氧化铝冶炼厂产能削减一半，直至其遵守一项环境保护法令。海德鲁公司在声明中称：“尽管现在确定该举措的影响程度还为时尚早，但很可能对冶炼厂运作和资金周转 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 产生很大影响。”Alunorte是全球最大的氧化铝冶炼厂，该冶炼厂将铝土矿转化成氧化铝。 7. 智利Coquimbo地区政府称，智利金属产商Antofagasta公司旗下Los Pelambres矿耗资11亿美元的扩产计划环评已经获得当地环境监管机构的批准。该计划是该矿的基础设施升级三期工程，其目的在于寻求发展矿铜矿产出在每年400，000吨附近的水平。 8. 俄铝与嘉能可铝供应协议2019年将续签，但供应量或减少，因为俄铝的高附加值产品的需求增加。除非嘉能可获得额外的铝供应，否则就意味着该公司在全球铝市中所占的主导低位将发生变化。预计俄铝将在新的铝供应协议中，将此前的7年期供应合同自1,450万吨供应量削减25%-50。 品种策略： 铜：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望； 铝：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望； 锌：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望； 铅：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望； 锡：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望； 镍：短线虽回归上行通道但仍将呈横盘之势，多单可少量试水。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 美联储主席鲍威尔出席国会的半年度听证会； 3. 中美欧制造业PMI数据、欧美消费者信心数据、GDP与CPI及PPI数据； 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 4400046000480005000052000540005600058000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南4400046000480005000052000540005600058000130001350014000145001500015500160001650017000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南13000135001400014500150001550016000165001700017500200002100022000230002400025000260002700028000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南200002100022000230002400025000260002700028000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 14000150001600017000180001900020000210002200023000140001500016000170001800019000200002100022000135000137000139000141000143000145000147000149000151000长江上海金属上海物贸南储华南130000135000140000145000150000155000700007500080000850009000095000100000105000110000长江上海金属700007500080000850009000095000100000105000110000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 550057005900610063006500670069007100730075001800190020002100220023002400升2400260028003000320034003600380020002100220023002400250026002700280018500190001950020000205002100021500220002250080009000100001100012000130001400015000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 2.42.52.62.72.82.933.13.23.33.4-1500-1000-5000500100015004400046000480005000052000540005600058000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-10001002003004005004400046000480005000052000540005600058000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -200-100010020030040050060070080013000135001400014500150001550016000165001700017500期现价差-右期货主力收盘长江现货价05010015020025030035040013000135001400014500150001550016000165001700017500跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 7 图 24： 国内锌期现价差 单位：元/吨 图 25： SHFE 锌跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 26： 国内铅期现价差 单位：元/吨 图 27： SHFE 铅跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 28： 国内锡期现价差 单位：元/吨 图 29： SHFE 锡跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研