有色金属策略周刊

2018年2月26日 有色金属 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 有色金属团队 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65210160 houjing@hicend.com.cn 2018年2月26日 有色金属策略周刊  铜： 节后铜价小幅回升，五万整数关口支撑较为显著。节前铜有所回落，主要是受到宏观背景的影响以及技术性回调的压力，由于铜上游的潜在短缺使得铜价较难大幅度回调。节后国内现货市场尚未恢复成交活跃度，短期期价较难有趋势性方向，操作上建议暂且观望为宜。  铝： 节后整体金属表现相对强势，唯独“铝”走势较为疲软，这主要是与自身基本面有关系。春节期间，社会库存直逼200万吨，且后期将继续保持库存上升态势，使得铝价上行压力较大，且下游尚未大面积恢复，使得供应压力较大，操作上建议铝价偏空思路对待。  锌： 锌价表现较为平稳，无论是节前还是节后，锌价在整体金属中表现最强。但笔者关注到，中国1月精炼锌进口量为67,111吨，同比狂增287.09%。数据亦显示，中国1月锌矿砂及精矿进口量为344,494吨，同比增加48.51%，一定程度上说明锌矿的紧张程度有所缓解；而据SMM调研，2月因春节假期影响，少部分镀锌企业2月全月停产，多数镀锌企业春节计划放假15-20天左右，自2月6日起进入集中放假周期，至2月23日起陆续回归，着手准备复产工作，最晚至3月初亦将复工，2月开工率受影响将大幅下滑。供应端压力缓解，下游开工率下滑，料后期锌价继续维持强势上行行情概率不大，操作上建议前期多单止盈离场，暂且观望为宜。  镍： 节后国内外镍价维持高位震荡，镍价继续上冲略显动力不足。从基本面分析，当前部分厂商依然处于假期状态，成交有限；且部分企业检修较多，整体需求处于低迷状态。而镍矿方面，库存跌破1000万吨之后仍维持下跌态势，但随着菲律宾雨季的结束，料后期镍矿去库存行情将结束，镍价继续上冲动能或将不足，前期多单可止盈离场。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 铜 1、 周度重要数据整理 2018-02-232018-02-162018-02-092018-02-022018-01-26SHFE 铜53,590.0052,790.0051,560.0053,670.0053,430.00LME 铜7,110.007,184.006,750.007,079.007,091.00COMEX 铜3.233.263.053.183.20SHFE 铜226,444.00230,544.00234,710.00197,180.00217,010.00LME 铜317722327308325687319144324062COMEX 铜256,420.00255,708.00285,964.00287,352.00284,300.00SHFE 铜-280.00-380.00-320.00-100.00-130.00LME 铜-32.75-42.00-43.25-41.25-42.50洋山铜80.0080.0080.0080.0078.00CIF80.0080.0080.0070.0070.00保税区85.0085.0080.0080.0080.00SHFE 铜218,532.00186,132.00186,132.00172,595.00164,206.00LME 铜334,675.00333,525.00336,225.00304,325.00309,125.00COMEX 铜229,145.00226,308.00223,623.00222,972.00219,446.00保税区50.4749.1749.4750.3752.30仓单量77,981.0077,757.0070,077.0052,166.0049,131.00变化224.007,680.0017,911.003,035.00-1,840.001#光亮铜4599045090446904609046390精废价差-7204-6509-6532-6778-6876现货价格收盘价持仓量名称升贴水溢价库存仓单 来源：海证期货 wind 2、 行情概览 图1：LME与上期铜期价走势图 图2：LME与上期铜期价比值走势图 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.00期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:周 6.807.007.207.407.607.808.008.208.408.60期货收盘价(活跃合约):阴极铜:/期货收盘价(电子盘) :LME3个月铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 图3：上期铜持仓量及变化量 图4：LME铜持仓量及变化量 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00持仓变化期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周 -30000-20000-1000001000020000300004000050000050000100000150000200000250000300000350000400000450000持仓变化LME：持仓量：铜（日）(变频周最后一条) 图5：COMEX铜净持仓情况 图6：交易所与保税区库存走势图 -60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00净多头COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00650,000.00700,000.00750,000.00800,000.00850,000.00三大交易所库存库存:铜:上海保税区 图7：精废价差走势图 图8：铜注册仓单及变化 -9000-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000精废价差 -30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 二、 铝 1、 周度重要数据整理 2018-02-232018-02-162018-02-092018-02-022018-01-26SHFE 铝14,365.0014,105.0014,270.0014,390.0014,625.00LME 铝2,147.502,199.502,121.502,214.502,260.00SHFE 铝43,154.0043,147.0043,140.0043,133.0043,126.00LME 铝4315443147431404313343126SHFE 铝-230.00-210.00-120.00-90.00-120.00LME 铝29.0010.00-2.25-0.50-3.75保税区溢价115.00115.00115.00115.00115.00SHFE 铝811,839.00803,742.00795,318.00790,958.00783,759.00LME 铝1,314,225.001,303,825.001,097,100.001,077,650.001,081,425.00现货市场（万吨）187.00170.10168.40167.80168.30仓单量769,449.00769,024.00760,037.00754,365.00750,207.00变化425.008,987.005,672.004,158.005,999.00主次价差-90-90-100-90-85连三近月价差-240-240-285