华泰期货|期权日报2018-02-06华泰期货研究院量化组罗剑量化研究员0755-23887993luojian@htgwf.com从业资格号：F3029622投资咨询号：Z0012563华泰期货研究院量化组杨子江量化研究员0755-23887993yangzijiang@htgwf.com从业资格号：F3034819豆粕隐含波动率维持低位，白糖窄幅振荡豆粕期权行情介绍和分析豆粕期货主力5月合约，2月5日价格继续下行，日盘价格收于2769元/吨，当日豆粕1805合约成交量为45万手，持仓量186万手，成交、持仓维持稳定。豆粕期权当日成交活跃度保持稳定，总成交量1.15万手（单边，下同），持仓量14.18万手。当前5月合约成交量占所有合约成交量的84%，5月合约持仓量占所有合约持仓量的64%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值由0.72移动至0.54，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则由0.81移动至0.78，市场情绪中性偏悲观。5月豆粕期权平值合约行权价移动至2800元/吨的位置，1月USDA供需报告出炉后，美豆产量略低于预期，波动率预期落地，导致隐含波动率在1月15日大幅下行至11.64%。近期隐含波动率继续回落至11.62%，60日历史波动率为11.76%，隐含波动率与60日历史波动率的差值为-0.14%。考虑到当前波动率已处于历史地位，继续下行空间有限，投资者可择机买入期权，收获隐含波动率上行带来的Vega收益和豆粕期货波动放大的Gamma收益。白糖期权行情介绍和分析白糖期货5月合约2月5日窄幅振荡，日盘价格收于5784元/吨，今日5月合约成交量为18万手，持仓量为51万手，成交量、持仓量维持稳定。白糖期权今日总成交量为0.53万手（单边，下同），总持仓量为9.63万手，成交活跃度小幅回升。目前5月合约成交量占比为84%，持仓占比为64%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio由0.91移动至0.79，持仓量PC_Ratio则维持在0.73，市场情绪偏中性。5月白糖期权平值合约行权价移动至5800的位置，而白糖当前60日历史波动率为8.43%，接近近一年以来的波动率低点，而期权隐含波动率同步下行至8.76%，两者的差值为0.33%，隐含波动率和历史波动率之差维持稳定。当前白糖历史波动率与隐含波动率均处于相当低位，建议通过买入期权，做多白糖波动率。 华泰期货|期权日报2018-02-052/6豆粕期权附表、附图表格1：豆粕期权5月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-2.70270.50m1805-C-25002500m1805-P-25000233.33-3.04223.50m1805-C-25502550m1805-P-255082-50.00-2.43180.512m1805-C-26002600m1805-P-26001905-41.18-5.9213530m1805-C-26502650m1805-P-2650116410.5-36.36-10.3395.5394m1805-C-27002700m1805-P-2700221822-25.42-13.2565.5990m1805-C-27502750m1805-P-2750171241-15.46-12.87442038m1805-C-28002800m1805-P-280076669.5-5.44-9.2329.52124m1805-C-28502850m1805-P-2850348104-0.950.0019.51464m1805-C-29002900m1805-P-29004761452.1122.7313.5984m1805-C-29502950m1805-P-295010188.52.7250.0091716m1805-C-30003000m1805-P-3000142342.41116.676.52034m1805-C-30503050m1805-P-30500283.52.90400.0052172m1805-C-31003100m1805-P-3100863301.85资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年2月5日15:00）表格2：豆粕期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）2018033166462.041009677700.772018051395870120.501471621147240.782018076723800.57199618400.92201808000.00134615261.13201809475447781.0141766489381.17201811000.003484821.39合计1494680380.541592541243340.78资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年2月5日15:00） 华泰期货|期权日报2018-02-053/6图1：豆粕期货价格及成交量（元/吨）（手）图2：豆粕期货历史波动率及隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：豆粕历史波动率锥（%）图4：豆粕期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：豆粕期权策略基本当日收益（元/手）图6：豆粕历史波动率数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-02-054/6白糖期权附表、附图表格4：郑商所白糖期权5月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-1.320.000SR805C53005300SR805P5300401.5-40.00-1.650.000SR805C54005400SR805P54001243.5-12.50-1.68292.5030SR805C55005500SR805P55001288-5.88-3.85200.00112SR805C56005600SR805P5600646190.00-4.94125.0080SR805C57005700SR805P57001890420.00-6.0869.501168SR805C58005800SR805P580079086.52.98-10.3934.501746SR805C59005900SR805P59001901522.70-13.1616.50662SR805C60006000SR805P600038234.52.63-20.008.00564SR805C61006100SR805P6100623210.63-8.335.50472SR805C62006200SR805P6200001.210.004.00222SR805C63006300SR805P6300000.98-14.293.0052SR805C64006400SR805P6400000.82-50.000.000SR805C65006500SR805P6500000.70资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年2月5日15:00）表格5：郑商所白糖期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）201805522839300.7581316455600.56201807000.00204227721.362018097803420.4425864198820.77201811000.00243650342.0720190104860.00051180.00201903000.00017000.002019050120.0009440.00合计600847580.79111658810100.73资料来源：Wind华泰期货研究院（时间截止至：2018年2月5日15:00） 华泰期货|期权日报2018-02-055/6图7：白糖期货价格及成交量（元/吨）（手）图8：白糖期货历史波动率与隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：白糖历史波动率锥（%）图10：白糖期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：白糖期权基本策略当日收益（元/手）图12：白糖历史波动率数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-02-056/6免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com