期权日报：豆粕波动率维持低位，白糖低位振荡

华泰期货|期权日报2018-07-24华泰期货研究院量化组罗剑量化研究员0755-23887993luojian@htfc.com从业资格号：F3029622投资咨询号：Z0012563华泰期货研究院量化组杨子江量化研究员0755-23887993yangzijiang@htfc.com从业资格号：F3034819豆粕波动率维持低位，白糖低位振荡豆粕期权行情介绍和分析豆粕期货9月合约，7月23日价格振荡，日盘价格收于3154元/吨，当日豆粕1809合约成交量为50万手，持仓量128万手，持仓量持续减少。近期豆粕期权成交较为活跃，持仓量也在不断增加，当日总成交量为2.81手（单边，下同），持仓量28.00万手。当前豆粕期权9月合约的成交占所有月份合约成交量的78%，9月合约持仓量占所有合约持仓量的70%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.66，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值上升至0.75，市场情绪中性偏乐观。6月15日美方对华再度掀起贸易战，中方立即公布反制措施，对美大豆等500亿美元产品征收25%的关税，约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税。如之前报告所预判，7月6日互相征收关税的政策落地之后，隐含波动率大幅回落，当前豆粕平值看涨期权隐含波动率为14.44%，做空波动率收益显著。白糖期权行情介绍和分析白糖期货9月合约7月23日价格低位振荡，日盘价格收于4933吨，今日9月合约成交量为46万手，持仓量为42万手，白糖9月合约的成交量、持仓量维持稳定。白糖期权今日总成交量为2.87万手（单边，下同），总持仓量为15.18万手，成交活跃度有所回落。当前9月白糖期权合约成交量占全部合约的比重为72%，持仓占比为63%。当日白糖期权整体成交量PC_Ratio维持在1.20，持仓量PC_Ratio维持在0.37，市场情绪偏中性。9月白糖期权平值合约行权价移动至4900的位置，而白糖当前60日历史波动率为11.96%，而期权隐含波动率显著回落至14.36%，做多波动率策略可考虑止盈出场。白糖期权9月合约于7月末即将到期，当前白糖当前波动率处于上行趋势，而根据白糖波动率的季节性，仍建议在1月合约上继续持有做多波动率的头寸。 华泰期货|期权日报2018-07-232/6豆粕期权附表、附图表格1：豆粕期权9月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-1.513920m1809-C-27002700m1809-P-27002901100.00-1.1534454m1809-C-27502750m1809-P-27503401100.000.84300.596m1809-C-28002800m1809-P-280012281.5200.002.21254260m1809-C-28502850m1809-P-28508262300.001.252031440m1809-C-29002900m1809-P-290011782-20.001.94158232m1809-C-29502950m1809-P-295012265-28.57-3.961091156m1809-C-30003000m1809-P-300019968.5-45.16-8.3371.51058m1809-C-30503050m1809-P-3050290819.5-35.00-18.00412908m1809-C-31003100m1809-P-3100238439-25.00-16.9524.53316m1809-C-31503150m1809-P-315094072-11.66-9.3814.53254m1809-C-32003200m1809-P-3200880111.5-5.516.258.5958m1809-C-32503250m1809-P-3250812156-2.1957.145.51142m1809-C-33003300m1809-P-3300164203.5-0.97数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年7月23日15:00）表格2：豆粕期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）20180920970161800.772366281490900.632018119065660.62813847060.582018121304643.57246627701.12201901871482420.9574390774461.04201903126360.29142228762.02合计30846254880.833230442368880.73数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年7月23日15:00） 华泰期货|期权日报2018-07-233/6图1：豆粕期货价格及成交量（元/吨）（手）图2：豆粕期货历史波动率及隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图3：豆粕历史波动率锥（%）图4：豆粕期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图5：豆粕期权策略基本当日收益（元/手）图6：豆粕历史波动率数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-07-234/6白糖期权附表、附图表格4：郑商所白糖期权9月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-0.160.000SR809C43004300SR809P4300200.50.00-0.190.000SR809C44004400SR809P44001120.50.00-1.29422.5024SR809C45004500SR809P4500200.50.000.46330.0098SR809C46004600SR809P46002620.50.000.00230.00248SR809C47004700SR809P470011582.525.002.55141.00278SR809C48004800SR809P480015168-15.79-16.4153.502578SR809C49004900SR809P4900303826-27.78-46.6712.005004SR809C50005000SR809P500053479.5-15.87-46.153.502102SR809C51005100SR809P5100901811.400.002.004232SR809C52005200SR809P520094269.5-1.46100.001.001002SR809C53005300SR809P5300000.130.000.50582SR809C54005400SR809P5400000.210.000.50150SR809C55005500SR809P5500000.17数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年7月23日15:00）表格5：郑商所白糖期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）2018091697868520.40149662507940.3420181178240.31529840560.77201901736232900.4568522263120.4520190319800.00170813720.00201905000.00000.00201907000.00000.00合计24418101660.42225190825340.37数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年7月23日15:00） 华泰期货|期权日报2018-07-235/6图7：白糖期货价格及成交量（元/吨）（手）图8：白糖期货历史波动率与隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图9：白糖历史波动率锥（%）图10：白糖期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图11：白糖期权基本策略当日收益（元/手）图12：白糖历史波动率数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-07-236/6免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com