商贸零售行业周报：关注零售社服2027年策略，聚焦产品力和运营效率

零售社服行业2027年投资策略：跨境出海高景气，聚焦产品力和运营效率

核心观点： 消费者质价比与体验升级诉求并行，考验企业消费者洞察与差异化产品、服务供给能力；AI应用融入服务和运营流程，商品力与经营效率成为竞争关键。

分板块观点：

• 黄金珠宝： 金价波动下渠道要素弱化，产品力和运营能力重要性凸显。高端黄金品牌门店拓展升级，加大高净值客群触达；时尚黄金聚焦轻量化和国潮设计、赋能加盟店精细化运营，提升店效和盈利能力。
• 跨境电商： 受益库存去化、关税缓解及低效业务收缩，头部企业盈利弹性释放，精品业务品牌化升级与AI全链路提效有望成为未来增长主线。
• 零售社服： 调改成效初显，竞争重心转向商品力（自有品牌）与经营效率，新业态带来第二曲线；社服受益供需改善、经营提效与体验升级：酒店餐饮盈利修复，旅游景区体验升级，入境、免税政策优化，教育人服AI应用加速落地。
• 医美： 上游差异化新品加速落地，合规出清及供给扩容利好下游头部连锁机构，采购条件改善与运营优势有望推动盈利改善。
• 化妆品： 需求细分与体验升级推动创新，高端美妆依托品牌势能向多品类延伸，专业护肤强化功效验证，头皮护理、空间香氛及分龄护理拓展消费场景。

关键数据：

• 2026年社会消费增速放缓，趋势线上零售渗透率继续提升，线下零售业态分化，旅游餐饮表现突出。
• 零售社服企业2026年收入端有所承压，利润端持续修复。收入端跨境电商、美容护理呈现相对景气，黄金珠宝、旅游景区等板块承压，利润端看，跨境电商相对景气，酒店、免税表现平稳，美容护理、黄金珠宝、旅游景区则有所承压。
• 2026年8月、9月长白山主景区分别接待游客69.13万/99.34万/50.12万人次，同比分别-14.7%/+20.4%/+28.7%。
• 2026年H1公司营收同比+29.0%，净利润同比+40.2%。分业务来看，美容和保健/医疗美容/亚健康医疗服务分别实现营收10.95/6.03/1.84亿元，同比分别+35.7%/+20.9%/+20.1%。

研究结论：

• 建议关注具备差异化产品力和精细化运营能力的黄金珠宝品牌；库存改善、品牌化升级、AI赋能的跨境电商龙头；供需改善、经营提效、体验升级的优质社会服务企业；产品创新与品牌运营能力突出的企业，以及盈利改善的医美合规连锁机构。
• 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和精细化运营的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福、周大生等，受益标的六福集团、周生生等。
• 投资主线二（跨境电商）：关注库存改善、品牌化升级、AI赋能的跨境电商龙头，重点推荐赛维时代、华凯易佰、吉宏股份、希音-W等。
• 投资主线三（零售社服）：关注供需改善、经营提效、体验升级的优质商社公司，重点推荐永辉超市、爱婴室、行动教育，受益标的科锐国际、百胜中国等。
• 投资主线四（医美化妆品）：关注产品创新与运营能力突出、盈利持续改善的美妆品牌和医美机构，重点推荐毛戈平、珀莱雅、若羽臣、朗姿股份等。

风险提示： 消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。