2026Q3非银金融行业综述

非银金融行业2026年第三季度分析总结

保险行业

• 整体表现：受投资波动影响，上市险企利润承压，但承保业务表现稳健。2026年前三季度，A股五家上市险企净利润同比负增长35.1%，主要因投资损益波动。中国人寿NGV同比增长13.1%，平安和太保净利润分别下降13.3%和6.5%，新华保险NBV保持正增长。
• 资产端：公允价值损益普遍亏损，前三季度投资收益、利息收入及公允价值变动损益合计同比下降44.5%。净投资收益率同比下行，但通过增配OCI股票类资产，预期提升股息收入。
• 负债端：MDV增长分化，负债端成本下降趋势延续，头部公司符合支付新规要求压力较小。
• 业务动态：
  • 人身险：新单保费增长放缓，个险清单保持增长，银保规模收缩但期交结构占比提升。续期保费表现稳健，寿险占据主导地位，健康险和意外险亦有增长。
  • 财产险：保费延续增长，增量主要来自非车险业务（健康险、责任险增速显著）。综合成本率整体改善，支持承保利润转化，头部公司竞争力进一步增强。

证券行业

• 整体表现：市场波动致业绩增速放缓，2023年前三季度，42家上市券商营收和归母净利润分别同比增长18.7%和23.8%，但第三季度环比负增长。
• 业务结构：经纪业务、投行业务、资管业务和两融业务增长减缓，期货市场成交活跃，客户权益规模扩大。
• 盈利能力：头部券商凭借较强盈利能力和抗风险能力领先，ROE和规模净利润小幅上涨。管理费用率下降，信用风险可控。
• 并购重组：行业并购重组持续，预计未来集中度将进一步提升。

期货行业

• 整体表现：2026年前三季度，期货行业成交量和成交额同比分别增长24%和35%，客户权益规模达2.55万亿元，同比增长27%。三季度净利润环比下滑25%，主要受市场波动影响。
• 盈利分化：权益市场波动显著影响金融期货公司盈利，风险管理子公司盈利波动较大。上市期货公司前三季度营收和净利润分别同比增长23%和41%，永安期货、南华期货表现亮眼。
• 未来展望：高成交基数下，未来增长斜率放缓，需关注手续费率变化和商品走势。行业竞争格局向头部集中，建议聚焦南华期货、永安期货和瑞达期货。

研究结论

• 保险行业：承保业务韧性较强，但投资波动拖累盈利，头部公司凭借规模和品牌优势将进一步增强竞争力。
• 证券行业：业绩增速放缓，但头部券商盈利能力提升，行业集中度将进一步提升。
• 期货行业：成交活跃但盈利增速降档，头部机构优势明显，建议关注具备阿尔法的标的。