星宇股份（601799.SH）单三季度收入同比减少9%，全球化布局持续推进

星宇股份2026年前三季度实现营收104.94亿，同比-2.02%，归母净利润9.32亿，同比-18.34%。单三季度收入36.1亿元，同比-8.67%，环比+4.52%，归母净利润2.62亿，同比-39.62%，环比-16.47%。主要受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期，叠加部分原材料价格上涨等因素影响。公司毛利率18.23%，同比-1.26pct，净利率为8.88%，同比-1.77pct。费用率方面，2026Q3，公司四费率环比下降0.3pct。公司积极布局全球化，塞尔维亚星宇产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇。产品方面，公司持续推进DLP、MicroLED、MiniLED、OLED车灯的迭代开发及应用，并自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器。公司积极布局机器人领域相关业务，成立常州星宇智能机器人有限公司，与节卡股份战略合作。2026年上半年公司承接了59个车型的车灯研发项目，实现了46个车型的项目批产。公司客户涵盖德国大众、一汽-大众、上汽大众、梅赛德斯-奔驰、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等多家国内外汽车整车制造企业。公司持续推进数字化变革，对前期已基本建成的数字化蓝图开展深度复盘与更新。短期维度，2026Q3，存量客户产量承压，公司营收同比-9%。中长期维度，星宇股份的新订单+新产品+新产能为业绩保驾护航。公司处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，产品智能化，客户新能源化，客户全球化。考虑到下游客户产销波动叠加部分原材料涨价等因素，预计26/27/28年营收150.0/169.5/206.8亿元，预计26/27/28年归母净利润12.7/14.6/18.1亿元，维持优于大市评级。

车灯行业正经历智能化、新能源化、全球化三大趋势。产品智能化方面，星宇股份持续推进DLP、MicroLED、MiniLED、OLED车灯的迭代开发及应用，并自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器。客户新能源化方面，公司产品适配德国大众、一汽-大众、上汽大众、梅赛德斯-奔驰、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等多家国内外汽车整车制造企业，覆盖主流新能源车企。客户全球化方面，星宇股份积极布局塞尔维亚、墨西哥、美国等海外市场，塞尔维亚星宇产能逐步释放，并成立墨西哥星宇和美国星宇。公司处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，产品智能化，客户新能源化，客户全球化。考虑到下游客户产销波动叠加部分原材料涨价等因素，预计26/27/28年营收150.0/169.5/206.8亿元，预计26/27/28年归母净利润12.7/14.6/18.1亿元，维持优于大市评级。

星宇股份报告重点分析了公司短期业绩承压与中长期发展潜力。短期来看，2026Q3公司营收同比-9%，主要受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期，叠加部分原材料价格上涨等因素影响。公司毛利率18.23%，同比-1.26pct，净利率为8.88%，同比-1.77pct。费用率方面，2026Q3，公司四费率环比下降0.3pct。中长期来看，公司积极布局全球化，塞尔维亚星宇产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇。产品方面，公司持续推进DLP、MicroLED、MiniLED、OLED车灯的迭代开发及应用，并自主研发新一代区域控制单元、车灯控制器及高性能驱动器。公司积极布局机器人领域相关业务，成立常州星宇智能机器人有限公司，与节卡股份战略合作。2026年上半年公司承接了59个车型的车灯研发项目，实现了46个车型的项目批产。公司持续推进数字化变革，对前期已基本建成的数字化蓝图开展深度复盘与更新。公司处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，产品智能化，客户新能源化，客户全球化。考虑到下游客户产销波动叠加部分原材料涨价等因素，预计26/27/28年营收150.0/169.5/206.8亿元，预计26/27/28年归母净利润12.7/14.6/18.1亿元，维持优于大市评级。

当前车灯市场呈现供需波动与结构性增长并存的现状。一方面，下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期，导致汽车零部件行业整体需求承压，星宇股份2026Q3营收同比-9%即为此例。另一方面，车灯产品正加速向智能化、高端化升级，MicroLED、MiniLED、OLED等新型车灯技术逐步渗透，市场对高性能、智能化车灯的需求持续增长。星宇股份积极布局DLP、MicroLED等前沿技术，并承接了59个车型的车灯研发项目，实现了46个车型的项目批产，显示其在高端车灯市场的竞争力。同时，全球汽车产业向新能源化转型，带动新能源车灯需求增长，公司客户涵盖德国大众、一汽-大众、上汽大众、梅赛德斯-奔驰、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等多家国内外汽车整车制造企业。此外，全球化布局持续推进，塞尔维亚星宇产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇，显示公司在全球市场的拓展步伐加快。考虑到下游客户产销波动叠加部分原材料涨价等因素，预计26/27/28年营收150.0/169.5/206.8亿元，预计26/27/28年归母净利润12.7/14.6/18.1亿元，维持优于大市评级。

星宇股份报告提示的主要风险包括：下游客户产销波动风险，公司业绩受汽车行业景气度影响较大，2026Q3营收同比-9%即受下游乘用车整车内销不畅和部分配套车型销量不达预期影响；原材料价格波动风险，部分原材料价格上涨可能压缩公司利润空间；市场竞争加剧风险，车灯行业技术迭代快，市场竞争激烈，公司需持续保持技术领先优势；全球化布局风险，海外市场拓展面临政策、文化、竞争等多重挑战；研发投入风险，公司持续进行DLP、MicroLED等前沿技术研发，研发投入可能影响短期盈利。公司持续推进数字化变革，对前期已基本建成的数字化蓝图开展深度复盘与更新，以提升运营效率。考虑到下游客户产销波动叠加部分原材料涨价等因素，预计26/27/28年营收150.0/169.5/206.8亿元，预计26/27/28年归母净利润12.7/14.6/18.1亿元，维持优于大市评级。