中信电子 华虹宏力 收入毛利率双超指引 华力微并表增厚利润 Q4收入及毛利率指引继续向上 看

26Q3业绩表现超预期

• 核心数据：营收9.87亿美元（同比+19.9%、环比+9.9%），毛利率24.6%（同比+7.6pcts、环比+4.7pcts），归母净利润1.23亿美元（同比+147.1%、环比+77.7%），晶圆出货191.1万片（折合8英寸，环比+4.0%），产能利用率102.9%。
• 超指引原因：原华虹主体收入8.03亿美元、毛利率19.9%，均高于此前指引上限，验证涨价、高稼动率及产品结构改善持续兑现；华力微并表进一步抬升收入及利润中枢。
• 毛利率改善：主要受益ASP上涨，部分被折旧增加抵消。

分平台景气度

• MCU、Flash、MOSFET及PMIC持续景气：
  • eNVM收入2.52亿美元（同比+42.5%），主因MCU及智能卡驱动。
  • 独立式NVM收入1.48亿美元（同比+28.2%），主因Flash需求增长。
  • 功率器件收入2.02亿美元（同比+19.5%），主因通用MOSFET推动。
  • 模拟与电源管理收入2.00亿美元（同比+13.5%）。
  • Logic/RF同比基本持平。

盈利质量改善

• 折旧及摊销增加但毛利率提升：Q3折旧2.66亿美元（环比增加），但毛利率仍提升4.7pcts，反映涨价及高利用率覆盖新增折旧。
• 少数股东损益改善：由-1,899万美元收窄至-338万美元，非全资Fab盈利明显改善，支撑归母利润环比高增。

Q4指引及未来展望

• Q4指引：预计收入10.8-10.9亿美元（环比+9%-10%），毛利率25%-26%（较Q3提升）。
• 驱动因素：MCU、Flash、电源管理及功率器件需求持续增长，部分细分领域供应趋紧，量价齐升预计延续。
• 未来关注点：
  • Fab 9及无锡新12英寸产能爬坡。
  • 华力微协同兑现。
  • 集团先进逻辑产能及资产整合进展。
• 核心观点：公司处于特色工艺满载+ASP持续改善+12英寸产能释放+华力微整合增益的盈利上行阶段，持续看好特色工艺平台竞争力及盈利能力提升。