申万宏源化工 华海诚科2026三季报业绩解读会议

一、核心业绩表现
2026年前三季度，华海诚科及子公司恒索华威合并营收、利润实现增长，剔除合并因素后整体增速约25%。其中，恒索华威增速约30%，华海本部增速约20%，主要得益于海外客户拓展顺利及承接住友订单外溢。业绩增长主要依托产品结构调整，中高端产品占比提升至70%以上，抵消原材料（磷钾苯化亚、环氧粉聚树脂等）50%左右涨幅的影响。中高端产品毛利率稳定在30%-40%，普通产品毛利率约10%，先进封装中低端材料毛利率超50%。

二、业务与产品进展

1. 先进封装：中低端材料（如KFNBGA）实现批量供货，今年KFNBGA月出货量较去年增十倍，BGA月出货达10-15吨；高端液体封装材料处于小批量认证阶段，长鑫存储小批量供货已一年，11月新净化生产线投产用于存储类产品生产。
2. 车规与新能源应用：转子塑封料月出货近100吨，占恒索收入10%以上；定子塑封料已通过考核，单车转子塑封料用量约1kg、产值约70美元，定子用量为其两倍。
3. 海外布局：目前海外销售占比约15%，正筹划在中国大陆外布局生产基地，考虑韩国、马来西亚等子公司基础，不同地区成本差异较大。

三、后续规划与风险

1. 规划：2026年内新增两条存储专用生产线（11月小线、12月大线，产能分别约150吨/月、300吨/月）；长期深化产品结构调整，加大研发投入布局先进封装，暂无明确并购计划。
2. 风险：原材料价格仍处高位，海外同行或再涨价；普通产品订单粘性低易萎缩，高端产品或仍面临竞争；供应链存在进口原材料风险，但国产二供布局基本完成，断供风险小。

四、短期展望
四季度业绩预计与三季度持平，订单周期多数为1-3个月，明年一季度订单仍不明确；海外头部客户提供年度长约订单，国内封测厂订单周期较短。