风电设备行业26Q3业绩总结：板块盈利承压，招标量价指引27年拐点

核心观点与关键数据

• Q3交付放缓与盈利承压：受行业三季度阶段性交付放缓、原材料成本上涨及汇率影响，风电板块Q3收入666亿元（同比-5.1%），归母净利润1.67亿元（同比-91.4%）。盈利承压主要来自整机环节电站转让放缓、低价订单集中交付及原材料成本。
• Q3招标显著好转：国内风机新增招标39.7GW（同比+32%），前三季度累计招标同比降幅收窄至-10%。头部整机企业在手订单维持高位，看好2027年国内风电装机重回增长。
• 风机价格维持高位：1-9月陆风中标均价1592元/kW，10MW以下机型小幅上涨。随着高价订单占比提升，整机环节盈利弹性逐步释放。

行业分环节表现

• 整机环节：盈利分化明显，受低价订单占比、海外交付节奏等因素影响。Q3资本开支同环比大幅提升，头部企业持续加码风场建设，后续电站转让或加快。
• 海缆环节：确收加速，东缆受益于前期中标项目集中确收，业绩环比大幅改善。
• 零部件环节：受下游需求放缓影响，Q3盈利能力略有承压。
• 管桩环节：分化明显，大金重工受阶段性发货节奏及汇兑影响承压。
• 运营商环节：受电价下降影响，利润同环比均下降。

投资建议

• 关注估值低且27年盈利或订单确定性改善的风机及海缆环节：
  • 重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能（整机）；大金重工、东方电缆、金雷股份（管桩、海缆）。
  • 建议关注：天顺风能、中天科技、海力风电（海缆）。

风险提示

• 大宗商品价格波动风险。
• 下游装机不及预期。
• 政策风险。