证券行业2026年三季报总结：自营波动压制单季利润，行业盈利基础仍较稳固

核心观点与关键数据

• 市场活跃度提升：2026年前三季度日均股基交易额同比增长58%，沪市投资者平均每月账户新开户数同比增长33%，融资余额同比增长7%，融券余额同比增长86%，显示市场活跃度提升。
• IPO与债券发行：IPO融资规模同比增长190%，港股IPO发行数及规模大幅增长；债券发行规模稳中有增，同比增长9%。
• 市场表现：权益市场先扬后抑，三季度高景气赛道回调；债券市场震荡运行，整体表现平稳。
• 公募基金发行：权益类公募基金发行节奏边际放缓，债券类基金新发规模同比下滑44%。
• 上市券商业绩：2026年前三季度上市券商归母净利润同比增长23%，但Q3单季净利润同比下滑18.7%，环比下滑42.6%，主要受权益市场回调影响。
• 行业分化：行业内部分化加剧，中小券商业绩波动剧烈，头部券商优势显著。
• 业务表现：经纪业务收入同比增长28%，投行业务收入同比增长25%，资管业务收入同比增长21%，自营业务收入同比增长8%。
• 估值与展望：当前券商估值处于合理偏低水平，科创投资和国际业务有望驱动行业ROE中枢抬升，未来向上空间大。

研究结论

• 自营业务波动压制单季利润：虽然前三季度自营业务收入增长8%，但三季度市场回调导致自营承压，成为单季利润下滑的主要原因。
• 轻资产业务稳定支撑：经纪、投行、资管等轻资产业务保持较快增长，为行业整体业绩提供稳定支撑。
• 行业盈利基础稳固：尽管市场波动影响，但行业整体盈利能力仍具韧性，预计2026年净利润同比+26%。
• 看好未来估值修复：考虑到行业发展政策积极，集中度提升趋势，以及科创投资和国际业务的增长潜力，券商股未来估值修复空间较大。
• 重点推荐：国泰海通、招商证券、财通证券、广发证券、中信证券、东方财富等。

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 宏观经济复苏不及预期
• 资本市场监管趋严
• 行业竞争加剧