2026年三季报点评：市场波动致单季利润承压，“软件+券商+基金”生态持续完善

2026-10-30 孙婷,武欣姝东吴证券匡露

软件端：市场波动及产品销售周期影响下，2026Q3单季营业收入同比-21%、环比-36%至2.12亿元。但累计来看，2026Q1-3营业收入同比+10%至10.64亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+23%至12.80亿元，经营基本盘稳健。
券商端：麦高证券经纪及自营业务稳步展业。2026Q1-3，A股日均成交额同比+57%，麦高证券手续费及佣金净收入同比+38%至5.04亿元，利息净收入同比+34%至0.95亿元；代理买卖证券款同比+21%至122亿元，客户资金规模持续扩张。投资收益同比-30%至1.42亿元，主要系自营业务影响；2026Q3末交易性金融资产同比+24%至27.20亿元。
成本端：费用相对刚性，单季利润转亏。2026Q1-3营业总成本同比+18%至17.95亿元，其中营业成本同比+28%、研发费用同比+12%、销售费用同比+21%（主要系品牌推广及客户拓展力度加大）、管理费用同比+13%。研发/销售/管理费用率分别同比+3.28pct/+6.30pct/+4.45pct至10.94%/73.42%/39.54%。叠加股份支付费用同比增长，对公司利润产生一定影响。

投资评级：维持“买入”评级。基于公司2026年前三季度的经营情况，下调盈利预测至2026-2028年归母净利润分别为1.92/2.60/3.76亿元（前值分别为2.64/3.47/4.52亿元），对应PE分别为218/161/111倍。
长期逻辑：看好软件基本盘稳固（用户粘性强，市场活跃时业绩弹性充足）、券商端导流变现持续验证（麦高证券经纪、利息收入随客户规模稳健增长）、财富管理与国际化（先锋基金复业验收，“软件→证券→基金”全牌照闭环持续完善，香港设立全资子公司北极星科技，入股亚美控股9.99%）打开长期空间。
风险提示：证券市场景气度下滑风险，监管政策变化风险，业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。

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猜你想问

这份研报主要分析了什么内容？

这份研报主要分析了2026年三季度的经营情况，指出市场波动导致单季利润承压，但累计来看营业收入和现金收入稳健增长。软件端受销售周期影响收入下滑，券商端业务稳步展业，手续费及佣金净收入增长显著，但自营业务投资收益下降。成本端费用刚性导致单季利润转亏，但整体经营基本盘稳健。

软件行业发展趋势如何？

软件行业受市场波动及销售周期影响，单季收入可能波动，但长期来看用户粘性强，市场活跃时业绩弹性充足。研发投入持续增加，销售费用加大以提升品牌和客户拓展，费用率有所上升。行业整体仍保持增长态势，但需关注市场竞争和产品迭代速度。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了软件、券商、基金三大业务板块的运营情况。软件端关注收入和现金流，券商端聚焦经纪和自营业务收入增长及客户资金规模扩张，基金端则关注财富管理和国际化布局，如先锋基金复业和香港子公司设立，展现“软件→证券→基金”全牌照闭环的完善。

当前市场对这类公司有何判断？

当前市场判断这类公司受市场波动影响较大，单季利润承压，但长期发展逻辑清晰，生态闭环逐步完善。软件基本盘稳固，券商端导流变现持续，财富管理国际化布局打开空间。投资者需关注证券市场景气度、监管政策变化以及业务发展预期，综合评估公司长期价值。

研报提示了哪些风险？

研报提示的主要风险包括证券市场景气度下滑可能影响券商业务收入，监管政策变化可能带来合规挑战，业务发展不及预期可能导致业绩增长放缓，以及AI技术及应用发展不及预期可能影响软件业务竞争力。这些风险需持续关注，以全面评估投资风险。