东北证券(000686)2026年三季报点评：自营收入环比增长，2026Q3盈利回落

东北证券2026年三季报显示，公司整体盈利能力有所回落。剔除其他业务收入后，营业总收入同比增长2%，达到39亿元，但环比下降0.7亿元；归母净利润同比下降4.6%，至10.2亿元，单季度为2.5亿元，环比下降1亿元。

核心数据：

• 营业总收入：39亿元（同比增长2%，环比下降0.7亿元）
• 归母净利润：10.2亿元（同比下降4.6%，单季度2.5亿元，环比下降1亿元）
• 净利润率：26.1%（同比下降1.8个百分点，单季度20.1%，环比下降6.6个百分点）
• ROE：4.3%（同比下降1.1个百分点，单季度1.1%，环比下降0.7个百分点）
• 财务杠杆倍数：3.62倍（同比下降0.23倍，环比下降0.5倍）
• 资产周转率：4.5%（同比下降0.4个百分点，单季度1.5%，环比下降0.1个百分点）

业务板块表现：

• 自营业务：收入12.4亿元（单季度4亿元，环比增长0.7亿元），自营收益率0.9%（环比上升0.1个百分点，同比下降1.6个百分点）
• 信用业务：利息收入11.5亿元（单季度3.8亿元，环比下降0.41亿元），两融业务规模178亿元（环比下降32.1亿元）
• 质押业务：买入返售金融资产余额30亿元（环比增长17.2亿元）
• 经纪业务：收入12亿元（单季度3.6亿元，环比下降15.2%，同比下降18.4%）
• 投行业务：收入0.9亿元（单季度0.3亿元，环比下降0.2亿元，同比下降0.3亿元）
• 资管业务：收入2.7亿元（单季度0.9亿元，环比下降0.2亿元，同比上升0.1亿元）

监管指标：

• 风险覆盖率：226.1%（较上期上升29.6个百分点）
• 净资本：186亿元（较上期上升12.7%）
• 净稳定资金率：165%（较上期上升2.7个百分点）
• 资本杠杆率：14.6%（较上期下降0.9个百分点）
• 自营权益类证券及其衍生品/净资本：31.6%（较上期上升1.5个百分点）
• 自营非权益类证券及其衍生品/净资本：219.7%（较上期下降22.2个百分点）

投资建议： 维持“推荐”评级，目标价8.11元。随着敦化农商行重大诉讼完结，公司“三一五三”战略有望持续推进。预计2026-2028年EPS分别为0.65/0.70/0.77元，BPS分别为9.06/9.54/10.05元，加权平均ROE分别为7.40%/7.57%/7.86%。参考可比公司估值，给予2027年0.85倍PB估值预期。

风险提示： 市场交易量回落、资本市场创新不及预期、实体经济复苏不及预期、控股股东股权变更。