2026年三季报点评：收入保持高增，短期汇兑和行业竞争致盈利承压

核心观点与业绩情况

2026年前三季度，公司实现营业收入94.36亿元，同比增长42.73%，归母净利润0.48亿元，同比减少93.96%。单Q3营收39.19亿元，同比增长33.30%，归母净利润0.17亿元，同比减少93.59%。

行业与竞争优势

智能影像设备市场需求旺盛，公司凭借技术及产品优势，已成为全球全景相机行业领先企业。2026H1消费级全景相机业务营收47.88亿元，同比增长51.56%。海外市场加速扩展，2026H1海外营收34.37亿元，同比增长30.67%，占主营业务收入62.30%；境内营收19.84亿元，同比增长97.71%，占35.97%。公司加速推进全球化渠道布局，在日本和纽约时代广场开设旗舰店。

研发与战略

公司拟投资2.98亿元建设“端云一体化影像软件体系研发项目”，以软件能力升级反哺硬件产品，实现从“硬件制造商”向“空间智能生态平台”的战略进化。

盈利能力分析

2026年前三季度毛利率38.21%，同比下降11.41个百分点；净利率-1.77%，同比下降13.74个百分点。盈利能力承压主要受存储芯片价格持续走高和行业竞争加剧影响。费用率39.57%，同比上升2.35个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别上升0.04、0.51、0.55和1.25个百分点。

投资建议与预测

公司持续布局无人机、无线麦克风等新兴产品，强化软硬件一体实力。短期盈利承压，长期看好全球智能影像设备行业渗透率提升及公司产品竞争力。预计2026-2028年归母净利润分别为4.32/7.83/12.33亿元，EPS分别为1.08/1.95/3.08元，对应PE分别为90.54/49.94/31.72倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、关键零部件涨价、需求不及预期、产品技术迭代不及预期。