35家新GP备案：谁还在进入一级市场？

2026年以来，中国私募股权和创业投资行业新管理人登记数量大幅减少，同比降幅约49%，供给近乎腰斩。新GP的来源呈现机构化特征，主要分为三类：

1. 头部机构合伙人单飞：18家新管理人由头部机构合伙人离职创业创立，如高榕资本前合伙人韩锐创立磐岩基金，单丽红创立铂桥沐明等。这类机构核心团队经验丰富，首期基金表现预计亮眼。
2. 产业集团设立CVC平台：3家新设机构由产业集团发起，包括商飞私募（商飞资本控股）、蒙牛集团控股的上海犇百年等。这类机构与产业深度绑定，投资围绕产业链需求展开，如商飞私募聚焦航空航天赛道。
3. 国资投资平台补充专业管理能力：14家新设机构来自国资平台，如上海众栀私募由上海国投、江丰同创等共同持股。这类平台引入产业资本，兼顾政策目标与投资效率。

关键数据：

• 2026年9月21日前，共35家新GP完成登记，同比减少34家（降幅49%）。
• 头部机构合伙人单飞占比最高（18家），产业集团CVC占比3家，国资平台占比14家。
• 54号文（国办函〔2026〕54号）发布后，仍有20家管理人完成登记，但均为政策前已成立机构，政策未完全阻止登记，但减缓了进度。

研究结论：

• 一级市场“结构性集中”从项目端延伸至管理人端，资金与准入机会向少数具备特定特征的机构集中。
• 新GP供给减少反映行业优胜劣汰和风险防范趋势，但市场化创业仍是重要来源。
• CVC向独立管理平台演变，产业资本通过专业化基金管理提升产业链资本连接能力。