固定收益点评报告：化债背景下，谁还在发定融

化债背景下定融产品发行状况分析

主要观点概览：

1. 发行统计

• 11月发行概况：2023年11月，新纳入统计的定融产品累计26只，其中18只涉及发债城投。
• 地域分布：四川省新纳入7只，河南省6只，山东省5只，重庆市3只，湖北省、安徽省、江苏省、广西壮族自治区、河北省各1只。
• 规模与收益率：总发行规模31.7亿元，收益率中枢约为8.9%，最高融资成本为10.4%。

2. 新增统计

• 发债城投首发情况：3家发债城投首次发行定融产品，另有2家主体虽未发行记录但涉及定融担保。
• 发行与担保主体：新增发行方共涉及14家发债城投，其中3家为新增主体，2家此前仅有担保记录。

3. 风险提示

• 城投债技术性违约风险：需关注个别发债城投可能面临的债务违约风险。
• 数据来源与处理风险：数据可能存在失真或处理错误，导致信息不准确。

数据概览：

• 发行数量与成本：图表1显示了定融产品月度发行数量与发行成本的趋势。
• 城投结构特征：图表2展示了涉及定融的发债城投按行政级别和主体评级的结构特征。
• 地区分布：图表3呈现了不同省份定融产品的发行数量。
• 发债城投数量与产品数量：图表4对比了各省发债城投的数量以及涉及定融产品的具体数量。

结论：

在化债背景下，11月定融产品发行活动保持一定活跃度，特别是在四川、河南、山东等地。发债城投通过发行定融产品筹集资金，同时涉及地域和主体级别的多样性。然而，也需警惕城投债技术性违约的风险以及数据处理的潜在误差。总体而言，市场对于定融产品的接受度和需求在一定范围内存在，但需关注风险因素。