华创医药投资观点研究专题周周谈第197期医药行业2026年三季报业绩综述

一、核心业绩数据 A股医药板块2026年前三季度整体表现稳健，可比公司收入同比+2.6%，规模净利润+10.8%，扣非净利润+18.5%；单三季度收入+3.2%，规模净利润+25.8%，扣非净利润+32.6%。细分板块中，创新药产业链增速最快，CXO前三季度/单三季度收入分别+25.3%/28.2%，生命科学服务板块对应增速+18.8%/18.9%；中药板块收入下滑最多，前三季度收入-4%，单三季度收入-3.4%，但环比二季度有所回暖。

二、各细分板块观点与数据

1. 创新药板块：前三季度收入+39.4%，贝达药业潘RAS五七为全球best in class，预计2027Q3进入注册临床。推荐百利天恒、恒瑞等平台型公司，贝达、众生等四季度弹性标的。
2. 医疗器械板块：前三季度收入+7.6%，单三季度收入+8.4%。Q2为基本面改善拐点，下半年关注国内需求修复、海外放量、创新产品商业化。重点关注迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗等。
3. 药店板块：基本面底2023Q3，政策底2026Q1，估值底2026Q2，2026年PE约16倍。推荐益丰、大参林、老百姓等龙头。
4. 中药板块：估值底2026Q2，基本面未现明确拐点，2026Q3仍处磨底。推荐去库存早的片仔癀、同仁堂，分红型标的云南白药、济川药业、灵瑞制药，以及创新转型的众生药业。
5. CXO板块：10月以来二线公司调整，龙头药明系坚挺。凯莱英、普罗药业三季报新签订单高增。推荐药明康德、康龙化成、凯莱英等龙头。
6. 制剂板块：Q3环比改善，集采影响边际弱化，创新转型进入收获期，恒瑞创新药三季度增速接近20%。建议关注仿创结合标的。

三、风险与关注

1. 中药板块院内处方压力、高值消费中药去库存进度。
2. CXO板块全球医药成长股风险偏好波动。
3. 部分板块需求复苏进度不及预期。