2018年1月15日 有色金属 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 有色金属团队 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65210160 houjing@hicend.com.cn 2018年1月15日 有色金属策略周刊  铜： 上周铜价维持高位震荡，基本面仍旧偏乐观。铜精矿方面，进口铜精矿现货市场依旧偏紧张。但菲律宾Pasar冶炼厂发生硫酸泄露事件以及印度的birla冶炼厂出现故障，两者粗练环节均受到影响，且目前仍处于停工状态，若关停时间较长，料批量铜精矿或将流入国内市场，关注国外市场冶炼厂关停事故的发展状况。铜仍以多头思路为主，当前处于技术位回调，等待多单入场机会。  铝： 近期铝价维持窄幅震荡，基本面并没有过多的变化。从国内期货市场持仓变现来看，近期资金流出现象比较明显，说明近期铝市场确实缺乏可以炒作的点。近期国内供需处于相对平衡状态，库存并没有在大幅累积，铝价相对健康，短期来看，铝价维持震荡格局偏大。  锌： 近期锌价“一枝独秀”，不断突破前期高点，整体趋势偏多。国内锌价主要是受提振于国外锌价，LME锌库存偏低以及现货相对紧张，使得锌价不断攀升，锌市场呈现“外强内弱”局面。短期来看，锌仍旧以多头行情排列，前期多头可继续持有。  镍： 近期镍价维持相对高位震荡，国内镍价运行于10万整数关口附近。当前镍价表现坚挺，与下游不锈钢企业为了春节备货有关系，而高镍生铁产量并没有明显地增加，所以导致镍价表现偏多。但继续上行压力较大，从技术上分析，10万整数关口突破需利好消息刺激，短期来看缺乏动能有效突破，短期来看，区间震荡概率偏大。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 铜 1、 周度重要数据整理 2018-01-122018-01-052017-12-292017-12-222017-12-15SHFE 铜54,800.0055,010.0055,580.0054,500.0052,920.00LME 铜7,112.507,118.007,264.007,136.006,901.00COMEX 铜3.223.233.293.253.14SHFE 铜228,728.00225,090.00220,460.00186,666.00185,326.00LME 铜337202335354332319329057331190COMEX 铜292,480.00288,846.00268,478.00249,462.00235,080.00SHFE 铜-20.00-10.00-150.00-280.00-140.00LME 铜-35.75-42.50-40.00-40.00-31.00洋山铜80.0083.0085.0085.0085.00CIF70.0075.0080.0080.0080.00保税区80.0083.0085.0085.0085.00SHFE 铜167,429.00160,441.00150,489.00140,211.00142,129.00LME 铜204,125.00203,850.00201,725.00201,600.00195,200.00COMEX 铜212,925.00210,810.00211,172.00210,897.00209,230.00保税区45.0744.8745.6744.8744.17仓单量46,057.0043,025.0042,304.0032,674.0034,102.00变化3,032.00721.009,630.00-1,428.001,030.001#光亮铜4701047410477104713045930精废价差-7333-7339-7560-6852-6748现货价格收盘价持仓量名称升贴水溢价库存仓单 来源：海证期货 wind 2、 行情概览 图1：LME与上期铜期价走势图 图2：LME与上期铜期价比值走势图 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.00期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:周 7.007.207.407.607.808.008.208.408.60期货收盘价(活跃合约):阴极铜:/期货收盘价(电子盘) :LME3个月铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 图3：上期铜持仓量及变化量 图4：LME铜持仓量及变化量 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002016-02-122016-04-122016-06-122016-08-122016-10-122016-12-122017-02-122017-04-122017-06-122017-08-122017-10-122017-12-12持仓变化期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周 -30000-20000-1000001000020000300004000050000050000100000150000200000250000300000350000400000450000持仓变化LME：持仓量：铜（日）(变频周最后一条) 图5：COMEX铜净持仓情况 图6：交易所与保税区库存走势图 -60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00净多头COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00650,000.00700,000.00750,000.00800,000.00850,000.00三大交易所库存库存:铜:上海保税区 图7：精废价差走势图 图8：铜注册仓单及变化 -9000-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000精废价差 -30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 二、 铝 1、 周度重要数据整理 2018-01-122018-01-052017-12-292017-12-222017-12-15SHFE 铝15,090.0015,210.0015,225.0014,630.0014,450.00LME 铝2,220.002,205.502,264.502,183.002,061.00SHFE 铝43,112.0043,105.0043,098.0043,091.0043,084.00LME 铝4311243105430984309143084SHFE 铝-110.00-220.00-370.00-320.00-120.00LME 铝-11.25-14.25-12.00-10.75-15.50保税区溢价115.00115.00115.00115.00115.00SHFE 铝773,941.00766,210.00754,133.00741,324.00736,389.00LME 铝1,086,875.001,099,475.001,101,925.001,104,950.001,105,950.00现货市场（万吨）172.80174.40155.20154.80152.30仓单量734,542.00722,381.00709,428.00701,973.00698,340.00变化12,161.0012,953.007,455.003,633.0027,886.00主次价差-80-80-95-115-95连三近月价差-250-250-295-330-315仓单价差升贴水名