国联民生轻工中小盘 共创草坪2026年三季报业绩交流

一、核心要点

1. 营收与销量：2026年前三季度，共创草坪营收同比增长8.15%，销量同比增长22%，价格同比降幅收窄至不到3%。人民币升值部分抵消了压力，美元价格三季度同比转正。
2. 利润端：利润同比下滑，主要受原材料价格上涨、人民币持续升值及三季度海运费上升影响，汇兑损失约1147万元。
3. 产品销量：运动草前三季度销量增长25%以上，受益于海外赛事拉动及国内城市足球联赛需求，四季度预计保持双位数增长；休闲草三季度受海运费影响仅个位数增长，四季度旺季预计回升。
4. 区域与份额：各区域销量增长均衡，美洲增长15%以上、欧洲近30%、亚太非20%以上、国内近20%；公司份额持续提升，订单增速超行业平均。
5. 业务表现：三季度铺装业务（仿生植物材料）收入减少约2000万元，草丝业务同比增长50%以上，仿生植物业务表现良好。
6. 行业竞争：全球人造草行业前三季度销量增速约10%，公司全球人造草份额2025年约23%，未来5年有望提升至30%；竞争对手青岛清河国内份额约10%，海外同行份额多为5-6%。
7. 子公司运营：越南子公司盈利状况良好，三期工厂爬坡正常，未来产能规划主要集中在2027-2028年，目标是未来3-5年仿真植物业务营收占比达10%。
8. 股利政策：坚持当年利润50%分红的股利政策，回购受IPO时社会公众股占比低限制暂无法实施。
9. 研发投入：每年投入研发资源开发差异化产品，如免填充运动草、生物基材料等，休闲草仿真度提升等新品持续推进。
10. 四季度计划：订单发货环比改善，将重点拓展各区域市场，休闲草启动国内线下经销商渠道布局。

二、风险与关注

1. 原材料价格：原材料价格仍处于高位，压制毛利率，若价格未回落利润弹性有限。
2. 海运费：四季度海运费因圣诞等旺季不会快速回落，或影响客户提货节奏及三季度收入。
3. 行业竞争：行业竞争加剧，提价需平衡客户需求，公司份额提升的同时友商增速或放缓。

三、明年展望

1. 休闲草：作为增长主要驱动力，随着渗透率及应用场景提升维持良好增速。
2. 运动草：抓住体育强国政策机遇，通过新品差异化竞争巩固份额。
3. 业务拓展：聚焦草坪主业，拓展仿真植物等品类，实现收入利润稳健增长。