国泰海通证券 国泰海通商社 家家悦2026三季报业绩交流

2026年1-9月，家家悦营收同比降2.1%，利润总额增6.6%，规模净利润增6%，扣非规模净利润增1.5%；三季度营收降5%，利润总额降10%，但规模净利润增40%，扣非规模净利润增46%。这显示公司在控制成本和提升利润效率方面取得显著成效。

家家悦通过优化门店管理，推进提质增效，控制新店数量至约30家，关闭低效门店影响营收降2个点，同时提升存量门店平效、人效和商品效率；毛利率持续提升，1-9月升0.36个点，三季度升0.7个点；自有品牌商品增长20-30%，深加工品类占比提升；费用控制通过优化配送和调整门店投资实现，人力成本略有提升但人效提高。

生鲜业务持续增长，1-9月占比提升1.68个点，其中熟食面食烘焙等增速约15%，蔬菜水产增速约5%，杂货品类略有下降2%；区域表现上，省外营收增长优于省内，济南、内蒙同店销售增长，省外内蒙、张家口已实现盈利，淮北仍需改进；线上业务营收增长超20%，订单客流增17%，客单提升；新鲜零食业务9月30日开设试点，投入约100万但未独立核算。

家家悦通过门店调改提升效率，2025-2026年累计调改917家，2026年1-9月调改42家，预计全年50-60家；调改门店增速10-20%，利润率提升约1个点。生鲜占比提升，线上业务稳健增长，但杂货品类下降，淮北区域表现较弱，显示公司在多品类和区域发展上存在差异化和优化空间。

家家悦2026年研报显示，虽然利润总额和扣非规模净利润增长显著，但营收有所下滑，主要受关闭低效门店影响；杂货品类下降和淮北区域表现较弱提示公司在部分品类和区域市场面临竞争压力；新业务试点投入较大但未独立核算，未来盈利能力尚待观察；整体经营策略中，门店调改和费用控制成效虽显，但仍需持续关注执行效果和市场竞争变化。