四川成渝（601107）2026年三季报点评：26Q3归母净利+2%，荆宜并表形成增量缓冲，“大”集团、“小”公司逻辑继续强化

四川成渝2026年三季报点评：

核心观点
公司2026年前三季度实现营收70.44亿元（同比增长8.48%），归母净利润13.92亿元（同比增长1.95%），扣非后净利润12.71亿元（同比下降4.75%）。Q3单季归母净利润同比增长1.97%，主要得益于荆宜高速并表形成的增量缓冲，弥补了城北高速和参股机场高速到期后的存量缺口。公司持续强化“大集团、小公司”逻辑，通过资本运作与股东回报并行优化资本结构。

关键数据

• 营收：70.44亿元（同比增长8.48%），Q3同比下降0.21%
• 归母净利润：13.92亿元（同比增长1.95%），Q3同比增长1.97%
• 扣非后净利润：12.71亿元（同比下降4.75%），Q3同比下降1.72%
• 毛利率：36.23%（同比下降3.11pct），Q3为42.2%（同比下降1.6pct）
• 净利率：21.02%（同比下降1.33pct），Q3为23.9%（同比下降0.08pct）
• 期间费用率：11.93%（同比下降1.49pct），Q3为13.26%（同比下降0.76pct）

资本运作与股东回报

1. 定向增发：拟发行A股募资不超过26.88亿元，用于成雅高速扩容及偿债，优化资本结构。
2. REITs发行：拟发行规模不超过120亿元的基础设施REITs，盘活存量资产。
3. 高股息承诺：未来三年（2026-28年）现金分红不低于当年归母净利润的60%，巩固高股息标的地位。

盈利预测与目标价

• 维持2026-28年盈利预测分别为16.1、16.9、17.5亿元，对应EPS 0.53、0.55、0.57元，PE分别为12、12、11倍。
• 目标价：A股8.31元（预期2027年股息率5.1%，定价4%股息率），H股7.83港元（预期5%股息率），均维持“强推”评级。

风险提示
经济下滑、车流量明显下降。