国盛商社 长白山2026Q3业绩交流会

2026年三季度，长白山接待客流218.59万人次同比增长7.87%，创历史新高，但营收3.72亿元同比下降7.04%，归母净利润1.38亿元同比下降约8.45%。客流增长主要受9月拉动，7月因台风影响下降14.86%；韩国籍游客暑期占比达9.3%，同比提升3.46个百分点。营收下降原因包括景区外交通班线票价下调、旅行社及一日游业务受监管调整影响、自行包车业务影响等。

旅游行业持续复苏，但竞争加剧。景区客流增长依赖天气和营销，季节性明显。国际化游客占比提升，如韩国游客暑期占比增加。政策监管对旅行社及一日游业务影响显著，景区需多元化收入来源。技术赋能提升游客体验，如智慧景区建设、线上预订等成为趋势。

报告重点分析了长白山核心业绩表现，包括客流、营收、净利润等关键指标，并拆解了营收下降的具体原因。同时，对酒店、温泉等业务板块进行了详细分析，如皇冠假日酒店利润增长、新开酒店入住率表现、恩都里餐饮减亏计划等。此外，还展望了后续运营和雪季规划，包括目标客流、新项目布局及四季度扭亏预期。

当前旅游市场处于复苏阶段，但复苏不均衡。景区客流受季节和天气影响较大，国庆等节假日客流波动明显。国际化游客恢复带动部分景区增长，但国内市场竞争激烈。政策监管对部分业务板块如一日游影响持续，景区需适应新规。同时，降雪提前等气候因素可能影响雪季运营。

研报提示的主要风险包括天气因素对客流的影响，如台风、降雪等可能导致客流下滑。政策监管变化可能持续影响旅行社及一日游业务。景区运营成本上升，如交通班线票价调整等可能影响营收。新项目如温泉部落二期延期可能影响雪季收入。此外，国际局势变化可能影响入境游客数量。