国泰海通证券 淮北矿业2026年三季报业绩交流

一、核心经营情况 2026年前三季度，淮北矿业实现营业收入350亿元，同比增长10%；归母净利润21.46亿元，同比增长100.51%，接近历史高位。三季度单月实现营业收入136亿元，环比增长21.43%；归母净利润9.07亿元，环比增长21.42%。分板块来看，煤炭板块营收35亿元，毛利率51%；煤化工板块利润5400万元；非煤电力板块拖累整体，环比减利9600万元。

二、投资相关线索 焦煤市场自2026年9月以来累计上涨350-430元/吨，供需呈偏低平衡，预计年底前维持高位，波幅有限。公司战略聚焦煤主业强链，煤化工延链，新能源等占星产业补链增链，并将布局优质煤炭资源的收储并购。2025-2027年分红比例不低于35%，2025年实际分红比例约44.71%，2026年中期分红将兼顾运营与投资者回报。

三、风险与关注 三季度煤炭产量环比减21万吨，源于杨柳二矿煤层断线，7-8月原煤产量被影响约40万吨。煤化工板块因原料煤价上涨，三季度基本盈亏平衡，盈利被副产对冲。非煤电力板块三季度亏损3600万元，环比二季度减利7000万元，非煤板块整体利润环比减2500万元。

四、其他重要信息 安监态势保持高压，三季度产量下滑源于地质条件（煤层断线），与安监无关。三季度成本较二季度上升40余元/吨，因安全生产相关投入等因素。